Oportunidad oculta en la fiesta del empleo

El superávit en los datos de empleo no agrícola, aunque parece una buena noticia, el mundo macroeconómico nunca se reduce a una sola elección. Un fuerte crecimiento del empleo indica que la demanda no es deficiente, pero también puede significar que la economía aún está sobrecalentada, haciendo que el camino de la desaceleración de la inflación sea más tortuoso. Lo que más temen la Reserva Federal no es un buen empleo, sino que vuelva a surgir la espiral de “salarios—precios”. Por ello, la importancia de los datos salariales a veces no es menor que la creación de empleo en sí misma.
Si el crecimiento del empleo en esta ocasión se concentra en sectores de bajos salarios, la presión inflacionaria podría ser limitada; pero si también se expanden los sectores de altos salarios, esto podría aumentar la rigidez de los precios. Lo que el mercado negocia es precisamente esa diferencia sutil. Muchas veces, la dirección del índice no depende del número de empleos, sino de su impacto en la trayectoria de las tasas de interés.
Desde la rotación de activos, las fases de fuerte empleo suelen favorecer a los sectores de valor y a los activos cíclicos, ya que se benefician más de la demanda real; mientras que los activos que dependen en gran medida de la valoración de la liquidez, en el corto plazo, pueden verse afectados por el ánimo del mercado. Pero los ciclos no serán siempre unidireccionales; las políticas y el crecimiento siempre están en tira y afloja.
Para los inversores comunes, en lugar de adivinar la próxima cifra de empleo no agrícola, es mejor construir su propio marco macroeconómico: observar la tendencia del empleo en lugar de los datos de un solo mes, evaluar la postura de la política en lugar de los eslóganes, y valorar los activos por su relación calidad-precio en lugar de seguir la moda. Cuando la mayoría solo ve “superar expectativas”, unos pocos pensarán “¿y después qué?”. La oportunidad suele esconderse en esa segunda pregunta.
#非农数据大超预期