El excepcionalismo estadounidense: Los mercados extranjeros dejan a las acciones de EE. UU. muy atrás

Los futuros del S&P 500 subieron ligeramente esta mañana después de que el índice cerrara con una caída del 0,33% ayer. El índice ha subido un 1,41% en lo que va del año, lo cual no está mal considerando que solo llevamos 42 días del nuevo año… a menos que lo compares con las acciones extranjeras.

Las acciones globales han subido casi un 9% en lo que va del año, según el ETF MSCI ACWI ex EE. UU., un fondo cotizado que sigue las acciones de mediana y gran capitalización en todos los países excepto Estados Unidos.

Por ejemplo, el KOSPI de Corea del Sur ha subido un 24% en lo que va del año. Puedes ver por qué eso podría ser tentador. ¿Por qué esperar a un mercado que crece aproximadamente un 1% al mes cuando hay uno que crece casi un 1% al día? (El índice subió exactamente un 1% hoy, por coincidencia sorprendente).

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El analista Ed Yardeni de Yardeni Research envió ayer a sus clientes un gráfico brutal que muestra el rendimiento de las acciones estadounidenses en comparación con los mercados extranjeros a nivel mundial. Puedes ver a Estados Unidos justo en la parte inferior, solo superando a India.

“¿Significa esto que el excepcionalismo estadounidense, que se promocionó tan recientemente en 2024, está acabado? ¿Es esto otra señal de desdolarización?” preguntó Yardeni, de manera retórica. “No lo creemos. Estados Unidos sigue siendo excepcional, y los extranjeros continúan invirtiendo en EE. UU. Sin embargo, hay muchas empresas excepcionales en el extranjero que también han atraído a inversores globales.”

Se podría argumentar que esto es la acción del comercio de “Vender Estados Unidos”. Pero eso no es exactamente lo que está sucediendo.

El año pasado, los extranjeros invirtieron 1,6 billones de dólares en EE. UU., una suma récord, según Ruchir Sharma, presidente de Rockefeller International. El problema para esos inversores es que el dólar estadounidense ha bajado un 10,6% en los últimos 12 meses en comparación con una cesta de monedas extranjeras. Eso significa que cualquier ganancia que hayan obtenido los inversores extranjeros con su dinero invertido en acciones estadounidenses hace un año se verá reducida en un 10% si quieren realizar esas ganancias hoy.

Como era de esperar, los inversores están buscando en otros lugares. Quieren cubrir sus pérdidas cambiarias en EE. UU. con las ganancias de alto riesgo y alto retorno que se encuentran en Europa y Asia. Hay un mercado alcista global en marcha, por lo que es fácil hacerlo—casi cualquier índice bursátil importante fuera de EE. UU. está teniendo un rendimiento mejor que el S&P.

Justo a tiempo, Goldman Sachs esta mañana elevó su pronóstico para 2026 del índice MSCI Emerging Markets (principalmente Asia y Brasil), sugiriendo retornos en dólares estadounidenses del 12% al 14%, según una nota de Sunil Koul y colegas.

Eso no es “Vender Estados Unidos”. Es más bien “Usar dólares futuros marginales para no comprar en Estados Unidos”.

Aquí tienes una instantánea de los mercados antes de la apertura en Nueva York esta mañana:

• Los futuros del S&P 500 subieron un 0,11% esta mañana. La última sesión cerró con una subida del 0,33%.

• El STOXX Europe 600 bajó un 0,23% en las primeras operaciones.

• El FTSE 100 del Reino Unido subió un 0,47% en las primeras operaciones.

• El Nikkei 225 de Japón subió un 2,28%.

• El CSI 300 de China bajó un 0,22%.

• El KOSPI de Corea del Sur subió un 1%.

• El Nifty 50 de India se mantuvo estable.

• El Bitcoin bajó a 66,7 mil dólares.

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