xTool impulsa su salida a bolsa en Hong Kong: tras una caída repentina en la tasa de crecimiento de los resultados, ¿qué tan lejos está el grabado láser de "romper barreras"?

En TikTok o YouTube, quizás hayas visto videos como estos: un destello brillante de luz que se desplaza rápidamente sobre una tabla de madera, y en cuestión de segundos, aparece un intrincado patrón de recorte; o una simple camiseta blanca, que en medio del ruido de la máquina, se imprime instantáneamente con un diseño colorido y personalizado.

Este tipo de videos están cosechando millones de reproducciones en plataformas de videos cortos en todo el mundo. Y en la otra punta de la pantalla, esta enorme cantidad de tráfico no solo ha despertado el “deseo de compartir” y la “creatividad de crear” de muchas personas comunes, sino que también ha catapultado a una empresa de tecnología dura de China —xTool Innovate Limited (en adelante, “xTool”).

Recientemente, xTool presentó su prospecto de oferta pública en la Bolsa de Hong Kong, y en 2024 su ingreso ha superado los 2,000 millones de yuanes.

El camino de ascenso de xTool es muy representativo de su época; no solo es un fabricante de hardware, sino también un vendedor de la “economía de creadores” en la era de los videos cortos.

Al “reducir” la tecnología de grabado láser industrial a un nivel de escritorio, xTool ha logrado aprovechar la difusión del producto desde el B2B hacia el B2C.

Esta lógica de “contenido que impulsa la venta de hardware” ha llevado a muchos inversores a considerarla como la “影石 de la tecnología láser”. Sin embargo, cuando la marea de tráfico comienza a calmarse, la verdadera capacidad de xTool para replicar el crecimiento cíclico de esta última sigue siendo incierta.

En 2024, xTool logró un crecimiento interanual en ingresos cercano al 70%, acelerando su ritmo, pero en los primeros tres trimestres de 2025, esa tasa se redujo abruptamente a 18.57%.

Este descenso abrupto revela la preocupación de que las máquinas de grabado láser aún no hayan logrado romper la barrera de los usuarios comunes.

Mientras su público principal sigue siendo entusiastas tecnológicos y profesionales, y no logra llegar al público general como las cámaras panorámicas, quizás aún exista un abismo de consumo que impide que xTool sea el “siguiente影石” en la narrativa de crecimiento.

El vendedor de agua en la era de los videos cortos

xTool se especializa en grabado y corte láser, y ya tiene una posición destacada en la industria.

En 2024, con un GMV de 365 millones de dólares, obtuvo una cuota de mercado del 35.1%, posicionándose como la marca líder en herramientas creativas personales de láser, incluso superando en conjunto a las marcas del segundo al quinto lugar.

La lógica del ascenso de xTool está estrechamente vinculada a la era de los videos cortos.

La tecnología tradicional de grabado láser suele estar limitada por su carácter industrial y monótono, pero xTool, mediante mejoras tecnológicas, ha transformado el proceso en contenido visual de alto atractivo.

Lo más importante es que, mediante optimizaciones en el software, ha reducido significativamente la barrera de operación, permitiendo a los usuarios simplemente importar diseños para crear.

Esta característica del producto le confiere una doble naturaleza: herramienta de producción y medio de creación de contenido.

Los usuarios pueden ganar atención en redes sociales compartiendo su proceso de creación, y monetizar los productos terminados, formando un ciclo cerrado que aumenta en gran medida su intención de compra.

Además de reducir la barrera de entrada, la escasez de xTool se refleja principalmente en su influencia de marca.

Durante mucho tiempo, “fabricación china” significaba cadenas de suministro silenciosas; incluso los pioneros con conciencia de marca que surgieron, a menudo optaron por caminos aparentemente más fáciles, estableciéndose en plataformas de comercio electrónico como Amazon, como marcas “discretas” de canal.

Incluso la empresa de referencia en exportación, Anker Innovation, ha obtenido más del 50% de sus ingresos en los últimos tres años a través de Amazon.

El fundador de Anker, Yang Meng, admitió públicamente: “Para ser honesto, si no hubiera comenzado a vender en Amazon hace más de diez años y crecido junto con su equipo, creo que no tendríamos la oportunidad de estar aquí hoy, hablando de construir una marca global.”

Pero a diferencia de los anteriores, xTool no depende de marcas blancas ni de canales de Amazon, sino que genera ingresos a través de su propia tienda oficial.

En los primeros tres trimestres de 2025, la tienda oficial aportó 1,086 millones de yuanes, más del 60% del total.

Esto también le proporciona a xTool un alto margen de beneficio.

En ese mismo período, la tasa de margen bruto de xTool fue del 56%, comparable a la de gigantes tecnológicos como Apple.

El futuro crecimiento de xTool dependerá en gran medida de que, con el aumento de la capacidad instalada, los consumibles y accesorios puedan generar ingresos sostenidos.

Hasta septiembre de 2025, el número de dispositivos conectados de xTool superaba los 405,000.

Con la expansión continua de la capacidad instalada, la venta de consumibles y accesorios especializados complementará fuertemente a los dispositivos. Estos ingresos de alta frecuencia y alta lealtad podrían ofrecer a xTool un crecimiento de resultados más predecible y sostenido.

Este es también el hermoso escenario que xTool presenta en su prospecto para el mercado de capitales.

“Además de la primera compra, ofrecemos una variedad de materiales y accesorios — desde materiales compatibles con láser hasta componentes de expansión para máquinas específicas. Estos productos tienen alta frecuencia de compra y altos márgenes, y se integran perfectamente en nuestro ecosistema, manteniendo la pasión creativa de los usuarios y prolongando la vida útil de cada máquina”, señala xTool.

Aunque la lógica comercial de “dispositivo + consumibles” puede funcionar en teoría, en la práctica todavía enfrenta muchos desafíos.

Por un lado, a diferencia de dispositivos de alta frecuencia y necesidad como smartphones o impresoras de oficina, las máquinas de grabado láser son herramientas de creatividad de bajo uso para la mayoría de los usuarios particulares.

Si los usuarios no generan inspiración continuamente, los dispositivos pueden quedar en desuso. Cuando la tasa de uso disminuye, la “recompra de consumibles” se vuelve inviable.

Por otro lado, materiales como madera, acrílico o vasos, en esencia, son productos estandarizados y de uso general, fáciles de copiar.

“En mercados de consumo con alta sensibilidad al precio, los usuarios probablemente elijan pasar por alto la tienda oficial y optar por consumibles genéricos de terceros más económicos en el mercado”, señala un experto en impresión 3D en Beijing.

Esto significa que xTool no solo debe competir con fabricantes similares, sino también enfrentarse a la guerra de precios que trae la apertura de la cadena de suministro.

¿Falta de un ADN “masivo”?

Al analizar el modelo de negocio de xTool, es difícil no pensar en otra empresa de electrónica de consumo también nacida en Shenzhen, que dependió del “ecosistema de contenido”:影石.

Ambas surgieron en la próspera cadena de suministro de la Gran Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao, y ambas aprovecharon los beneficios de la explosión de los videos cortos.

Aunque el mercado de capitales está dispuesto a ver a xTool como el “影石 de la tecnología láser”, esperando que siga la misma curva de crecimiento, una mirada más fría revela que sus sectores industriales tienen límites fundamentales diferentes.

Mientras影石 empezó con cámaras panorámicas en movimiento, y a través de iteraciones continuas de productos, extendió su alcance a cámaras de pulgar y otras formas. Lo más importante es que su público ha pasado de ser principalmente creadores profesionales a consumidores masivos.

En cambio, el público principal de xTool sigue siendo entusiastas tecnológicos y artesanos, sin una penetración efectiva en el mercado general.

Este proceso de “pasar de nicho a masivo” se refleja claramente en las diferencias de crecimiento entre影石 y xTool.

De 2021 a 2024, los ingresos de影石 crecieron más del 50% interanual durante cuatro años consecutivos, mientras que el ritmo de crecimiento de xTool no se ha mantenido.

En 2024, aunque xTool alcanzó unos ingresos de 2,476 millones de yuanes, con un crecimiento explosivo del 69.97%, en los primeros tres trimestres de 2025 esa tasa se redujo a 18.57%.

Además, el crecimiento interanual de las ganancias netas de xTool en ese período fue mucho mayor que el de los ingresos, no por un aumento en el margen bruto del producto, sino impulsado por otros ingresos netos, como intereses y ganancias por cambios en divisas.

En ese mismo período, otros ingresos netos de xTool alcanzaron 42 millones de yuanes, un aumento del 36.4%, representando más del 50% de su beneficio neto.

En el mundo de la electrónica de consumo, pasar de “nicho duro” a “necesidad masiva” es clave para determinar el límite de valoración de la empresa.

影石 logró entrar en el mercado masivo reduciendo barreras y ampliando escenarios, obteniendo un pase para llegar a las masas. Pero si xTool solo depende de aprovechar los dividendos del mercado vertical, será difícil sostener la narrativa de “el próximo影石” en el mercado de capitales.

Advertencias de riesgo y cláusulas de exención

El mercado tiene riesgos, invierta con prudencia. Este artículo no constituye una recomendación de inversión personal, ni considera objetivos, situación financiera o necesidades particulares de los usuarios. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí presentados son adecuados a su situación específica. La responsabilidad de la inversión recae en cada uno.