Ares Capital (ARCC) Enfrenta vientos en contra de las tasas de interés: Caso de inversión reevaluado

Ares Capital Corporation, que cotiza bajo el símbolo ARCC, ha atravesado un período desafiante de seis meses, con una caída en las acciones del 10.4% mientras que el mercado en general experimentó una caída aún mayor en la industria del 11.6%. Este rendimiento sitúa a la acción por detrás de la apreciación del 11.5% del índice S&P 500, planteando importantes preguntas sobre las perspectivas de inversión para los accionistas de ARCC y posibles compradores por igual.

Retraso en el rendimiento de seis meses: El impacto de las tasas de interés en Ares Capital y sus pares

La caída en el precio de las acciones de Ares Capital cuenta una historia común a las empresas de desarrollo empresarial (BDCs) en el entorno actual. Comparada con pares como Amalgamated Financial Corp. (AMAL), que subió un 27.8%, y Hercules Capital Inc. (HTGC), que cayó solo un 2.2%, el rendimiento inferior de ARCC se vuelve aún más evidente.

El principal culpable de esta debilidad proviene de la estrategia de reducción de tasas de interés de la Reserva Federal. Las empresas de desarrollo empresarial como Ares Capital dependen en gran medida del diferencial entre lo que ganan en préstamos a tasa variable y lo que pagan por el capital prestado. Este diferencial—conocido como compresión de rendimiento en círculos financieros—se ha reducido significativamente a medida que los costos de endeudamiento han disminuido. Cuando la Fed recorta las tasas, los márgenes de beneficio de las BDCs enfrentan una presión inmediata, lo que explica el sentimiento negativo de los inversores en torno a ARCC en los últimos seis meses.

Más allá de los recortes de tasas, otros vientos en contra han pesado sobre la acción: gastos operativos elevados y proyecciones cautelosas de flujo de negocios en medio de una mayor incertidumbre económica han reducido colectivamente la confianza en las perspectivas de crecimiento a corto plazo.

Sólidos fundamentos de Ares Capital: Crecimiento en originaciones e ingresos por inversión

A pesar de los desafíos a corto plazo, las métricas comerciales subyacentes de Ares Capital presentan una narrativa convincente a largo plazo. La compañía mostró una actividad robusta en originación de negocios en 2024, comprometiendo 15.080 millones de dólares en capital bruto de inversión en nuevas y existentes empresas del portafolio, un salto dramático desde los 6 mil millones en 2023 y los 9.9 mil millones en 2022. Esta aceleración refleja una demanda creciente de soluciones de financiamiento a medida para el mercado medio que compiten menos directamente con los bancos tradicionales.

El impulso continuó en 2025, con originaciones alcanzando los 10 mil millones en los primeros nueve meses del año. Hasta el 23 de octubre de 2025, la compañía cerró otros compromisos de inversión por 735 millones de dólares. Para el 30 de septiembre de 2025, el valor justo de todo el portafolio de Ares Capital era de 28.700 millones de dólares, respaldado por valores que generan ingresos por 25.900 millones de dólares.

Los ingresos totales por inversión—que efectivamente constituyen la fuente de ingresos de la compañía—reflejan esta fortaleza operativa. En el período de cinco años de 2019 a 2024, Ares Capital registró una tasa de crecimiento anual compuesta del 14.4% en ingresos por inversión. La estimación consensuada de Zacks proyecta que esta tendencia alcista continuará, con ingresos previstos en 3.060 millones de dólares para 2025 (un aumento del 2.3% respecto al año anterior) y 3.200 millones para 2026 (un aumento del 4.7%).

Distribución de capital y posición estratégica: Por qué importan los dividendos para los inversores de ARCC

Una característica definitoria de Ares Capital—y una razón clave para mantener acciones de ARCC—es su compromiso de devolver capital a los accionistas mediante pagos de dividendos sistemáticos y recompras de acciones. Como una compañía de inversión regulada, Ares Capital distribuye aproximadamente el 90% de sus ingresos imponibles a los accionistas, una política que ha reforzado los retornos a largo plazo.

El historial de dividendos de la compañía demuestra este compromiso. Tras un aumento del 11.6% anunciado en octubre de 2022, los aumentos posteriores del 2.4% (julio de 2022), 2.4% (febrero de 2022) y 2.5% (julio de 2021) subrayan la confianza de la dirección en el poder de ganancias subyacentes. Más recientemente, en febrero de 2025, la junta extendió la autorización de recompra de acciones a 1 mil millones de dólares, con el monto total aún disponible al 30 de septiembre de 2025.

El balance de la compañía respalda estas distribuciones. Con una deuda de 15.600 millones de dólares equilibrada con efectivo y equivalentes por 1.300 millones, además de acceso a una línea de crédito revolvente de 5.500 millones, Ares Capital mantiene una liquidez adecuada para financiar tanto actividades de asignación de capital como expansión operativa.

El desafío de la presión de costos: Los gastos crecientes amenazan el resultado final de Ares Capital

Mientras que el crecimiento de ingresos y el despliegue de capital cuentan una historia positiva, la gestión de gastos presenta un panorama más preocupante. En el período de cinco años que termina en 2024, los gastos operativos de Ares Capital crecieron a una tasa de crecimiento anual compuesta del 16.6%, superando significativamente el crecimiento de los ingresos del 14.4%. Esta aceleración de gastos, impulsada por mayores costos de interés, tarifas de facilidades de crédito y honorarios de gestión, continuó en los primeros nueve meses de 2025.

La brecha cada vez mayor entre el crecimiento de los ingresos y los costos crea una resistencia significativa a la expansión del ingreso neto. Incluso cuando la compañía despliega más capital y origina más negocios, el aumento de los gastos generales amenaza con comprimir la rentabilidad final. Esta dinámica explica la cautela de los analistas respecto a las ganancias a corto plazo, con la estimación consensuada de Zacks apuntando a una caída del 14.2% en las ganancias de 2025 a pesar del crecimiento de los ingresos.

Valoración y retornos ajustados al riesgo: ¿Deberías considerar Ares Capital?

Desde una perspectiva de valoración, Ares Capital cotiza actualmente a un ratio precio-valor en libros de 1.02X, una prima en relación con el promedio de la industria de 0.87X. Esto sugiere que los inversores están pagando precios por encima del valor neto de los activos de la compañía, lo que potencialmente reduce el margen de seguridad.

El sentimiento de los analistas se ha mantenido cauteloso, con las estimaciones de ganancias consensuadas para 2025 y 2026 sin cambios en el último mes. La trayectoria proyectada de ganancias—bajando un 14.2% en 2025 antes de recuperarse con una caída del 2.2% en 2026—refleja los desafíos estructurales que enfrentan las BDCs en un entorno de tasas más bajas.

El veredicto de inversión: Para los nuevos inversores, Ares Capital presenta un caso mixto. Los fundamentos operativos de la compañía siguen siendo sólidos, con una actividad fuerte en originaciones y distribuciones de dividendos confiables que brindan apoyo a largo plazo. Sin embargo, el entorno desafiante de tasas de interés, el aumento de la base de gastos y los múltiplos de valoración elevados justifican la paciencia.

Los accionistas actuales deberían considerar mantener ARCC para la generación de ingresos a largo plazo y el potencial de apreciación del capital a medida que las tasas se estabilicen y el flujo de negocios se normalice. Los nuevos inversores podrían beneficiarse de esperar un punto de entrada más atractivo, ya sea mediante mejores condiciones de mercado o una compresión de valoración que refleje mejor los obstáculos a corto plazo en las ganancias.

Ares Capital actualmente tiene una clasificación Zacks #3 (Mantener), reflejando esta perspectiva equilibrada. Aunque la acción ofrece fundamentos convincentes para inversores enfocados en dividendos, el entorno a corto plazo sugiere un enfoque cauteloso para nuevas posiciones.