CITIC Securities: Se espera que la oferta y demanda de componentes electrónicos en 2026 se mantengan relativamente ajustadas

Material｜El aumento de precios de la tela electrónica 7628 podría superar claramente las expectativas del mercado

Analizamos la oferta y demanda de la tela electrónica tradicional desde múltiples dimensiones como hornos, telares, segmentación de demanda y telas especiales, y creemos que en 2026 la oferta y demanda de la tela electrónica 7628 probablemente se mantengan relativamente ajustadas, con un aumento de precios que podría superar claramente las expectativas del mercado, alcanzando picos por encima de 6 yuanes/m.

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Material｜El aumento de precios de la tela electrónica 7628 podría superar claramente las expectativas del mercado

Analizamos la oferta y demanda de la tela electrónica tradicional desde múltiples dimensiones como hornos, telares, segmentación de demanda y telas especiales, y creemos que en 2026 la oferta y demanda de la tela electrónica 7628 probablemente se mantengan relativamente ajustadas, con un aumento de precios que podría superar claramente las expectativas del mercado, alcanzando picos por encima de 6 yuanes/m.

▍Revisión del ciclo completo del aumento de precios de la tela electrónica 7628 en 2020~2021.

Según Zhuochuang Information, en la segunda mitad de 2020 hasta la primera mitad de 2021, el precio con impuestos de la tela electrónica 7628 ordinaria subió de 3.2 yuanes/m a 8.8 yuanes/m, un aumento del 175%. Los principales motivos de este aumento son: 1) El ritmo de puesta en marcha de la oferta fue lento, ya que anteriormente la rentabilidad de la industria de la tela electrónica era pobre, y durante un año y medio no se añadieron nuevas capacidades, hasta que en esta ronda el aumento total de capacidad fue de 130,000 toneladas (un incremento de aproximadamente 17.4%), alcanzando un pico de precios. 2) La demanda creció en doble dígito, impulsada por la mejora en electrónica de consumo, con un crecimiento superior al 10%. 3) La demanda de reposición activa en la cadena industrial, estimamos que durante este ciclo de aumento de precios, la demanda de reposición en la cadena industrial representó el 8%.

▍Análisis de oferta y demanda de la tela electrónica 7628 en 2026: se mantiene relativamente ajustada.

1) Lado de la oferta: la demanda de dieléctrico de baja constante de dielectricidad ocupa la capacidad de los telares, y estimamos que la capacidad adicional de la tela electrónica tradicional en 2026 será de aproximadamente 3.2%. Desde la perspectiva de la producción adicional de telares, proyectamos que la producción adicional de tela electrónica en 2026 será de alrededor del 11%. Considerando la demanda de telas especiales que compite por la capacidad de los telares, estimamos que la producción adicional de tela electrónica tradicional será de aproximadamente el 3.2%.

2) Lado de la demanda: la iteración hacia productos de alta gama contrarresta la caída en los sectores tradicionales, y proyectamos que la demanda de tela electrónica en 2026 crecerá alrededor del 5%. Bajo la tendencia de alta gama, se espera que la demanda de PCBs multicapa de alta densidad, PCBs HDI de alto nivel, etc., mantengan un crecimiento rápido, elevando el uso de tela electrónica por unidad de demanda. Además, se espera que los PCBs de IA también generen cierta demanda adicional, ya que en servidores AI de Nvidia, estructuras como OAM y placas base de CPU utilizan ciertos CCL por debajo de M7. Suponemos que la demanda en electrónica de consumo y automoción disminuirá, pero la demanda en servidores y otros segmentos seguirá creciendo rápidamente, por lo que se estima que en 2026 la demanda de tela electrónica tradicional será de aproximadamente 4.1 mil millones de metros, con una tasa de crecimiento del alrededor del 5%.

▍Evaluación del precio de la tela electrónica 7628 en 2026: podría superar los 6 yuanes/m.

De cara a 2026, creemos que la oferta y demanda probablemente se mantengan relativamente ajustadas, y con el impulso de la demanda de reposición, el precio de la tela electrónica tradicional tiene un considerable potencial de elasticidad. Actualmente, el precio sin impuestos de la tela electrónica 7628 es de 4.2 yuanes/m, y estimamos que en 2026 el pico podría superar los 6 yuanes/m, dependiendo de la intensidad de la demanda de reposición de las empresas downstream. Los precios de las telas especiales se mantienen en niveles altos, y las empresas ajustarán su estructura de productos, lo que también favorece el aumento de precios de la tela electrónica tradicional. Además, toda la cadena industrial está en un ciclo de mejora de rentabilidad, lo que favorece que los fabricantes de tela electrónica ajusten sus precios a los clientes downstream.

▍Factores de riesgo:

Volatilidad macroeconómica significativa, aumento en costos de materias primas y combustibles, inversión irracional en nueva capacidad, debilitamiento de la demanda exterior, menor crecimiento en productos de alta gama y expansión de mercado por debajo de lo esperado, competencia creciente en la industria.

▍Estrategia de inversión.

Creemos que en 2026 la oferta y demanda de la tela electrónica 7628 probablemente se mantengan relativamente ajustadas, y con el impulso de la demanda de reposición y las telas especiales, el potencial de elasticidad de los precios de la tela electrónica tradicional no es pequeño. Actualmente, el precio sin impuestos de la tela electrónica 7628 es de 4.2 yuanes/m, y estimamos que en 2026 el pico podría superar los 6 yuanes/m.

（Fuente: Yicai）