Merck & Co. proyecta que sus ingresos totales en 2025 alcanzarán los 65 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 1%. La guía de ingresos para 2026 se sitúa entre 65,5 y 67 mil millones de dólares, por debajo de las expectativas. | Noticias sobre resultados financieros

3 de febrero, Merck publicó sus resultados financieros del cuarto trimestre y del año completo de 2025. Impulsada por el crecimiento sostenido de Keytruda, la contribución de nuevos productos como Winrevair y Capvaxive, y un desempeño sólido en el negocio de salud animal, las ventas totales de la compañía alcanzaron 65 mil millones de dólares, un aumento del 1% respecto al año anterior. La ganancia por acción bajo métricas no GAAP fue de 8.98 dólares, un aumento del 17% respecto a 2024.

El desempeño de Merck en 2025 fue sólido, pero las expectativas de beneficios para 2026 están por debajo del consenso del mercado. La compañía estima ventas anuales entre 65.5 y 67 mil millones de dólares, y una ganancia ajustada por acción de entre 5.00 y 5.15 dólares, ambas cifras por debajo de las expectativas generales de Wall Street.

Debido a un gasto único derivado de la adquisición de Cidara Therapeutics, la ganancia ajustada por acción en 2026 incluirá aproximadamente 3.65 dólares en gastos relacionados con la adquisición, lo que provoca una caída significativa respecto a los 8.98 dólares de 2025. Excluyendo este impacto de adquisición a corto plazo, se espera que el negocio principal mantenga una tendencia de crecimiento.

Ventas globales de Gardasil bajo presión

Gardasil, que fue el segundo producto más importante de Merck, actualmente enfrenta desafíos de crecimiento en varios mercados globales. En el cuarto trimestre de 2025, las ventas de esta vacuna fueron de 1.031 millones de dólares, una caída del 35% interanual, aunque ligeramente superior a las previsiones más conservadoras de los analistas, aún muestra una tendencia claramente a la baja; las ventas anuales totalizaron 5.233 millones de dólares, una disminución significativa del 39% respecto al año anterior.

En algunos mercados internacionales clave, la demanda de esta vacuna ha disminuido notablemente. Los mercados principales en Asia, que anteriormente mostraron un crecimiento destacado, han desacelerado su impulso, enfrentándose a una competencia cada vez más feroz en precios y cuotas por parte de fabricantes locales. Además, el mercado japonés también ha visto una caída en la demanda tras la finalización del programa nacional de inmunización de refuerzo.

Incluso en Estados Unidos, Gardasil ha enfrentado cambios en el entorno político y regulatorio. En enero, las autoridades sanitarias estadounidenses actualizaron las recomendaciones de vacunación, reduciendo la dosis recomendada. El CEO de Merck, Robert Davis, afirmó anteriormente que el impacto financiero de estos cambios sería “totalmente manejable”, pero que “estaba más preocupado por sus posibles efectos en las políticas de salud pública”. Al mismo tiempo, altos funcionarios del Departamento de Salud de EE. UU. están promoviendo ajustes en el marco de las políticas de vacunación, lo que genera nuevas incertidumbres para empresas como Merck.

Crecimiento de Keytruda desacelera, patente próxima a expirar

El producto estrella de Merck, Keytruda, generó ventas de 8.4 mil millones de dólares en el cuarto trimestre, un aumento del 7% respecto al año anterior, superando las expectativas del mercado. Las ventas anuales superaron por primera vez los 30 mil millones de dólares, alcanzando 31.68 mil millones, un crecimiento del 7%, pero la tasa de crecimiento ya muestra signos de desaceleración, indicando que el crecimiento se acerca a una etapa de madurez.

El crecimiento de este medicamento se ha impulsado principalmente por la demanda en mercados globales para sus indicaciones tempranas, incluyendo cáncer de mama triple negativo, cáncer de pulmón de células no pequeñas, carcinoma de células renales, cáncer de cuello uterino y cáncer de cabeza y cuello, además de otras indicaciones como carcinoma urotelial metastásico, cáncer de estómago y endometrio, que continúan aportando demanda estable. Es importante destacar que la nueva formulación de inyección subcutánea, Keytruda Qlex, alcanzó ventas de 35 millones de dólares en el cuarto trimestre en EE. UU.

Con la expiración prevista de las patentes clave de Keytruda a partir de 2028, la gerencia enfrenta la presión de introducir nuevos motores de crecimiento mediante adquisiciones estratégicas. En enero, en medio de rumores de mercado sobre una posible adquisición de Revolution Medicines Inc., el CEO Robert Davis declaró públicamente que ya había identificado oportunidades de adquisición valoradas en miles de millones de dólares. La aprobación en septiembre pasado de Keytruda Qlex, una formulación subcutánea, es una de las estrategias comerciales clave para prolongar la vida útil del producto.

Transformación acelerada del portafolio de productos

Merck está activamente impulsando la transformación de su portafolio para hacer frente a la inminente expiración de patentes y la competencia de genéricos en varios productos clave, incluido Keytruda. Además de este fármaco estrella contra el cáncer, sus medicamentos para la diabetes, Januvia, y el medicamento para cirugía, Bridion, también entrarán en fases de competencia similar.

El nuevo portafolio de productos de la compañía muestra un rendimiento destacado. Las ventas anuales del tratamiento para hipertensión pulmonar Winrevair alcanzaron 1,443 millones de dólares, un aumento significativo respecto a los 419 millones de 2024, posicionándose rápidamente como un producto importante, impulsado principalmente por la demanda en EE. UU. y el lanzamiento en algunos mercados internacionales. La vacuna conjugada contra neumococo de 21 serotipos, Capvaxive, tuvo ventas de 759 millones de dólares en todo el año, mostrando una rápida penetración en el mercado.

Además, tras la adquisición de Verona Pharma, el medicamento para la enfermedad pulmonar obstructiva crónica (EPOC), Ohtuvayre, alcanzó ventas de 178 millones en el cuarto trimestre, superando las expectativas del mercado. La compañía evalúa que este medicamento tiene un potencial comercial de “miles de millones de dólares”. El negocio de salud animal también mantiene un crecimiento sólido, con ventas anuales de 6,354 millones de dólares, un aumento del 8%.

Perspectivas para 2026 con costos de adquisiciones importantes

Las proyecciones de Merck para 2026 muestran que las ganancias ajustadas por acción estarán en el rango de 5.00 a 5.15 dólares. Estas previsiones incluyen un gasto único de aproximadamente 9 mil millones de dólares por la adquisición de Cidara Therapeutics (unos 3.65 dólares por acción), además de costos de financiamiento y operación relacionados (alrededor de 0.30 dólares por acción). En comparación, las ganancias ajustadas por acción en 2025 fueron de 8.98 dólares, incluyendo gastos únicos de aproximadamente 0.20 dólares por acción relacionados con el desarrollo de negocios.

El analista de Mizuho, Jared Holz, señaló que, aunque el mercado ya anticipaba que Merck daría una guía conservadora, la diferencia real “podría ser ligeramente mayor a lo que los inversores habían previsto previamente”.

La compañía estima que en 2026 la tasa de margen bruto ajustado será aproximadamente del 82%, y los gastos operativos ajustados oscilarán entre 35.9 y 36.9 mil millones de dólares, incluyendo los gastos únicos relacionados con adquisiciones mencionados. La tasa efectiva de impuestos ajustada se espera entre el 23.5% y el 24.5%. Además, según las tasas de cambio de mediados de enero, se estima que las fluctuaciones en divisas aportarán aproximadamente un 1% positivo a las ventas anuales, contribuyendo con unos 0.10 dólares por acción.

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