¿Después de 9 meses de consolidación y volatilidad, nuevamente un equipo directivo "reúne para reducir participaciones"? ¿Good Future(TAL.US) tiene buenos resultados pero no una buena cotización?

El 29 de enero de este año, TAL Education Group (TAL.US) divulgó sus resultados financieros del trimestre 26Q3, hasta el 30 de noviembre del año pasado.

Los resultados muestran que TAL Education Group logró ingresos netos de 7.7 mil millones de dólares, un aumento del 27% interanual; además, en el período 26Q9, los ingresos netos acumulados de la compañía alcanzaron los 2,207 millones de dólares, un crecimiento del 34.57% interanual; al mismo tiempo, la rentabilidad de la compañía mejoró notablemente: la utilidad operativa del período fue de 93.12 millones de dólares, convirtiendo las pérdidas en ganancias interanuales, y en este escenario, la utilidad neta atribuible a la matriz fue de 131 millones de dólares, con una utilidad neta Non-GAAP de 141 millones de dólares, un aumento del 266.6% interanual, superando ampliamente las expectativas del mercado.

Impulsada por estos buenos resultados, el 29 de enero, la acción de TAL Education Group abrió con una subida del 10.22% y continuó en ascenso, cerrando finalmente con una ganancia del 18.03%, estableciendo el precio en 12.70 dólares. Esto fue la tercera vez en tres meses que el precio de la acción superó la barrera de los 12 dólares desde que alcanzó un máximo intradía de 13.37 dólares el 30 de octubre del año pasado.

Sin embargo, justo cuando el mercado pensaba que el precio de las acciones de TAL Education Group podría superar los máximos anteriores gracias a los resultados, los días 30 de enero y 2 de febrero, la compañía experimentó una caída abrupta, realizando dos jornadas consecutivas de bajada. La “reducción en grupo” por parte de los altos ejecutivos parece haber vuelto a ser un factor importante que afectó la subida del precio de las acciones.

Transformación + control de costos impulsan una mejora significativa en la rentabilidad

Tras la divulgación de los resultados, el precio de las acciones de TAL Education Group subió significativamente ese día, cerrando con una ganancia cercana al 20%, en parte gracias a su desempeño financiero por encima de las expectativas. Uno de los indicadores clave que reflejaron mejor la situación de su negocio principal fue sin duda la utilidad neta Non-GAAP, que mostró un aumento sustancial.

Los resultados financieros indican que la utilidad neta Non-GAAP del trimestre 26Q3 alcanzó los 140 millones de dólares, un aumento del 266.6% interanual; en el mismo período, los beneficios netos de los primeros tres trimestres del año fiscal 2026 alcanzaron los 320 millones de dólares, un crecimiento del 124.0%. El crecimiento en los ingresos y la reducción en los costos fueron factores clave para la mejora en la rentabilidad de TAL Education Group.

En cuanto a los ingresos, la compañía logró 7.7 mil millones de dólares, un aumento del 27% interanual.

Como una de las principales fuentes de ingresos, el negocio de servicios de aprendizaje de TAL Education Group (incluyendo clases presenciales y en línea) creció en ambos segmentos en el período FY26Q3. Aunque en el informe financiero no se divulgaron ingresos específicos, sí se informó que los ingresos diferidos alcanzaron los 11.6 mil millones de dólares, un aumento del 73.2% interanual. Además, los altos ejecutivos revelaron en la conferencia de resultados que la tasa de renovación de los cursos de habilidades en pequeños grupos se mantiene en torno al 80%, y el precio por cliente se mantiene estable.

En el negocio de soluciones de contenido, que es el núcleo de la transformación de la compañía, los ejecutivos informaron que en el trimestre 26Q3, la tasa de actividad semanal promedio de los usuarios de TAL Education Machine se mantuvo en aproximadamente el 80%, con un tiempo de uso diario de alrededor de 1 hora. En términos de ingresos, esta línea de negocio ha aumentado su participación del 16.3% en el año fiscal 2023 a más del 30% actualmente.

No obstante, la compañía también mencionó en los informes financieros y en la conferencia que los ingresos y las ventas del negocio de dispositivos de aprendizaje crecieron en comparación con el mismo período del año anterior, aunque la tasa de crecimiento mensual se desaceleró, principalmente debido a las diferencias en los ciclos de lanzamiento de productos, lo que generó una base alta en el trimestre 26Q3. Actualmente, esta línea de negocio está en transición de una fase de rápida expansión a una de crecimiento estable.

Además, cabe destacar que la utilidad neta Non-GAAP del período fue claramente superior a la utilidad operativa, principalmente debido a que en el estado de resultados, los “otros ingresos” alcanzaron los 38.59 millones de dólares, un aumento del 112.7% interanual en el trimestre 26Q3; en el trimestre 26Q9, este indicador fue de 115 millones de dólares, un crecimiento del 122%.

En cuanto a los costos, en el trimestre 26Q3, gracias a la reducción de gastos en marketing en línea y promoción de marca del negocio de dispositivos de aprendizaje, y a que la temporada alta de adquisición de clientes para cursos no en línea de habilidades coincidió con este período, los gastos de marketing en línea disminuyeron en comparación con el trimestre anterior, resultando en una tasa de gastos de ventas del 28.6%, una reducción significativa de 8.8 puntos porcentuales interanual. Además, debido a la expansión del tamaño de la empresa, los costos de remuneración basados en acciones disminuyeron un 30.2% interanual hasta 108 millones de dólares, y la tasa de gastos administrativos fue del 15.4%, una reducción de 2.9 puntos porcentuales. Como resultado, el margen bruto de TAL Education Group en el trimestre 26Q3 alcanzó el 56.1%, un aumento de 3.3 puntos porcentuales interanual, y la tasa de utilidad neta atribuible a la matriz bajo Non-GAAP fue del 18.4%, un aumento notable de 12 puntos porcentuales.

¿Vuelve a repetirse la “reducción en grupo de los altos ejecutivos”?

Se ha observado que desde finales de abril del año pasado, el precio de las acciones de TAL Education Group ha estado en un rango de consolidación.

Desde antes de la divulgación de los resultados, en la última semana de octubre, tras un impulso que llevó el precio a tocar la banda superior de las Bandas de Bollinger, las acciones comenzaron a caer en caída continua. El 31 de octubre y el 3 de noviembre, se registraron dos días consecutivos de fuertes caídas, con grandes velas negras que llevaron rápidamente el precio a la banda media de Bollinger. Después, en diciembre 15 y en enero 12, se produjeron intentos de alcanzar la banda superior de Bollinger, pero sin volumen significativo que apoyara una ruptura efectiva, lo que indica que fueron “falsas rupturas” y que el precio siguió oscilando entre la banda media y la banda inferior.

En cuanto al volumen, en esta fase, el volumen diario de operaciones de TAL Education Group fue claramente menor que en finales de octubre del año pasado, lo que indica una falta de interés de los inversores externos.

No obstante, a finales de enero, tras una racha de seis días consecutivos de caída, el precio de las acciones de TAL Education Group finalmente experimentó un rebote sobrevendido el 29 de enero, apoyado por los fundamentos financieros. A diferencia de ocasiones anteriores, en esta ocasión se observó un aumento notable en el volumen de operaciones, alcanzando las 15,093,200 acciones, con una vela que rompió la banda superior de Bollinger.

El aumento en el volumen indica que, ante los bajos precios actuales, los inversores externos mostraron un interés mucho mayor en ingresar al mercado.

Sin embargo, los días 30 de enero y 2 de febrero, las acciones de TAL Education Group volvieron a experimentar una caída rápida y en volumen reducido, formando una segunda jornada de bajada, lo que podría indicar que ciertos factores afectaron la percepción del valor por parte de los fondos externos. La “reducción en grupo de los altos ejecutivos” puede ser uno de estos factores.

Se ha observado que, el 2 de febrero, TAL Education Group publicó tres comunicados de reducción de participación por parte de sus altos ejecutivos. Los documentos muestran que ese día, el presidente y CFO Peng Zhuangzhuang vendió 25,000 acciones, por un valor de 317,500 dólares (aproximadamente 2.2 millones de yuanes); además, el COO Liu Yachao vendió 14,602 acciones, por 185,400 dólares; y el CTO Tian Mi vendió 132,300 acciones, por 1.68 millones de dólares.

En realidad, esta no fue la primera vez que los altos ejecutivos de TAL Education Group redujeron su participación. Ya en enero y abril del año pasado, varios altos directivos, incluyendo el presidente, directores independientes y COO, realizaron ventas. Por ejemplo, el 28 de abril, Peng Zhuangzhuang vendió 15,938 acciones, por un valor de 146,000 dólares; ese mismo día, el director independiente Feng Yan vendió 11,409 acciones, por 104,500 dólares; y en agosto, Tian Mi vendió 53,655 acciones, por 583,200 dólares.

Cabe destacar que, tras estas ventas, en los días siguientes, el volumen de operaciones de las acciones de TAL Education Group se redujo notablemente. Por ejemplo, el 28 de agosto, el volumen de ese día fue de solo 2,011,490 acciones, marcando un mínimo en el volumen diario en la segunda quincena de agosto. El 2 de febrero, tras la divulgación de las ventas por parte de los altos ejecutivos, el volumen de operaciones fue de 4,633,800 acciones, casi un 70% menos que el volumen en el 29 de enero.