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Uno, lógica central: los ajustes a corto plazo no cambian los fundamentos del mercado alcista a largo plazo

• Pilar a largo plazo sólido: los bancos centrales mundiales continúan comprando oro (el monto de compras en el cuarto trimestre de 2025 alcanza el segundo nivel más alto de la historia), la desdolarización se acelera, los emisores de stablecoins aumentan sus reservas, respaldando el regreso de la propiedad monetaria del oro.

• Esencia de la volatilidad a corto plazo: corrección por sobrecompra técnica + limpieza de apalancamiento + ventas programadas, no significa una reversión de la lógica macroeconómica.

• Posicionamiento del ciclo: actualmente en una fase de consolidación saludable dentro de la tercera gran tendencia alcista iniciada en 2015, las correcciones del 15%-20% en los mercados alcistas históricos son normales.

Dos, impulsores de mercado: desglose de factores clave en febrero

• Factores alcistas

◦ Compras de bancos centrales: diversificación de activos en bancos centrales de mercados emergentes, aumento del 13% en compras de oro en dólares en 2025.

◦ Refugio geopolítico: conflictos locales y rivalidades entre grandes potencias se repiten, favoreciendo la demanda de oro como refugio.

◦ Demanda física: demanda respaldada por la temporada alta de consumo en el Año Nuevo chino durante la segunda quincena.

◦ Vacío de políticas: en febrero no hay reuniones de la Reserva Federal, lo que alivia la presión política a corto plazo.

• Factores bajistas

◦ Expectativas hawkish de la Fed: si los datos de empleo no agrícola de EE. UU. superan las expectativas, aumenta la probabilidad de mantener tasas altas, lo que presiona el precio del oro.

◦ Tomar ganancias en niveles altos: ganancias excesivas previas, la realización de beneficios por parte de los fondos genera presión vendedora.

◦ Fortalecimiento temporal del dólar: la estabilización del índice del dólar ejerce una presión a corto plazo sobre el precio del oro.