¿El toro dorado todavía está? Analista: las dos primeras bull runs experimentaron múltiples correcciones significativas, las caídas son una buena oportunidad para aumentar posiciones

Aunque la semana pasada experimentó una caída histórica, en opinión de los observadores del mercado, el mercado alcista del oro aún no ha terminado. Los analistas en general consideran que la reciente volatilidad severa se asemeja más a una corrección temporal dentro de una tendencia alcista a largo plazo, y no a un cambio estructural; los datos históricos muestran que este tipo de correcciones suelen ser oportunidades para volver a entrar.

El mercado de metales preciosos ha experimentado una fuerte volatilidad recientemente. Después de un aumento del 66% en todo 2025 y su continuación a principios de 2026, el precio del oro sufrió una fuerte caída el viernes pasado, con una caída diaria cercana al 10%, arrastrando a la baja a la plata, paladio y platino. La causa de esta ola de ventas fue la nominación de Wosh como el próximo presidente de la Reserva Federal, y los mercados interpretaron esta noticia como un alivio a las preocupaciones previas sobre la independencia de la Fed. Esta fue la caída diaria más severa en 13 años para el oro.

Sin embargo, el mercado rápidamente entró en modo de recuperación. A medida que los inversores reevaluaron la situación, el oro al contado rebotó con fuerza más del 6% el martes, cerrando cerca de 4,946.81 dólares por onza. La tendencia de recuperación continuó hasta la apertura del miércoles, y hasta las 3:45 a.m. hora del Este, el oro al contado subió aproximadamente un 3% a 5,079.4 dólares, y los futuros de oro en Nueva York aumentaron un 3.3% a 5,093.80 dólares.

Los estrategas institucionales señalaron que, aunque en la pantalla parpadean señales de “sobrevaloración”, pero los riesgos geopolíticos, la incertidumbre en las políticas comerciales y las preocupaciones sobre la deuda no han desaparecido. Varios análisis de bancos de inversión muestran que la caída actual no ha destruido la lógica de inversión a largo plazo, sino que podría ser una oportunidad de compra en esta histórica tendencia alcista.

Repetición histórica: correcciones normales en un mercado alcista

Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell, señaló en un informe del lunes que el oro actualmente se encuentra en su tercera gran fase alcista desde 1971, y que las dos anteriores también experimentaron múltiples correcciones significativas.

Mould explicó que la fase alcista de 1971 a 1980 comenzó cuando el presidente Nixon desconectó el dólar del oro, y posteriormente, impulsada por el aumento del déficit en EE. UU., los shocks petroleros y la escalada de la inflación, el precio del oro subió de 35 dólares por onza a un pico de 835 dólares en 1980. Según datos de AJ Bell y LSEG, durante ese período, el precio del oro cayó varias veces, con la más larga durando 105 días y una caída máxima del 19.4%.

De manera similar, durante la fase alcista de 2001 a 2011, se registraron cinco correcciones de precios, cada una con caídas de hasta el 16%. Mould considera que la actual fase alcista comenzó en 2015, y antes de la corrección del viernes pasado, ya había experimentado cinco correcciones, incluyendo una caída superior al 20% en 2022. Enfatiza que, la incertidumbre geopolítica, la persistente inflación y la escalada de la deuda gubernamental constituyen los cimientos de la inversión en oro, y que “dado que estos problemas no han cambiado en comparación con la semana pasada, esta caída repentina podría ser una oportunidad para aumentar posiciones.”

Demanda de bancos centrales y prima de valoración

El gestor de carteras del equipo de recursos naturales de Ninety One, George Cheveley, dijo a CNBC que, desde una perspectiva histórica, la fortaleza actual del oro se ajusta más a un entorno de fase tardía del ciclo, y no a un rebote especulativo en sus primeras etapas. Pero añadió que hay un factor clave que diferencia este ciclo: la escala y la persistencia de la demanda de los bancos centrales.

En un correo electrónico, Cheveley afirmó que, la demanda de los bancos centrales se ha convertido en un motor de mercado más importante que nunca, proporcionando un soporte estructural que no existía en ciclos anteriores. Aunque los datos de la Asociación Mundial del Oro muestran que las compras netas de oro por parte de los bancos centrales en 2025 bajaron de 345 toneladas en el año anterior a 328 toneladas, Cheveley cree que, mientras los rendimientos reales se mantengan bajos y las incertidumbres en torno al crecimiento, la deuda y la geopolítica persistan, el oro mantendrá su resiliencia.

Los estrategas de Barclays también indicaron en un informe del martes que, aunque sus modelos muestran que el oro está “sobrevalorado” en relación con un valor razonable de aproximadamente 4,000 dólares, esta prima parece ser duradera y no implica una burbuja. Señalaron que, los ciclos históricos muestran que la discrepancia entre el precio y el valor razonable puede persistir durante varios años, y que la inflación, los problemas de política en EE. UU. y la tendencia a largo plazo de depreciación del dólar sustentan los precios elevados del oro.

La credibilidad de la Fed no es la única señal de fin

UBS, en su oficina de inversión principal, en un informe titulado “No es el fin”, del lunes, señaló que, las fases alcistas del oro generalmente no terminan solo por la desaparición del miedo o por precios excesivos, sino cuando los bancos centrales reconstruyen su credibilidad y cambian a un nuevo mecanismo de política monetaria.

UBS explicó que, en 1980, la política monetaria estricta implementada por Paul Volcker restauró la credibilidad de la Fed, elevando significativamente los tipos de interés reales y fortaleciendo el dólar a largo plazo, lo que puso fin a la fase alcista del oro en ese momento. Sin embargo, los estrategas de UBS creen que, dado que Kevin Warsh aún no ha demostrado tener la misma credibilidad que Volcker, la actual venta no marca el fin del mercado alcista. En el último año, el índice del dólar ha caído más del 10%, reflejando preocupaciones del mercado sobre la independencia de la Fed y las políticas de la Casa Blanca.

El equipo de UBS considera que, el oro actualmente se encuentra en una fase media a tardía del ciclo alcista, transitando de una tendencia de subida continua a una etapa de nuevos máximos con retrocesos intermitentes del 5-8%. El informe enfatiza que los factores típicos que terminan con un mercado alcista del oro —como tasas de interés reales persistentemente altas, un dólar estructuralmente fuerte, mejoras en la situación geopolítica y la credibilidad completamente reconstruida de los bancos centrales— aún no se han materializado. UBS pronostica que, el precio del oro alcanzará los 6,200 dólares el próximo mes y luego retrocederá a 5,900 dólares antes de fin de año.

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