La calle evalúa los resultados financieros de Amazon: un gasto de capital de 200 mil millones de dólares es demasiado impactante y ejercerá presión sobre las ganancias

El negocio de Amazon AWS impulsa un rendimiento del cuarto trimestre por encima de las expectativas, pero las perspectivas de beneficios operativos para el primer trimestre son relativamente débiles, sumadas a la planificación de gastos de capital de hasta 200 mil millones de dólares en 2026, lo que está cambiando el enfoque del mercado de un crecimiento hacia la rentabilidad y la sostenibilidad del flujo de caja libre.

Las ventas netas del cuarto trimestre de la compañía alcanzaron 213.4 mil millones de dólares, un aumento del 14% interanual, con un beneficio operativo GAAP de 25 mil millones de dólares. Los ingresos de AWS fueron de 35.6 mil millones de dólares, un aumento del 24% interanual, la tasa de crecimiento más rápida en 13 trimestres, convirtiéndose en la variable clave que superó las expectativas en esta temporada.

Pero las perspectivas de gestión para el beneficio operativo del primer trimestre de 2026 están significativamente por debajo de las expectativas del mercado: la guía se sitúa entre 16.5 y 21.5 mil millones de dólares, con una mediana de 19 mil millones, mientras que las expectativas del mercado rondan los 22.5 mil millones de dólares. La compañía indicó que esta guía incluye un aumento de aproximadamente 1 mil millones de dólares en los costos de Amazon Leo, además de inversiones continuas en comercio electrónico y negocios internacionales.

Lo que también ha puesto en alerta a Wall Street es la trayectoria del gasto de capital. La compañía proyecta un gasto de capital de aproximadamente 200 mil millones de dólares en 2026, muy por encima de las expectativas previas del mercado, que oscilaban entre 1460 y 1490 millones de dólares. Las instituciones consideran que, una inversión superior a lo esperado, presionará a corto plazo los márgenes de beneficio y el flujo de caja, pero la demanda y los compromisos de pedidos de AWS siguen respaldando el crecimiento a medio y largo plazo.

El crecimiento de AWS se acelera nuevamente, los márgenes se estabilizan pero enfrentan presión interanual

Según HSBC, el beneficio operativo ajustado de Amazon en el cuarto trimestre fue de 27.4 mil millones de dólares, un aumento del 29.2% interanual, aproximadamente un 10% por encima de las expectativas del mercado, impulsado principalmente por AWS. Los ingresos de AWS en el cuarto trimestre fueron de 35.6 mil millones de dólares, un aumento del 23.7% interanual, aproximadamente un 2.2% por encima de las expectativas del mercado.

En términos de rentabilidad, el beneficio operativo GAAP de AWS en el cuarto trimestre fue de 12.5 mil millones de dólares, un aumento del 17.6%, con un margen de beneficio operativo del 35.1%, una caída de 180 puntos base respecto al mismo período del año anterior, pero un aumento de 30 puntos base respecto al tercer trimestre. HSBC mencionó que el negocio de chips de AWS logró un crecimiento de tres cifras, y los ingresos relacionados con Trainium y Graviton superaron los 1000 millones de dólares anualmente. UBS también señaló que el chip Trainium2 ya está “completamente reservado”, con aproximadamente 1.4 millones de unidades desplegadas.

Las perspectivas de beneficios para el Q1 son débiles, y los costos y las inversiones en Leo reducen las expectativas

La compañía estima que las ventas netas del primer trimestre estarán entre 173.5 y 178.5 mil millones de dólares, un aumento del 11% al 15% interanual, con una mediana de 176 mil millones, en línea con las expectativas del mercado. La compañía indicó que esta guía asume un impacto favorable en el tipo de cambio de aproximadamente 180 puntos base.

Pero las perspectivas de beneficios operativos son significativamente inferiores. El rango de 16.5 a 21.5 mil millones de dólares, con una mediana de 19 mil millones, está aproximadamente un 15% por debajo del consenso del mercado de 22.1 a 22.5 mil millones de dólares. Los analistas de HSBC, UBS y Citigroup estimaron 22.5 mil millones, 23.1 mil millones y 22.1 mil millones, respectivamente.

La compañía explicó que la guía de beneficios operativos del primer trimestre incluye aproximadamente 1 mil millones de dólares en costos adicionales relacionados con el proyecto satelital Amazon Leo, además de inversiones en negocios de comercio rápido y tiendas internacionales (incluidos precios más bajos). Un analista de Citigroup afirmó que la guía también refleja los costos asociados a una estrategia de precios más agresiva en los mercados internacionales.

HSBC enfatizó que, en el pasado, Amazon ha sido conservador en sus guías, entregando beneficios operativos GAAP en todos los últimos 12 trimestres por encima del límite superior de la guía, por lo que una “guía decepcionante” aún podría dejar espacio para sorpresas positivas en el futuro.

Gasto de capital de 200 mil millones de dólares en 2026: expandiendo AWS mientras aprieta el flujo de caja

El aumento en el gasto de capital ya se refleja en el flujo de caja. HSBC mostró que el flujo de caja libre en el cuarto trimestre fue de 15 mil millones de dólares, aunque afectado negativamente por un gasto de capital más alto; dicho gasto fue de 39.5 mil millones de dólares en ese período.

Para 2026, la compañía espera que el gasto de capital alcance los 200 mil millones de dólares, un aumento del 52% interanual, y un 34% por encima de las expectativas del mercado. Esto se debe principalmente al crecimiento en la demanda de AWS y AI, inversiones en capacidad de cómputo, y la divulgación de que los compromisos de pedidos de AWS aumentaron un 40% interanual hasta 240 mil millones de dólares. HSBC estima que AWS añadirá aproximadamente 7 a 8 GW de capacidad de cómputo para fines del año fiscal 2027.

Para los inversores, la clave está en el ritmo de retorno de la inversión en capital: el aumento en depreciación y costos operativos a corto plazo podría presionar los márgenes y las ganancias GAAP por acción, pero si la demanda y los pedidos de AWS se cumplen sin problemas, la intensidad de la inversión también podría traducirse en ventajas de escala y eficiencia a medio plazo.

Opiniones de las instituciones: HSBC recorta el precio objetivo, Citigroup mantiene la prima de valoración

Las instituciones en general reconocen la aceleración del rendimiento de AWS en el cuarto trimestre, pero ajustan en cuanto a beneficios y valoración ante el “alto nivel de inversión y las perspectivas de guía baja”.

Según HSBC, debido a las perspectivas de la guía del primer trimestre y los costos de Leo, reducen en aproximadamente un 11% las previsiones de EPS GAAP para 2026-2027, y ajustan el precio objetivo de 300 a 280 dólares, manteniendo una calificación de Compra. Con un precio de cierre del 5 de febrero de 222.69 dólares, esto implica un potencial alcista de aproximadamente el 25.7%.

UBS también mantiene la calificación de Compra, con un precio objetivo de 311 dólares, lo que representa un potencial de subida de aproximadamente el 40%. Consideran que la “guía débil de beneficios operativos del primer trimestre y el mayor gasto de capital” ejercerán presión sobre el precio de las acciones.

Citi opina que el aceleramiento del crecimiento de AWS, las tendencias en pedidos y la mejora en la eficiencia del negocio minorista respaldan que la posición de liderazgo de Amazon en AWS y comercio electrónico merece una prima de valoración, manteniendo una calificación de Compra y un precio objetivo de 320 dólares, con un potencial de subida del 44%.

Lo que el mercado observará a continuación: divulgación de obligaciones de cumplimiento y utilización de capacidad de AWS

Varias instituciones consideran que la divulgación de información futura será clave para la valoración a corto plazo. UBS señala que los inversores seguirán de cerca la divulgación de Performance Obligation en las llamadas telefónicas, como referencia para el ritmo de pedidos y entregas que respaldan mayores gastos de capital.

Citi indica que se centrará en el crecimiento de AWS, la oferta de capacidad, las tendencias de acumulación y eficiencia, los costos relacionados con Leo, y los detalles y ritmo de los gastos de capital en 2026.

En un contexto de aceleración del crecimiento de AWS, el próximo desafío central para Amazon será pasar de “¿puede crecer?” a “¿a qué costo crecer?”, y determinar cuándo la inversión intensiva se traducirá en mejoras más concretas en beneficios y flujo de caja.

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