La advertencia de Benjamin Cowen sobre Bitcoin: por qué BTC sigue perdiendo frente a las acciones

Cuando el analista Benjamin Cowen opinó sobre el rendimiento reciente de Bitcoin, no se mordió la lengua. “Es probable que Bitcoin siga perdiendo valor frente al mercado de valores”, afirmó Cowen, una evaluación contundente que atraviesa el ruido del optimismo infinito del mercado. A principios de febrero de 2026, su análisis resulta más contundente que nunca: con BTC cotizando a 67.710 dólares (una caída del 26,63% en el último mes), Bitcoin se ha vuelto cada vez más volátil frente a los mercados tradicionales de acciones, desafiando su supuesto papel de activo refugio.

Los datos muestran un panorama desolador. El oro ha alcanzado nuevos máximos históricos en 5.608 dólares, mientras que la plata se acerca a niveles récord en 121 dólares. Bitcoin, por su parte, se sitúa mucho más abajo—y esto no es solo una cuestión de niveles de precio. Se trata de comportamiento. Mientras que el oro y los metales preciosos actúan como refugios tradicionales en períodos de aversión al riesgo, Bitcoin se negocia como una acción tecnológica especulativa, cayendo cuando la apetencia por el riesgo desaparece en lugar de mantener su posición como el oro digital que supuestamente debería ser.

Cowen Lo Dice Claramente: La Fantasía de la Rotación del Oro

El escepticismo de Benjamin Cowen va más allá de la acción del precio. Cuestiona directamente la teoría popular de que la subida del oro desencadenará una gran redistribución de capital hacia las criptomonedas—la llamada “rotación del oro a Bitcoin” en la que muchos optimistas han estado creyendo. Según Cowen, ese escenario “probablemente no vaya a ocurrir” a corto plazo. Esto importa porque la teoría ha sido central en los argumentos alcistas durante meses: si los refugios seguros como el oro se fortalecen, ¿no debería eventualmente seguir Bitcoin, que también se considera un activo de protección?

El Índice de Miedo y Codicia se encuentra en niveles históricamente bajos, reflejando un miedo extremo en el mercado. Esto sugiere que los inversores están en modo de protección profunda, lo cual generalmente beneficia a refugios seguros como el oro y la plata frente a activos especulativos. La reciente previsión de Citi de que la plata podría alcanzar los 150 dólares en tres meses (impulsada por la demanda china y la debilidad del dólar) solo refuerza cómo el dinero real está fluyendo hacia las materias primas tradicionales en lugar de hacia las criptomonedas.

El Caso Alcista: ¿Podría Bitcoin Aún Encontrar Fondo en Febrero-Marzo?

No todos los analistas comparten el pesimismo de Benjamin Cowen. Pav Hundal, de Swyftx, presenta una visión contraria: “Estamos justo en el umbral donde tradicionalmente esperaríamos volver a re-riesgar en Bitcoin.” Su análisis se basa en un patrón histórico: los fondos de Bitcoin suelen llegar aproximadamente 14 meses después del fortalecimiento del oro. Usando este modelo, el posible fondo se situaría en febrero o marzo de 2026—justo donde estamos ahora.

“Si la historia se repite, y eso es un gran si, la dinámica oro-Bitcoin apunta a que un fondo de BTC podría formarse en los próximos 40 días”, sugiere Hundal. Andre Dragosch de Bitwise añade credibilidad a la visión alcista, señalando que Bitcoin actualmente “se negocia con un gran descuento respecto al oro.” Él describe estas configuraciones como “muy raras”, posicionando el primer trimestre de 2026 como un posible punto de inflexión.

La diferencia clave: mientras Cowen se centra en lo que Bitcoin no está haciendo (actuar como refugio), estos optimistas se enfocan en lo que la historia sugiere que podría hacer (recuperarse a medida que la apetencia por el riesgo se normaliza).

La Realidad Actual: Bitcoin Se Negocia Como Tecnología, No Como Oro Digital

Aquí está la verdad incómoda que ambos lados deben afrontar: Bitcoin se suponía que sería oro digital. Un refugio. Una cobertura contra la inflación. Pero ahora, actúa como un activo tecnológico especulativo que colapsa cuando la apetencia por el riesgo desaparece. El oro cumple su papel histórico. Bitcoin no.

Esto crea un resultado binario. O el patrón de retraso histórico se cumple en los próximos 40 días y los bajistas de Cowen se equivocan, o la narrativa fundamental de Bitcoin como refugio fracasa en su primera prueba de estrés real. El plazo es ajustado—sabremos en semanas si la predicción de Hundal sobre el fondo de febrero-marzo se cumple o si las advertencias de Cowen sobre un rendimiento inferior persistente resultan ser proféticas.

El mercado nos ha dado una fecha límite clara. O Bitcoin recupera su papel como cobertura no correlacionada, o toda la tesis alcista necesita una reconsideración seria.