La teoría del fin del software impulsa una gran transformación! Después de una venta masiva de pánico, el mercado elevará la "piedra angular del software" en la era de la IA

La narrativa pesimista de la “fin de las acciones de software” (Software-mageddon) que ha barrido los mercados bursátiles globales todavía está en una fase de fermentación en forma de bola de nieve. La serie de herramientas de IA/agentes de IA colaborativos lanzada por Anthropic, apodada como “potente rival de OpenAI”, ha provocado una ola de ventas masivas en el sector de suscripción SaaS y en el sector de software en general en los mercados bursátiles globales. El jueves durante la sesión de mercado en EE. UU. y el viernes en la sesión asiática, esta ola de ventas continuó arrasando en el campo del software, con el índice S&P 500 cayendo brevemente por debajo de la media móvil de 100 días, y 9 de sus 11 principales sectores en descenso. El ETF que sigue a las empresas de software y servicios del S&P 500 cayó más del 5%.

El sector de software en EE. UU. sufrió el miércoles la peor venta desde 2022, con una caída que incluso superó la oleada de ventas de tecnología tras la aparición de DeepSeek en enero del año pasado. Desde el pico reciente a finales de octubre, el índice de software y servicios del S&P 500 ha caído aproximadamente un 30%, y el jueves marcó su octavo día consecutivo de caída — en contraste, el índice S&P 500 en su conjunto no mostró cambios significativos en ese período.

Según las tendencias recientes de flujo de fondos en grandes empresas de software a nivel global, algunos fondos institucionales han comenzado a comprar en caídas, adoptando una estrategia de “comprar en bajadas” en estas acciones que han sufrido caídas drásticas o casi han sido recortadas a la mitad de su valor. Además, comparten la visión optimista de Huang Renxun respecto a las acciones de software, creyendo que el mercado ha malinterpretado a los gigantes del software enfocados en “IA + procesos operativos centrales” con fundamentos sólidos, pero algunos inversores mantienen una postura cautelosa, aunque tienden a aceptar que las empresas de software con buenos fundamentos y que adoptan activamente IA están a punto de experimentar una recuperación técnica.

Los altos ejecutivos de la industria de software y chips coinciden en que la narrativa del “fin de las acciones de software” provocada por la ola de agentes de IA es una exageración de pánico. Algunos grandes inversores institucionales en Wall Street están considerando si, tras esta brutal “limpieza y reordenamiento colectivo”, los grandes gigantes de plataformas de software que han mantenido fundamentos sólidos y han adoptado IA en los últimos años están a punto de experimentar una tendencia de rebote técnico, y qué empresas de software de calidad podrán destacar en la ola de aplicaciones de IA y beneficiarse a largo plazo de la “narrativa de crecimiento expansivo impulsado por IA”.

Rick Sherlund, uno de los analistas tecnológicos más conocidos de Wall Street y fundador de Sherlund Partners, un banco de inversión en software de inteligencia artificial, expresó el jueves su apoyo a las acciones de software con fundamentos sólidos. Sherlund enfatizó que la industria del software experimenta cambios radicales cada 10 a 15 años, y advirtió a los inversores que no se dejen llevar por el pánico respecto a la amenaza de IA a empresas maduras y con fundamentos sólidos (especialmente aquellas con procesos complejos en el lado empresarial). Destacó que, aunque la “programación de vibraciones” (vibe coding) puede facilitar la sustitución de aplicaciones simples, empresas como SAP, con plataformas integradas y cadenas de suministro amplias, tienen una mayor barrera de protección para sus negocios, y que la IA puede ser vista como una “máquina de beneficios” para ellas.

¿Es la ola de pánico en torno a la IA y las acciones de software un simple pánico irracional o el fin de las acciones de software?

Este semana, tras el lanzamiento de una serie de nuevas herramientas de agentes de IA innovadoras por parte de Anthropic, el sector de software en los mercados bursátiles volvió a enfrentarse a preocupaciones, provocando una venta masiva sin precedentes en las empresas que ofrecen productos SaaS y en el sector de software en general.

Estas nuevas herramientas de IA de Anthropic están basadas en su agente de IA “Claude Cowork”, diseñado para gestionar procesos de trabajo altamente complejos y especializados que muchas empresas proveedoras de software y datos venden como productos principales. La serie de herramientas de IA y otros agentes similares abarcan funciones en investigación legal y técnica, gestión de relaciones con clientes, análisis de mercados financieros, análisis financiero, entre otros. Esto ha generado aún más preocupación: que la IA pueda reducir significativamente los modelos comerciales tradicionales de los fabricantes de SaaS.

En enero de este año, Anthropic, apodada como “potente rival de OpenAI”, lanzó una herramienta de programación de agentes de IA innovadora llamada Claude Cowork, que busca extender las funciones de los agentes de IA desde la programación hasta la gestión de archivos, interacción con software y otros escenarios de oficina general. Esto ya había intensificado la preocupación del mercado sobre una posible disrupción total del sector SaaS por parte de la IA.

Desde el martes pasado, las dos principales causas de la caída masiva en las acciones de software globales han sido las nuevas herramientas de IA de Anthropic: un agente de IA eficiente capaz de realizar múltiples tareas administrativas, incluyendo seguimiento de cumplimiento y revisión de documentos legales, y el lanzamiento del jueves de Claude Opus 4.6, que supera ampliamente a GPT-5.2 en programación de IA, análisis financiero, análisis profundo de documentos legales, colaboración en Office, y otros ámbitos. La revisión de documentos legales, análisis financiero y servicios de datos exclusivos son las barreras de protección más fuertes y duraderas para muchas empresas de SaaS. Tras la noticia del jueves, FactSet sufrió una caída intradía del 10%, mientras que Thomson Reuters, S&P Global, Moody’s y Nasdaq continuaron en caída, provocando una caída generalizada en los tres principales índices de EE. UU.

Las preocupaciones sobre el impacto de esta serie de nuevas herramientas de IA de Anthropic han generado una nueva ola de volatilidad, amplificada por las decepcionantes previsiones de resultados de gigantes como Microsoft (MSFT.US) y las expectativas de mayores gastos en infraestructura de IA.

El índice S&P 500 Software & Services, que incluye 140 componentes, continuó su tendencia bajista del jueves, cayendo más del 5%, extendiendo a ocho días consecutivos de caída. Hasta ahora, en lo que va de año, ha bajado aproximadamente un 20%.

Las empresas clásicas de SaaS en EE. UU., como Thomson Reuters, Salesforce y LegalZoom, han sido las que más han caído en las sesiones bursátiles de esta semana, y la venta se ha extendido a grandes empresas de TI en Asia, como Tata Consultancy Services e Infosys en India, que ofrecen principalmente servicios de externalización de programación. Los analistas de Wall Street creen que este sector pronto será completamente reemplazado por IA.

Aunque el sentimiento del mercado sigue muy tenso, los analistas de Wall Street y altos ejecutivos tecnológicos mantienen opiniones divergentes sobre el impacto a largo plazo de estas herramientas de IA en la industria del software.

Entre los líderes tecnológicos, quienes minimizan la idea de que la IA reemplazará por completo los productos de software empresarial y provocará ventas masivas incluyen a Jensen Huang, CEO de Nvidia. “Existe la creencia de que la industria del software está en declive y será reemplazada por IA”, dijo en un evento el miércoles. “Eso es lo menos lógico del mundo, el mercado está excesivamente alarmado”.

Este líder tecnológico, uno de los más influyentes del mundo, sostiene que agentes de IA como Claude Cowork usarán y potenciarán la infraestructura de software existente en lugar de reinventarla por completo. Enfatiza que tanto humanos como agentes preferirán usar las herramientas existentes en lugar de crear otras nuevas, y que el avance clave de la IA radica en su capacidad para “usar herramientas”.

Huang agregó: “Hay una idea de que las herramientas del software están en declive y serán reemplazadas por IA… eso es lo menos lógico del mundo, el tiempo demostrará lo contrario”.

“Ya seas humano, robot o inteligencia artificial, ¿usarás las herramientas existentes o reinventarás otras? La respuesta es clara: usar las existentes… Por eso, los avances más recientes en IA están relacionados con el uso de herramientas, diseñadas para realizar tareas específicas”.

El CEO de Arm Holdings, líder en diseño de chips en Reino Unido, René Haas, también respalda esta visión. En una llamada de resultados, afirmó que la adopción empresarial de IA todavía está en una etapa muy temprana y que no ha producido cambios disruptivos a gran escala. Destacó que tanto los ecosistemas de software basados en arquitectura ARM como en x86 se beneficiarán del crecimiento impulsado por la IA. En una entrevista el jueves, Haas describió la reciente histeria del mercado como una “micro-histeria”.

Sin embargo, las preocupaciones sobre el sector del software ya existían antes de la reciente ola de ventas provocada por Anthropic. Hasta el miércoles, los fondos de cobertura globales habían apostado en contra de aproximadamente 24 mil millones de dólares en acciones de software en 2023. La estrategia general ha sido tomar prestadas acciones y venderlas en masa, esperando recomprarlas a menor precio para obtener beneficios.

Se estima que cada 10 a 15 años, la industria del software puede experimentar cambios radicales. La narrativa de “IA reconfigurando la rentabilidad del software” como una tendencia de crecimiento a largo plazo se está difundiendo silenciosamente.

Aunque algunos analistas tecnológicos advierten que la IA podría “devorar” el software a largo plazo, la mayoría de los analistas de Wall Street consideran que esa visión es demasiado radical y, tras esta ola de ventas, están cada vez más convencidos de que “la IA reconfigurará la trayectoria de rentabilidad del software” a largo plazo.

Desde la perspectiva de la ingeniería de software y la estructura de la industria SaaS, la idea de que “la IA reemplazará toda la pila de software empresarial” es una narrativa que el mercado puede extrapolar linealmente. La venta masiva de acciones no significa que el software ya no sea necesario, sino que la cadena de valor será redistribuida por la IA. La “densidad de valor” del software empresarial no solo reside en la interfaz y las funciones, sino también en datos propietarios, permisos/auditorías, cumplimiento y responsabilidad, integración de sistemas, SLA y disponibilidad, gestión del cambio y procesos organizativos. Todo esto determina que, aunque los modelos de lenguaje grande (LLM) sean poderosos, necesitan datos de alta calidad, bases de conocimientos estructuradas, llamadas a herramientas controladas y salidas trazables para funcionar en entornos productivos.

Un ejemplo de análisis de Breakingviews de Thomson Reuters señala que la caída en la valoración de empresas de datos como RELX/Reuters puede estar sobrevalorada: gran parte de sus ingresos enfrentan un riesgo de sustitución menor por LLM, y solo una parte limitada de sus negocios sería realmente impactada. Además, estas empresas están lanzando herramientas de IA basadas en sus propias bases de datos. También, el análisis de Breakingviews advierte que equiparar un plugin de IA con la sustitución total de software empresarial clave es una inferencia ilógica y saltada.

Huang Renxun afirma que “el software será reemplazado por IA” es “lo menos lógico”, enfatizando que la IA probablemente se superpondrá a las plataformas de software existentes en lugar de eliminarlas por completo. La popularidad de ChatGPT marca el inicio de la era de la IA, y esto implica que los entornos de trabajo SaaS impulsados por humanos están migrando hacia capas de ejecución de tareas nativas de IA. Durante esta transición, los aplicativos ligeros y procesos simples (“vibe coding”) serán los más fácilmente reemplazados, lo que explica por qué algunos analistas creen que sistemas de software integrados y con cadenas de suministro complejas, como SAP y Microsoft, serán las “bases y piedras angulares” en la era de agentes de IA.

La ola de ventas en acciones de software parece responder a una nueva pregunta en extremo: ¿en qué medida los beneficios de los fabricantes de SaaS serán redistribuidos a través de “modelos de fábrica + agentes”? A corto plazo, la respuesta solo puede verificarse mediante dos indicadores clave: (1) la velocidad de despliegue y pago en el lado empresarial; (2) la elasticidad de los ingresos y renovaciones de productos de IA de los SaaS. Como algunos analistas en Breakingviews mencionan, están esperando datos concretos de crecimiento en ingresos de productos de IA o anuncios de despliegues empresariales para aumentar posiciones.

Antes de esto, la volatilidad en las acciones de software probablemente continuará: por un lado, puede haber una “recuperación por sobreventa” técnica, y por otro, los fondos seguirán realizando cambios estructurales, prefiriendo empresas de software vertical con fuerte vínculo con datos y flujos de trabajo relacionados con entrenamiento y razonamiento de IA, plataformas que puedan ser controladas, auditadas e integradas, mientras que las empresas con menos barreras de entrada, productos homogéneos y valoraciones altas seguirán enfrentando mayores riesgos y requerirán mayor compensación por riesgo. La próxima fase del mercado de software probablemente será una “recuperación inicial y luego diferenciación”, con gigantes como Microsoft, MongoDB, Snowflake, Palantir y SAP, que poseen activos de datos y fundamentos sólidos, siendo más propensos a recuperarse tras la ola de pánico.

El banco de inversión Goldman Sachs, en su último informe, afirmó que la presión de venta se ha reducido y que las acciones de software están formando un suelo. Destacó que, tras varias jornadas de caída, las participaciones en el ETF IGV, que refleja el sector, se han reducido significativamente, acercándose a mínimos de cinco años, lo que indica que la presión de venta puede haberse aliviado. Además, señaló que en los derivados, los clientes están comenzando a reducir coberturas en índices y a vender opciones put para asegurar beneficios, lo que sugiere que la fase de ventas puede estar llegando a su fin. Lo más importante, según Goldman Sachs, es que desde el miércoles y jueves, ha habido un flujo de fondos institucionales que ha vuelto a entrar en el ETF IGV, impulsando un aumento en su volumen de circulación en un solo día (el mayor desde 2023), en una señal temprana de “intentos de rebote y cobertura de cortos”.

Otro gigante financiero de Wall Street, Wedbush Securities, en un informe del miércoles, respalda la visión de Huang Renxun, diciendo que aunque la IA presenta un viento en contra a corto plazo para los proveedores de software, la venta actual refleja un escenario apocalíptico (Armageddon scenario) que no está basado en una valoración real. “Las empresas no abandonarán de repente inversiones de cientos de miles de millones en infraestructura de software para migrar a Anthropic, OpenAI y otras startups, y estas startups no tienen la infraestructura suficiente para soportar tal carga”, afirma Wedbush.

La firma de análisis Constellation Research señala que la preocupación en esta venta masiva es que la IA podría reducir los márgenes de beneficio y limitar los precios que las empresas de software pueden cobrar, pero no significa que la industria esté condenada a morir.

“Es muy probable que la IA vaya gradualmente desplazando los flujos de trabajo en SaaS, lo que sin duda afectará los múltiplos de valoración del sector”, dice Rolf Bulk, analista de tecnología en Futurum Group. Sin embargo, cree que algunos proveedores de software, especialmente aquellos que operan cargas de trabajo empresariales clave (como Microsoft, Oracle y ServiceNow), seguirán teniendo “derecho a ganar” y que su profundidad de datos y su papel en los procesos de los clientes los harán coexistir con la IA y beneficiarse de ella, en lugar de ser completamente reemplazados.

Rick Sherlund, uno de los analistas tecnológicos más influyentes de Wall Street y veterano desde la burbuja de internet de 2000, emitió el jueves una visión optimista, diciendo que, aunque las acciones tecnológicas han tenido una corrección reciente, el mercado aún está en las puertas de una gran subida. Sherlund, reconocido por su influencia en la historia de Wall Street y por haber encabezado la lista de los mejores analistas de software en la revista Institutional Investor durante 17 años consecutivos, afirmó: “La clave para entender la dinámica actual del mercado es que las aplicaciones de IA están pasando de ser orientadas al consumidor a aplicaciones empresariales. A medida que las empresas despliegan agentes de IA y aplicaciones de razonamiento intensivo, la demanda de cálculo de razonamiento crecerá exponencialmente”. Añadió que cada 10 a 15 años, la industria del software experimenta cambios radicales, que a menudo preceden un nuevo ciclo alcista en las acciones tecnológicas, como cuando PeopleSoft fue reemplazada por Workday o Siebel por Salesforce.

Sherlund advirtió a los inversores que, aunque la programación de vibraciones puede facilitar la sustitución de aplicaciones simples, empresas como SAP, con plataformas integradas y cadenas de suministro amplias, tienen una barrera de protección mayor y que la IA puede ser vista como una “máquina de beneficios” para ellas.