El IPC de la zona euro en enero se redujo aún más al 1.7%, el nivel más bajo desde septiembre de 2024, y el mercado espera que el BCE mantenga su política sin cambios en la reunión de esta semana.

La inflación en la zona euro en enero cayó a su nivel más bajo desde septiembre de 2024, situándose por debajo del objetivo del 2% del BCE.

El 4 de febrero, la Oficina de Estadísticas de la Unión Europea publicó datos que muestran que el IPC anual de enero fue del 1.7%, por debajo del 1.9% de diciembre y de la expectativa de los economistas del 1.8%. Estos datos se publicaron en vísperas de la primera reunión de decisión de tasas del BCE en 2026, proporcionando una base clave para mantener el nivel actual de tasas.

El IPC subyacente también bajó del 2.3% al 2.2%, y el IPC de servicios se desaceleró al 3.2%, lo que indica una presión de precios que continúa suavizándose en varios sectores. La tendencia de inflación en los 21 países miembros de la UE muestra una notable divergencia: la inflación en Alemania alcanzó el 2.1%, ligeramente por encima de las expectativas del mercado; en Francia, la inflación cayó inesperadamente al 0.4%, alcanzando su nivel más bajo en cinco años.

El mercado en general espera que, en esta reunión de política, el BCE mantenga por quinto vez consecutiva la tasa clave del 2%, y reitere su evaluación de que su política monetaria está en una “buena posición”.

El BCE podría mantener las tasas sin cambios

Aunque las predicciones oficiales indican que, tras mantener la inflación por debajo del 2% en este año y el próximo, la inflación podría volver a su objetivo, los responsables de la política monetaria consideran en general que las herramientas actuales son suficientes, aunque algunos expresan preocupación por el riesgo de que la inflación permanezca baja a largo plazo. La reciente fortaleza del euro podría agravar aún más estas preocupaciones.

Mientras tanto, la persistente alta inflación en el sector servicios sigue siendo un foco de atención para algunos funcionarios. La presidenta del BCE, Lagarde, advirtió recientemente que la lenta disminución de las presiones salariales podría retrasar la caída general de la inflación.

Se señala que, en el futuro, si se intensifican los riesgos geopolíticos, el euro se fortalece significativamente o la inflación rebota inesperadamente, esto podría llevar a un cambio en la postura de política. En general, se espera que la inflación en la zona euro se mantenga por debajo del 2% en los próximos dos años.

Lorenzo Codogno, fundador y economista jefe de Macro Advisors, señaló que, aunque la expresión “buena posición” todavía puede usarse, en un contexto de aumento de la incertidumbre global y un entorno económico más frágil, el BCE probablemente será más cauteloso en su uso de este tipo de expresiones. Él cree que el escenario base sigue siendo que el BCE mantendrá las tasas sin cambios en 2026 y 2027, y que los umbrales para iniciar cualquier ajuste de política son bastante altos.

La próxima acción podría ser un aumento de tasas

Aunque la inflación sigue por debajo del objetivo, la mayoría de los economistas creen que el espacio para que el BCE ajuste su política en el corto plazo es limitado, y que la próxima acción probablemente será un aumento de tasas en lugar de una reducción.

Paul Hollingsworth, director de mercados desarrollados en Markets 360 del Banco de Francia, señaló que, debido a que las presiones de precios potenciales aún son resistentes, se espera que el BCE mantenga las tasas estables durante un período prolongado, y que cualquier acción de política enfrentará un umbral alto. Él anticipa que la próxima modificación de política podría ser un aumento de tasas, posiblemente en el tercer trimestre de 2027, cuando los mayores gastos en defensa e infraestructura hagan que las presiones de precios internas sean más evidentes.

Lorenzo Codogno también considera que, a corto plazo, existe una ligera posibilidad de una reducción en las tasas de interés, pero a mediano plazo, los riesgos de alza son más destacados. Él afirma que, si se intensifican las tensiones geopolíticas, el euro se aprecia significativamente o los datos de inflación superan las expectativas, esto podría llevar al BCE a cambiar su postura actual.

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