HSBC mantiene su firmeza en "reducir" su participación en las acciones coreanas: una operación con un alto consenso y riesgos enormes

Cuando el mercado celebra el aumento cercano al 20% en el mercado de valores de Corea del Sur en lo que va de año, HSBC emite una advertencia: una tendencia de consenso extremadamente concurrida está gestando un riesgo enorme.

El 6 de febrero, Herald van der Linde, director de estrategia de acciones de HSBC Asia-Pacífico, afirmó en un informe que el optimismo actual hacia las acciones coreanas ya está cerca del límite peligroso, y la liquidez está enmascarando riesgos estructurales. El equipo de HSBC admitió que su estrategia de “bajo peso” en acciones coreanas ha perdido ganancias significativas, pero la entidad insiste en que el problema clave no radica en cuestionar las perspectivas de la IA, la demanda de chips o la mejora en la gobernanza corporativa, sino en la concentración excesiva de operaciones y en un optimismo extremo en las emociones.

Los datos muestran que el consenso del mercado en la actualidad es muy unificado: de los 44 analistas de SK Hynix, 41 otorgan una calificación de “Compra”; Samsung Electronics ni siquiera ha tenido ninguna calificación de “Vender”. HSBC advierte que, esta situación de casi unanimidad en el optimismo suele indicar que el riesgo está cerca. El informe advierte:

“Si la narrativa de la IA se tambalea, los inversores podrían acudir a la salida simultáneamente. Incluso si el mercado ha subido desde principios de año, debemos alertar sobre este riesgo. Por ello, solo podemos soportar esta dolorosa situación con resignación.”

Los fondos extranjeros se retiran silenciosamente, los inversores locales impulsan las acciones coreanas

A pesar de los sólidos datos fundamentales, HSBC advierte que las buenas noticias en el mercado de valores de Corea podrían estar sobrevaloradas, y que los flujos de capital ya muestran una desviación peligrosa. Según el informe de HSBC, se espera que los beneficios del índice FTSE Corea se dupliquen en 2026, principalmente impulsados por el gigante de chips de almacenamiento, y que los sectores de construcción naval y defensa también crezcan en paralelo. Sin embargo, estos factores positivos ya están plenamente reflejados en los precios de las acciones.

Una señal aún más importante proviene del mercado de fondos: los fondos extranjeros están aprovechando la oportunidad para reducir sus posiciones, y la fuerza impulsora de esta tendencia casi en su totalidad proviene de los inversores locales en Corea. El informe señala:

“¿Quién está comprando? Los fondos extranjeros en realidad están vendiendo, son los inversores nacionales los que están impulsando el mercado hacia arriba.”

El principal motor del mercado son los fondos minoristas, especialmente los inversores individuales que entran a través de ETF. Aunque la Corporación Nacional de Pensiones de Corea (NPS) ha aumentado el límite de asignación en acciones nacionales, su impacto es relativamente limitado. Al mismo tiempo, el “Plan de Mejora del Valor Empresarial” en Corea ha logrado avances en aspectos como los beneficios fiscales sobre dividendos y la independencia del consejo de administración, pero en cuanto a aumentar la tasa de pago de dividendos y reducir la acumulación de efectivo, las empresas aún tienen un margen de mejora significativo.

En este contexto, HSBC mantiene su postura de reducir posiciones en acciones coreanas. El informe advierte que, en un entorno de mercado donde la volatilidad diaria puede alcanzar el 5-6%, debido a que las posiciones en fondos ya están extremadamente sobreponderadas, cualquier catalizador negativo podría desencadenar ventas concentradas. Aunque las valoraciones actuales (alrededor de 10 veces el ratio precio/utilidad prospectivo) parecen razonables, la estructura de operaciones excesivamente concurrida significa que la relación riesgo-recompensa está empeorando.**

Advertencias de riesgo y exención de responsabilidad

        El mercado tiene riesgos, invierta con precaución. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal, ni considera los objetivos de inversión, la situación financiera o las necesidades específicas de ningún usuario. Los usuarios deben considerar si cualquier opinión, punto de vista o conclusión en este documento es adecuada para su situación particular. La inversión conlleva riesgos, y la responsabilidad es del inversor.