¡Temen a ser prestados! Los bancos se apresuran a buscar un comprador para la deuda de 560 millones de dólares de Oracle, fondos de inversión y fondos privados toman el relevo

Ante la enorme demanda de financiamiento de infraestructura de IA de Oracle, los balances de los bancos de Wall Street están casi al límite. Para mitigar la exposición al riesgo y liberar capacidad para seguir prestando, los bancos están ansiosos por vender los préstamos relacionados con el proyecto de centros de datos de Oracle, por cientos de miles de millones de dólares, mediante una calificación de “securitización”, a aseguradoras y fondos de crédito privado.

Fuentes cercanas a la situación revelaron que al menos préstamos por valor de 560 mil millones de dólares para la construcción de centros de datos ya han obtenido una calificación de grado de inversión, respaldados por los ingresos futuros de arrendamiento de la transacción de 300 mil millones de dólares entre Oracle y OpenAI. Obtener una calificación de grado de inversión para préstamos de infraestructura en construcción es extremadamente raro, lo que permite a los bancos atraer fondos de aseguradoras y fondos de crédito privado que normalmente evitan este tipo de riesgos.

Aunque la estructuración de calificaciones ha abierto nuevos canales de financiamiento, el mercado no ha respondido completamente positivamente. A medida que los bancos intentan vender deuda rápidamente para reducir su exposición excesiva a la fiebre de financiamiento de IA, los costos de financiamiento están aumentando notablemente. Algunos inversores se mantienen en espera, anticipando mayores retornos futuros, mientras que el diferencial de costo de préstamo para nuevos proyectos se ha ampliado casi a niveles de bonos basura.

Mientras tanto, Oracle no ha frenado su agresivo ritmo de expansión. Según Bloomberg, la compañía planea refinanciar 50 mil millones de dólares mediante bonos y emisión de acciones en 2026. Esta estrategia de seguir expandiéndose con una enorme carga de deuda, incluso bajo presión, no solo preocupa a los bancos, sino que también ha atraído la atención del conocido bajista Michael Burry.

Límites de crédito: agotando todas las fuentes disponibles

En los modelos tradicionales de financiamiento de proyectos, los bancos suelen mantener en su balance los préstamos para infraestructuras como autopistas o aeropuertos. Sin embargo, la escala de los recientes proyectos de centros de datos de IA ha sobrepasado la capacidad de carga habitual de los bancos. Las grandes tecnológicas necesitan urgentemente nuevas fuentes de capital, mientras que los bancos deben limpiar sus balances antes de seguir prestando.

“Hemos tocado prácticamente todas las puertas de los bancos de financiamiento de proyectos, pero la cantidad de bancos es limitada”, afirmó un banquero familiarizado con las actividades de financiamiento de Oracle. “Si los bancos quieren seguir prestando, deben deshacerse de estos riesgos.”

Esta urgencia ha impulsado a los bancos a promover que las agencias de calificación otorguen calificaciones de inversión a los préstamos en fase de construcción. Fuentes cercanas indicaron que estos préstamos por 560 mil millones de dólares cubren los centros de datos en Texas y Wisconsin, valorados en 380 mil millones, y el parque de centros de datos en Nuevo México, valorado en 180 mil millones, respaldados por Blue Owl Capital. Actualmente, ambas operaciones están en proceso de colocación entre inversores.

“Reforma” en calificaciones y entrada de fondos de riesgo

Lograr calificaciones de inversión para proyectos en construcción se considera una medida “transformadora” en la industria. Esto abre un nuevo pool de fondos institucionales —principalmente aseguradoras y fondos de pensiones— que anteriormente evitaban activos no operativos por su alto riesgo.

Christine Brozynski, socia de financiamiento de infraestructura en Norton Rose Fulbright, afirmó que, aunque en el sector de centros de datos obtener calificación crediticia en fase de construcción era muy raro, ahora se ha vuelto “cada vez más común”. Señaló que casi todas las grandes transacciones de centros de datos están intentando obtener calificación crediticia.

En la estructura de la última transacción, más de una docena de bancos han otorgado préstamos respaldados por compromisos de arrendamiento a largo plazo de Oracle. STACK Infrastructure, responsable del desarrollo del centro de datos en Nuevo México, confirmó que la operación está en fase de distribución sindicada y ha obtenido una calificación de crédito de grado de inversión, con avances en línea con lo esperado.

Congestión en el mercado y aumento de costos de financiamiento

Aunque los requisitos de calificación se han cumplido, la preocupación por la agresiva promesa de gastos en IA de Oracle y su acumulación de deuda está en aumento.

Según un informe de investigación de TD Cowen publicado el 26 de enero, aunque la transacción actual se valora a una tasa de interés de financiamiento garantizado (SOFR) más 2.5 puntos porcentuales, los costos de los préstamos para los proyectos de centros de datos relacionados con Oracle, aún no vendidos a inversores, se han ampliado a SOFR más 3 a 4.5 puntos porcentuales —casi al nivel de bonos basura.

Algunos inversores muestran reticencia ante los dos préstamos sindicados respaldados por Oracle en el mercado, anticipando que en el futuro saldrán activos con mayores retornos. “El elefante en la habitación es si hay suficiente apetito para invertir en estos papeles, considerando que en dos semanas podrían salir productos con mayor rentabilidad”, comentó un banquero de financiamiento de proyectos en EE. UU.

Otro inversor que adquirió bonos de otros proyectos de centros de datos señaló que los bancos están nerviosos por su exposición creciente a financiamiento de IA y están buscando vender la deuda comprometida. Para cerrar las operaciones, los bancos han tenido que ofrecer tasas de interés más altas de lo esperado a los compradores.

Expansión audaz: nuevo plan de financiamiento de 50 mil millones de dólares

Mientras los bancos buscan “nuevos compradores”, Oracle no ha detenido su inversión en capital. Según Bloomberg, en una declaración del 1 de febrero, la compañía anunció que planea recaudar hasta 50 mil millones de dólares en 2026 mediante emisión de bonos y acciones para satisfacer las necesidades de infraestructura en la nube de clientes como AMD, Meta, Nvidia, OpenAI, TikTok y xAI.

Según el plan, Oracle buscará aproximadamente la mitad de los fondos mediante la emisión de valores preferentes convertibles forzosos y un plan de acciones en el mercado de hasta 200 mil millones de dólares, y el resto en el mercado de bonos a principios de 2026. Esto aumentará aún más su carga de deuda. Datos de Bloomberg indican que Oracle actualmente tiene aproximadamente 950 mil millones de dólares en deuda no pagada, siendo uno de los mayores emisores corporativos de bonos fuera del sector financiero.

Oracle afirmó que esta medida busca “ampliar la capacidad adicional” y se comprometió a mantener su calificación de grado de inversión mediante la gestión de su carga de deuda en niveles controlables.

Bajistas en la mira: “portador de la burbuja de IA” vulnerable

La estrategia agresiva de Oracle, que pasa de ser un “software de activos ligeros” a un proveedor de infraestructura en la nube con “activos pesados”, y el deterioro resultante en su balance, han alertado al mercado.

Según informes previos de Wall Street Watch, Michael Burry, el protagonista de la película “La gran apuesta”, ha revelado recientemente que ha apostado en contra de Oracle. Criticó la “expansión innecesaria de activos pesados” de la compañía, que intenta competir con los gigantes de la nube mediante costosos centros de datos, y la calificó como un “portador puro de la burbuja de IA”.

Burry señaló que, a diferencia de gigantes tecnológicos como Microsoft, Alphabet y Meta, que tienen barreras de entrada sólidas gracias a sus negocios principales, Oracle carece de un colchón suficiente. La alta deuda y la transformación de alto riesgo hacen que su estructura financiera sea especialmente vulnerable. Si la demanda de IA no cumple con las expectativas, la baja tolerancia al error de Oracle podría poner en riesgo su supervivencia.