La opinión de Wall Street sobre los resultados financieros de AMD: los gastos operativos limitan la rentabilidad, y el enfoque del mercado se traslada a la escala de AI en el segundo semestre

La última publicación de resultados de AMD para el cuarto trimestre de 2025, aunque superó las expectativas del mercado en ingresos, no logró disipar completamente las dudas de Wall Street debido a los números destacados que respaldan estos resultados. La clave radica en que, los gastos operativos de la compañía superaron las expectativas, limitando continuamente la liberación de rentabilidad, y el mercado está centrando su atención en si podrá lograr un avance clave en la segunda mitad del año mediante productos AI a escala de bastidores.

Según análisis de Morgan Stanley, Goldman Sachs y otros bancos de inversión de Wall Street, AMD logró en el cuarto trimestre unos ingresos de 10.300 millones de dólares, un aumento interanual del 34% y un crecimiento secuencial del 11%, superando notablemente la expectativa general del mercado de 9.670 millones de dólares. Sin embargo, el mercado considera que este rendimiento incluye aproximadamente 390 millones de dólares en ingresos de ventas especiales y únicos; excluyendo este factor, el crecimiento de los ingresos es solo ligeramente superior al límite superior de las guías de rendimiento.

El motor principal del crecimiento de rendimiento sigue siendo el negocio de centros de datos, que en el cuarto trimestre alcanzó unos ingresos de 5.380 millones de dólares, un aumento secuencial del 24%. Es importante destacar que, si se excluyen los ingresos únicos mencionados, su tasa de crecimiento secuencial se reduciría a aproximadamente el 15%. Entre ellos, el negocio de CPU para servidores, impulsado por la demanda de AI, creció aproximadamente un 10% secuencialmente, alcanzando un máximo histórico; los ingresos por GPU para centros de datos aumentaron aproximadamente un 40% secuencialmente hasta 2.750 millones de dólares, principalmente gracias a la capacidad de producción continua de la nueva generación MI355X.

A pesar del sólido desempeño del negocio, los gastos operativos por encima de las expectativas se han convertido en un punto de atención común en los informes de varias instituciones, y el mercado teme que esto siga limitando la mejora del apalancamiento operativo. Actualmente, los inversores esperan que la dirección de la compañía cumpla con su promesa de lanzar en la segunda mitad del año productos AI a escala de bastidores, que podrían ser un catalizador clave para una mejora sustancial en la rentabilidad.

Guía para el primer trimestre mejor de lo esperado, pero los gastos operativos generan preocupación

La guía de AMD para el primer trimestre de 2026 muestra que sus perspectivas de ingresos superan el consenso del mercado. La compañía estima unos ingresos de aproximadamente 9.800 millones de dólares para el trimestre, por encima de los 9.400 millones de dólares previstos por el mercado, aunque esto representa una caída del aproximadamente 5% respecto al trimestre anterior. Por segmento de negocio, se espera que el negocio de centros de datos registre un crecimiento secuencial, con ingresos de CPU para servidores que podrían crecer en doble dígito en temporada baja, mientras que los ingresos por GPU para centros de datos, excluyendo ciertos factores, se espera que se mantengan estables o crezcan ligeramente.

No obstante, lo que genera atención en el mercado es su control de costos. La guía de gastos operativos alcanza los 3.050 millones de dólares, significativamente por encima de los 2.940 millones de dólares previstos por el mercado. Este es ya el cuarto trimestre consecutivo en que los gastos operativos superan las expectativas. El analista de Goldman Sachs, James Schneider, en su informe, señala que los gastos operativos del trimestre anterior ya alcanzaron los 3.000 millones de dólares, muy por encima del punto medio de la guía previa de 2.820 millones, y enfatiza que la compañía continuará aumentando la inversión para respaldar sus inversiones estratégicas en sistemas y software de AI, con un aumento secuencial significativo en los gastos operativos en la segunda mitad de 2026.

Al mismo tiempo, la guía de margen bruto, aunque ligeramente superior a la expectativa, incluye aproximadamente 100 millones de dólares en ingresos por ventas de inventario previamente reservados, lo que en cierta medida reduce la “calidad” de ese indicador.

La serie MI455 avanza según lo planeado, sin cambios en los objetivos de crecimiento a largo plazo

A pesar de los desafíos a corto plazo en eficiencia operativa, AMD ha vuelto a aclarar al mercado su calendario y expectativas para la próxima generación de productos AI a escala de bastidores basados en la serie MI455 de GPU. La compañía confirma que, el producto comenzará a entregarse a los clientes en el tercer trimestre de 2026 según lo planeado, y en el cuarto trimestre se logrará una mayor escalada de ingresos, desmintiendo rumores recientes sobre posibles retrasos en el producto.

La dirección también reveló el progreso en la implementación con clientes clave, incluyendo que OpenAI planea comenzar a desplegar en la segunda mitad de este año un clúster de capacidad de AI basado en la arquitectura MI-4XX, con una capacidad total de 1 GW, y que la implementación relacionada con Oracle también se iniciará en 2026 y en adelante. Con base en esto, la compañía mantiene una alta confianza en alcanzar unos ingresos por GPU para centros de datos de “cientos de miles de millones de dólares” en 2027, y espera que en los próximos tres a cinco años, el crecimiento anual del negocio de centros de datos supere el 60%, impulsando una tasa de crecimiento compuesta del ingreso total de la compañía de aproximadamente el 35%.

El analista de Morgan Stanley, Joseph Moore, señala que, a pesar de las perturbaciones temporales por factores únicos, el crecimiento en CPU para servidores en temporada baja sigue siendo positivo, lo que envía una señal alentadora para el rendimiento anual. También enfatiza que AMD ha alcanzado una posición dominante en varias de las principales regiones de computación en la nube, lo cual es una ventaja estructural muy favorable para su futura competencia.

Otros negocios con resultados mixtos, presión en costos de PC

El negocio de clientes finales registró unos ingresos de 3.100 millones de dólares en el cuarto trimestre, un aumento del 13% secuencial, principalmente gracias a la mejora en la gama de productos de alta gama y a la mayor participación de mercado. Sin embargo, la dirección mantiene una visión cautelosa para 2026, anticipando que el mercado de PCs enfrentará presiones por el aumento de costos en componentes clave, lo que podría hacer que la demanda en la segunda mitad del año sea inferior a los niveles estacionales tradicionales. El equipo de investigación global de J.P. Morgan predice que las entregas globales de PCs en 2026 podrían disminuir aproximadamente un 9% interanual.

El negocio de juegos en el cuarto trimestre generó unos ingresos de 843 millones de dólares, una caída significativa del 35% secuencial, principalmente porque Sony y Microsoft, para hacer frente a la demanda de temporada navideña, completaron en el tercer trimestre la acumulación de chips semi personalizadas para consolas, lo que llevó a una caída natural en los ingresos relacionados en este trimestre. Dado que se espera que la nueva generación de consolas de juegos se lance en 2027, se prevé que este negocio tenga dificultades para crecer en 2026.

El negocio de embedded mostró signos positivos de recuperación en el cuarto trimestre, con ingresos de 950 millones de dólares, un aumento del 11% secuencial, y logró un crecimiento interanual por primera vez desde junio de 2023. La dirección estima que este negocio crecerá en todo 2026, principalmente porque el inventario en canales se ha prácticamente agotado y la demanda en mercados finales como industrial, automotriz y comunicaciones comienza a recuperarse gradualmente.

Las instituciones financieras mantienen una postura cautelosa, con valoraciones ya bastante ajustadas

Frente a los últimos resultados y perspectivas de AMD, varias instituciones principales mantienen una calificación neutral. Todos coinciden en que , aunque AMD tiene potencial de crecimiento, la valoración actual ya refleja esto, y la eficiencia operativa a corto plazo es un factor limitante clave. El analista de Deutsche Bank, Ross Seymore, opina que la ejecución sólida de la compañía y sus perspectivas de crecimiento a largo plazo ya están plenamente reflejadas en el precio actual de las acciones.

El analista de J.P. Morgan, Harlan Sur, enfatiza que, hasta que AMD no muestre una mejora clara en el apalancamiento operativo en la segunda mitad de 2026, los gastos seguirán presionando el precio de sus acciones. Goldman Sachs ha reducido en promedio en un 4% las expectativas de beneficios por acción para 2026-2028, debido a que los ingresos previstos se ven compensados por mayores gastos operativos; Morgan Stanley también ha ajustado significativamente al alza sus expectativas de gastos operativos para todo el año.

El consenso de los bancos de inversión es que, AMD mantiene una posición sólida en los mercados de CPU para servidores y clientes finales, y el potencial a largo plazo en GPU para centros de datos es considerable. Sin embargo, los riesgos asociados a la ejecución de sus próximos productos AI a escala de bastidores, la concentración potencial de clientes y la falta de apalancamiento operativo visible a corto plazo siguen siendo preocupaciones principales del mercado. Hasta que productos como MI450/Helios demuestren aceptación en el mercado y mejoren la rentabilidad, el precio de la acción podría tener dificultades para experimentar avances significativos.

Advertencias de riesgo y cláusula de exención

        El mercado tiene riesgos, invierta con prudencia. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal, ni considera objetivos, situación financiera o necesidades específicas del usuario. El usuario debe evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí expresados son adecuados para su situación particular. La inversión es bajo su propio riesgo.