No se han cumplido múltiples condiciones previas. La máquina minera Napev detiene de emergencia la suscripción transnacional de acciones. El plan de inversión en minas en Sudamérica por más de 140 millones de dólares se cancela simultáneamente.

3 de febrero,耐普矿机（SZ300818, precio de la acción 49.22 yuanes, valor de mercado 8.307 millones de yuanes） puso de inmediato un freno a un caso de adquisición transnacional.

La compañía publicó esa misma noche un anuncio que indica que耐普矿机 terminará la suscripción a la participación en Veritas Resources AG de Suiza (en adelante,维理达资源), y al mismo tiempo renunciará a futuras inversiones en el proyecto de la mina de cobre, oro y plata Alacran en Colombia.

Esto significa que el plan de expansión internacional, con una inversión total prevista de hasta 146 millones de dólares, que había sido planificado durante casi 9 meses, fue oficialmente declarado “fracaso”.

El periodista de 《Daily Economic News》 observó que las razones que llevaron a la terminación de esta inversión son complejas. Desde el retraso en la aprobación del informe de evaluación ambiental por parte de la Agencia Nacional de Licencias Ambientales (ANLA) de Colombia, hasta cambios repentinos en los términos propuestos por la contraparte, y el aumento del riesgo geopolítico local, la acumulación de múltiples factores de incertidumbre finalmente llevó a la dirección de耐普矿机 a decidir “renunciar”.

El sueño de extender la cadena industrial se ve frustrado

En mayo de 2025,耐普矿机 publicó un anuncio en el que planeaba, a través de su filial de propiedad total,耐普环球资源投资有限公司 en Singapur, suscribir acciones nuevas emitidas por维理达资源 mediante una aportación en efectivo.

Según el “Acuerdo de Suscripción” de ese momento,耐普矿机 planeaba invertir 45 millones de dólares, con una obligación contingente máxima de 6.3 millones de dólares, y tras completar la suscripción, la compañía poseería el 22.5% de las acciones de维理达资源.

维理达资源 no es una “empresa fachada” común; su accionista mayoritario es el conocido proveedor de servicios mineros chino,金诚信.

Cabe destacar que el activo principal de维理达资源 apunta directamente al proyecto San Matias en Colombia, especialmente a la mina de cobre, oro y plata Alacran, que ya cuenta con estudios de factibilidad.

El anuncio de la compañía en ese momento indicaba que维理达资源 poseía actualmente el 50% de las acciones de CMH Colombia S.A.S. (en adelante, CMH), mientras que el otro 50% era propiedad de Córdoba Minería a través de su filial de propiedad total. CMH, mediante su filial, posee derechos sobre varias minas en el proyecto San Matias, incluyendo la mina de cobre, oro y plata Alacran.

Para耐普矿机, esto representaba un paso clave en la transformación de “vender palas” a “tener minas en casa”. Como una empresa que cotiza en bolsa y se especializa en piezas de desgaste de caucho para minería,耐普矿机 esperaba que esta inversión extendiera su cadena industrial y abriera una “segunda curva de crecimiento” para la compañía.

Según el anuncio de mayo de 2025, tras la ampliación de capital de维理达资源, esta adquirirá todos los recursos minerales en Colombia de Córdoba Minería, incluyendo principalmente su participación del 50% en CMH.

Es importante destacar que los recursos de esa mina en ese momento eran muy atractivos. Según las evaluaciones, la reserva de mineral de la mina de cobre, oro y plata Alacran contenía aproximadamente 98.27 millones de toneladas de mineral, con un valor neto presente (NPV) estimado en 360 millones de dólares, una tasa interna de retorno (IRR) del 23.8%, un período de recuperación de inversión de aproximadamente 3 años, y una producción anual promedio de aproximadamente 6.1 millones de toneladas de mineral una vez en operación.

Sin embargo, este prometedor plan no pudo realizarse finalmente.

La no aprobación del EIA y los cambios en los términos de pago se convirtieron en obstáculos

Toda adquisición transfronteriza conlleva riesgos enormes, y su realización requiere superar múltiples obstáculos.

El motivo de la terminación, según el anuncio de耐普矿机, apunta principalmente al documento clave para la minería: la evaluación de impacto ambiental (EIA).

Según el acuerdo original, obtener la aprobación del EIA era una condición previa para la transferencia de acciones. Sin embargo, hasta la fecha del anuncio del 3 de febrero, la evaluación ambiental del yacimiento de cobre, oro y plata Alacran no había sido aprobada por la ANLA, por lo que aún no se había completado la inversión adicional en维理达资源, ni la adquisición de acciones de CMH por parte de维理达资源.

En un contexto de retraso en la obtención de la “certificación de aprobación”, la contraparte Córdoba Minería propuso cambios en los términos, lo que agravó aún más la incertidumbre de la transacción.

Una carta reciente de维理达资源 mostraba que Córdoba Minería solicitaba eximir el acuerdo de adquisición de acciones de CMH, condicionando la transferencia a la aprobación del EIA del yacimiento de Alacran.

Esto significa que, si耐普矿机 continúa con la inversión, tendría que desembolsar fondos en un proyecto cuya puesta en marcha aún no está clara, transfiriendo sin duda un gran riesgo de cumplimiento a la parte inversora.

Además, debido a la volatilidad de los precios de los metales, Córdoba Minería también propuso requisitos de pago más agresivos. La “compensación contingente” vinculada al precio del cobre en LME tras la producción comercial, prevista en el acuerdo original, fue reemplazada por un pago único de 28 millones de dólares como “compensación fija de precio del cobre”. El ritmo de pago también se aceleró, exigiendo el pago de 88 millones de dólares en la fecha de cierre, otros 12 millones un mes después, y una tercera fase de 28 millones de dólares en un plazo de 6 meses tras el cierre.

“El cambio sustancial en los términos de pago de la adquisición aumentará los riesgos operativos futuros del proyecto”, afirmó耐普矿机 en su anuncio del 3 de febrero por la noche.

Además de las incertidumbres a nivel del proyecto, la complejidad del entorno macroeconómico tampoco puede ignorarse. El anuncio señaló que desde abril de 2025, ha habido cambios significativos en la geopolítica global, y los riesgos asociados a las condiciones políticas, económicas, regulatorias y legales en Colombia, país donde se ubican los recursos del proyecto, también han aumentado.

El aspecto más crítico es la seguridad financiera de la compañía.耐普矿机 hizo un cálculo: la inversión en la adquisición de acciones sería de aproximadamente 51.3 millones de dólares, más unos 94.59 millones de dólares para la construcción de la mina en proporción, sumando un total de 146 millones de dólares (unos 10.2 mil millones de yuanes).

Hasta el 30 de septiembre de 2025,耐普矿机 tenía un patrimonio de 1,811 millones de yuanes en relación con los propietarios de la matriz. Esto significa que la inversión total del proyecto representaba aproximadamente el 56% del patrimonio neto de la compañía.耐普矿机 admitió que su capacidad de resistencia al riesgo es limitada y que esta inversión podría tener un impacto importante en su negocio principal en el futuro.

Es importante destacar que, aunque la cooperación a nivel de capital se ha puesto en pausa,耐普矿机 enfatizó que la terminación de la suscripción no afectará de manera adversa la colaboración existente con金诚信.

（Fuente: Daily Economic News）