#Oro

¿Se acabó el camino para el oro? 😱 ¿Por qué se está vendiendo oro mientras hay una guerra? 👇
Los mercados globales están experimentando un fuerte shock geopolítico ya que el conflicto entre EE. UU. e Irán lleva el riesgo de convertirse en una guerra regional. Las operaciones de EE. UU. e Israel contra Irán, la represalia de Irán y el cierre del Estrecho de Ormuz generaron temor a un evento de shock de suministro importante que podría sacudir la economía global a través del suministro de energía.
En este entorno, el oro inicialmente se disparó en la clásica reacción de refugio seguro, subiendo a $5,400 por onza. Pero justo después, el oro cayó un 5.37% y la plata bajó más del 10%, y a simple vista esto parecía una paradoja.
La señal más concreta de esta ruptura fue la salida histórica de -$2.91 mil millones en un período de fondos de ETFs de oro, y se destacó que esta fue la mayor salida desde noviembre de 2016.
La razón principal de la venta es que las pérdidas agudas provocadas por la guerra en activos de riesgo como acciones y criptomonedas iniciaron una cadena de llamadas de margen para los inversores institucionales. La guerra creó grandes pérdidas no realizadas en las carteras. Debido a eso, los fondos se vieron obligados a vender los activos más líquidos que aún estaban en alza en ese momento, es decir, oro, para cubrir pérdidas y pagar deudas.
Este mecanismo fue descrito como una carrera por efectivo, y la venta de oro no se explicó como una pérdida de confianza en su valor, sino como una necesidad forzada de obtener efectivo. Al mismo tiempo, el fortalecimiento del dólar estadounidense también se convirtió en un refugio de efectivo, añadiendo presión adicional sobre el oro.
En el crecimiento de las salidas de ETFs, otro papel crítico lo jugaron los participantes autorizados: cuando el precio de mercado cae por debajo del NAV, pueden comprar acciones de ETFs, convertirlo en oro físico y luego vender ese oro en el mercado spot.
Esta estructura se asemeja a las salidas de ETFs de oro vistas después de noviembre de 2016, cuando los rendimientos de los bonos se dispararon.
Otra razón importante es que el fuerte aumento en los precios del petróleo y el gas interrumpió las expectativas de recortes de tasas de la Fed y fortaleció los temores de estanflación. El mercado empezó a valorar que, debido al shock energético, la Fed podría retrasar los recortes de tasas y, si fuera necesario, incluso volver a endurecerlas. Eso empujó al alza los rendimientos de los bonos y aumentó el costo de oportunidad de mantener oro, lo que llevó a que el dinero institucional rotara del oro a los bonos a corto plazo y efectivo.
Además, el dinero inteligente empezó a cubrirse de la guerra no a través del oro, sino moviéndose directamente a contratos de petróleo y acciones energéticas que pueden beneficiarse de la crisis. Los fuertes rallies en empresas como Battalion Oil y Venture Global se presentaron como la reflejo en acciones de esta rotación estratégica.
Al mismo tiempo, el oro ya había visto entradas muy fuertes desde principios de año, por lo que estaba sobrecalentado, y el titular de la guerra creó un efecto de “comprar el rumor, vender la noticia”.
Además, se argumenta que algunos países podrían vender oro de reserva para financiar gastos de defensa, y que la demanda física podría debilitarse en mercados como India debido a un shock en el mercado de divisas, lo que también presionó los precios.
En resumen: la función de refugio seguro del oro no ha terminado. La caída ocurrió porque en un sistema financiero apalancado, en momentos de shock geopolítico, el primer reflejo suele ser la creación forzada de efectivo.
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