Huatai Securities: Recomienda prestar atención a las variedades de alto dividendo estables con atributos defensivos y a algunas variedades de alto dividendo con potencial.

Huatai Securities señala que en enero, el centro de preferencia por el riesgo del mercado continúa disminuyendo, y el rendimiento general del sector de alto dividendo supera al de diciembre pasado, destacando un mejor desempeño en petróleo y petroquímica, carbón, acero y otros sectores cíclicos de alto dividendo. De cara a febrero, Huatai Securities considera que, a medida que la volatilidad del mercado comienza a ampliarse, las tasas de interés a largo plazo de los bonos del Tesoro estadounidense y el índice del dólar se recuperan, lo que marginalmente eleva el valor de asignación del sector de alto dividendo en comparación con el mes pasado. Se recomienda enfocar la asignación en valores estables con atributos defensivos de alto dividendo y en algunos valores potenciales de alto dividendo.

El texto completo es el siguiente

Huatai | Serie mensual sobre alto dividendo: la valoración de asignación defensiva se hace evidente

En enero, el centro de preferencia por el riesgo del mercado continúa disminuyendo, y el ERP de todo A ha caído por debajo de la media móvil de los últimos cinco años, a una desviación estándar por debajo de la media, con un rendimiento general del sector de alto dividendo superior al de diciembre pasado, destacando un mejor desempeño en petróleo y petroquímica, acero y carbón. De cara a febrero, creemos que, a medida que la volatilidad del mercado se amplía, las tasas de interés a largo plazo de los bonos del Tesoro estadounidense y el índice del dólar se recuperan, lo que marginalmente aumenta el valor de asignación del sector de alto dividendo en comparación con el mes pasado. Se recomienda enfocar la asignación en valores estables con atributos defensivos y en algunos valores potenciales de alto dividendo.

Puntos clave

1****El desempeño del sector de alto dividendo en enero muestra cierta recuperación, y esto puede deberse a: 1**) La fuerte apertura de los fondos de seguros en el año, con nuevas entradas de fondos que demandan asignaciones,** y las cuentas de OCI prefieren activos de dividendos; 2**) Los valores cíclicos de alto dividendo se benefician de la lógica de aumento de precios,** destacando petróleo y petroquímica, acero y carbón, que muestran un rendimiento relativamente mejor dentro del sector de alto dividendo.

La dificultad para que el riesgo de prima de mercado se recupere aún más ha aumentado, y la fuerte volatilidad de los productos cíclicos afecta la efectividad de las ganancias del mercado. Los inversores pueden estar entrando en una “pequeña fase de plataforma” y la volatilidad del mercado está en descenso, lo que eleva la relación costo-beneficio de las estrategias de alto dividendo. Se recomienda centrarse en dividendos estables con atributos defensivos y en algunos dividendos potenciales en consumo. A corto plazo, desde múltiples dimensiones, la asignación en activos de alto dividendo ha mejorado en relación con diciembre de 2025: 1) La dificultad para que la prima de riesgo de mercado se recupere aún más es alta, y los activos de alto dividendo tienen valor de asignación defensiva. Actualmente, el ERP de todo A se encuentra a una desviación estándar por debajo de la media de los últimos cinco años; históricamente, superar esa posición requiere una recuperación de los fundamentos o un fuerte apoyo del mercado de fondos, ambos con poca visibilidad en este momento. Los inversores pueden estar entrando en un período de volatilidad, y el valor defensivo de las estrategias de alto dividendo aumenta; 2) Desde una perspectiva cuantitativa, el sistema de señales de alto dividendo, construido con la tendencia del propio sector (neutral), el volumen de transacciones en el mercado interbancario (alcista) y la diferencia de tasas a plazo (neutral), ha cambiado de neutral a alcista; 3) Con la publicación del nuevo presidente de la Reserva Federal, el índice del dólar y las tasas de interés de los bonos del Tesoro han mostrado cierta recuperación.** De cara al futuro, la era 2.0 de las estrategias de dividendos de fondos de seguros debe equilibrar la alta rentabilidad por dividendo y la relación costo-beneficio, considerando la congestión actual en las transacciones, los niveles de participación y las expectativas de ganancias. Se recomienda enfocar en valores estables con atributos defensivos (servicios públicos, seguros, publicaciones, etc.) y en algunos dividendos potenciales (ferrocarriles, carreteras, protección ambiental, consumo masivo en Hong Kong, bienes raíces, etc.).

El fuerte crecimiento en la apertura de seguros, las ventas de seguros de dividendos en auge y la mayor inversión en nuevos fondos de seguros. En cuanto a la asignación, prolongar la duración de los activos sigue siendo una estrategia importante para la mayoría de las aseguradoras, aunque los fondos de seguros pueden aumentar la inversión en bonos a largo plazo en un momento oportuno. Las acciones de dividendos son la línea principal de inversión en acciones, y la presión sobre los rendimientos de inversión en efectivo aumentará aún más en 2026. Para la mayoría de las empresas, la estrategia de dividendos solo puede fortalecerse, no debilitarse, y las correcciones en el sector de dividendos ofrecen una oportunidad de aumento de posiciones para los fondos de seguros.

Oportunidades de inversión en la industria

Seguros: La actitud de compra en el mercado sigue siendo fuerte, y la tendencia alcista en primavera podría continuar, manteniendo la expectativa de un β favorable en el sector de seguros.

Petroquímica: Desde 2026, las tensiones geopolíticas han vuelto a generar preocupaciones sobre riesgos en el suministro mundial de petróleo, y la prima geopolítica ha provocado rebotes en los precios del petróleo en temporada baja. Con la recuperación de la demanda y el almacenamiento global, se espera que los precios del petróleo en el segundo y tercer trimestre de 2026 toquen fondo y suban, sumándose a la reducción de tasas de la Fed que impulsa la demanda. La demanda de combustibles en Asia, África y América Latina podría prosperar, elevando el precio promedio de Brent en 65 dólares por barril en 2026. Se mantiene la confianza en los líderes energéticos con capacidad de reducir costos y aumentar la producción, y en aquellos con incremento en negocios de gas natural; tras el fondo en los precios del petróleo, las pérdidas en inventarios disminuyen y las expectativas de beneficios en refinación mejoran.

Construcción y materiales: Debido a que el Año Nuevo chino fue más tarde, en enero, el PMI de construcción mostró una ligera debilidad mes a mes, pero la fibra de vidrio, la impermeabilización y las placas de yeso comenzaron a subir precios, esperando una mejora en la actividad de construcción tras el Año Nuevo. La Comisión de Supervisión y Administración de Activos del Estado (SASAC) se centrará en los “tres concentrados” del capital estatal, promoviendo la reorganización y la integración para optimizar la distribución y estructura de la economía estatal, acelerando la creación de más empresas de clase mundial. La reorganización y optimización de las empresas constructoras estatales con bajo valor de mercado puede acelerarse. La exportación de materiales de construcción con alta rentabilidad puede impulsar el gasto de capital, beneficiando a los proyectos internacionales y manteniendo una visión optimista a mediano y largo plazo en los mercados de renovación y expansión tanto en el extranjero como en el mercado interno.

Servicios públicos: Electricidad: desde 2026, la velocidad de crecimiento en la oferta de electricidad en China disminuirá, y la recuperación de la demanda ya ha superado la fase más difícil; siempre que los precios del carbón se estabilicen, consideramos que los precios de la electricidad y las valoraciones de las acciones eléctricas ya están en una zona de fondo; Gas: se espera que los costos disminuyan en 2026, con beneficios y dividendos estables o en aumento, con baja valoración y alta rentabilidad por dividendo; Protección ambiental: se espera que en 2026 los volúmenes de agua y residuos se mantengan estables, acelerando la recuperación de las cuentas por cobrar, con gastos de capital en descenso y un buen flujo de caja libre, con potencial para aumentar la proporción de dividendos y la rentabilidad por dividendo.

Transporte: Carreteras: recientemente, el volumen de transporte por carretera ha aumentado, y con la llegada de la temporada alta de viajes por el Año Nuevo chino, la actividad del sector ha mejorado ligeramente. Ferrocarriles: el mercado inmobiliario en Hong Kong experimenta una “primavera temprana” con buena temporada. Cadena de suministro: en diciembre, la caída del PPI se redujo, y las ganancias de las empresas industriales volvieron a ser positivas, lo que puede acelerar la mejora en la oferta en 2026 en un contexto de mercado alcista de materias primas, manteniendo una visión neutral-optimista sobre la cadena de suministro.

Bancos: La inversión en bancos en el inicio del año fue activa, con una reducción significativa en la diferencia de tasas de interés, y se espera una mejora en las ganancias, con un impacto relativamente controlado en el sector inmobiliario. Diez bancos, incluyendo Nanjing, Ningbo y Qingdao, divulgaron informes de resultados rápidos de 2025, con 7 que mejoraron ingresos y 7 que mejoraron beneficios. Se espera que en 2026, con la estabilización de las tasas de interés y la contribución del patrimonio, tengan un rendimiento destacado. Desde diciembre, el índice de CITIC Bank ha retrocedido un 7.2%, principalmente por la percepción del mercado inmobiliario, expectativas de reducción de tasas y cambios en el estilo de inversión, con una valoración en 0.65x PB, en el percentil del 65% en los últimos cinco años, y algunos valores de alta calidad con un dividendo cercano al 6% en 2025. Los fondos de seguros, con un crecimiento alto en la apertura de año, seguirán demandando acciones bancarias de alta dividendo y baja volatilidad.

Inmobiliaria: En 2025, las transacciones de viviendas privadas en Hong Kong aumentaron un 20% interanual, con nuevas viviendas un 21% más, alcanzando un máximo en veinte años; las viviendas de segunda mano aumentaron un 19%, alcanzando un máximo en cuatro años. Los precios de las viviendas volvieron a ser positivos por primera vez desde 2022, con un aumento del 3.3% interanual, y el índice líder de Centaline mostró un aumento del 1.0% en las primeras tres semanas de enero. Aunque los alquileres de oficinas y locales comerciales aún no han tocado fondo, la absorción neta y las ventas minoristas continúan mejorando, con una recuperación estructural en oficinas en Central y en el sector minorista de alta gama. Seguimos confiando en las acciones inmobiliarias locales de Hong Kong.

Consumo básico: Las principales empresas de consumo básico están entrando en una etapa de madurez, con baja demanda de inversión en capital y flujo de caja estable, y sus planes de dividendos a largo plazo y a medio plazo continúan implementándose. De cara al futuro, las empresas de consumo básico en China tienen un amplio espacio para la actualización estructural y la expansión internacional. En los últimos años, la tasa de dividendos de los líderes ha ido en aumento, y en un entorno de bajas tasas de interés, ofrecen ventajas en rentabilidad por dividendo, crecimiento a largo plazo y flexibilidad en valoración. Mantenemos la expectativa de que en 2026 el ciclo de leche cruda alcanzará un equilibrio entre oferta y demanda, ya que los precios de la leche cruda se estabilizan mes a mes, y la preparación de productos lácteos para el Año Nuevo chino es prometedora. Se recomienda priorizar empresas líderes con estabilidad operativa, buen desempeño y flujo de caja sólido.

Aviso de riesgo: Riesgo de que las políticas de dividendos y distribución de beneficios no cumplan con las expectativas, y que las políticas nacionales no tengan el impacto esperado.

Gráficos

Aviso de riesgo

1****Riesgo de que las políticas de dividendos y distribución de beneficios no cumplan con las expectativas: La política de dividendos y distribución de beneficios de las empresas cotizadas siempre ha sido un componente importante de las expectativas de retorno para los inversores. Si la implementación de estas políticas es lenta o no cumple con las expectativas, los retornos pueden ser menores a lo esperado.

2****Riesgo de que las políticas nacionales no tengan el impacto esperado: Cambios bruscos en la economía global, aumento de las tensiones comerciales, fluctuaciones significativas en el tipo de cambio y otros shocks externos pueden alterar el ritmo de avance de las políticas internas. Si la efectividad de las políticas nacionales es menor a lo esperado, esto podría afectar la confianza de los inversores.

(Artículo original: People’s Financial News)