En el mercado de hoy, ¡todo sube colectivamente! La situación en Irán genera nuevas variables. ¿Cuál es la lógica detrás de la disparada del precio del oro?

Hoy (25 de marzo), durante la sesión, con señales de alivio en la situación de Irán, el índice del dólar se debilitó y el mercado de metales preciosos se fortaleció significativamente. Hasta el cierre, el oro al contado subió más del 2%, los futuros de oro en COMEX subieron cerca del 3%; la plata al contado subió más del 3%, los futuros de plata en COMEX subieron más del 5%. ¿Cómo evolucionará el precio del oro en el futuro?

Según reportes anteriores, Estados Unidos está buscando un alto el fuego de un mes para negociar con Irán. El presidente estadounidense Trump declaró el 24 en la Casa Blanca a los medios que Estados Unidos e Irán están negociando y que Irán ha "acordado renunciar permanentemente a poseer armas nucleares". Un día antes, Trump afirmó que hubo diálogo entre EE.UU. e Irán. Sin embargo, esta declaración fue rechazada claramente por Irán posteriormente. El canal 12 de televisión de Israel reportó el 24, citando fuentes informadas, que un acuerdo propuesto por Estados Unidos a Irán para terminar la guerra incluye 15 puntos, incluyendo el compromiso de Irán de nunca desarrollar armas nucleares y abrir el Estrecho de Ormuz como "mar libre".

El New York Times de Estados Unidos, citando a funcionarios informados, dice que este plan ha sido entregado a Irán por Pakistán, y no está claro si Irán lo aceptará como base para negociar, ni tampoco está claro si Israel aprueba su contenido.

Además, el Wall Street Journal, citando a funcionarios árabes y un funcionario estadounidense familiarizado con las discusiones, informó que mediadores de Turquía, Egipto y Pakistán están esforzándose por arreglar una reunión entre funcionarios estadounidenses e iraníes en las próximas 48 horas, aunque las posiciones de ambos lados siguen siendo muy distantes.

¿Cómo evolucionará el precio del oro en el futuro?

En los más de 10 días de transacciones anteriores, el precio del oro se desplomó significativamente. El lunes de esta semana, el precio del oro al contado cayó por debajo de 4,100 dólares por onza, bajando más del 20% desde el máximo de principios de marzo. El aumento de los precios de la energía causado por la situación de Oriente Medio agravó el riesgo inflacionario, llevando a los inversores a apostar por tasas de interés más altas. Esto ejerce presión sobre el oro, que no genera intereses. La caída de los mercados bursátiles y de bonos globales también obligó a los inversores a vender posiciones de oro para recaudar efectivo, amplificando aún más la caída del precio del oro.

Como con la mayoría de las clases de activos, el precio del oro ha experimentado volatilidad severa debido a que los comerciantes enfrentan una serie de titulares relacionados con la guerra. Incluso si Trump afirma que están en curso negociaciones para terminar el conflicto, las batallas entre la alianza EE.UU.-Israel e Irán continúan intensamente. Frank Monkam, jefe de estrategia macro entre activos y trading de Buffalo Bay Commodity Company, expresó que el repricing halcón de las expectativas de política monetaria estadounidense y la fortaleza del dólar por el aumento de rendimientos es uno de los factores impulsores de la corrección reciente del precio del oro.

Monkam señaló que lo más crítico es que la volatilidad del precio del oro se ha agravado por la desapalancamiento de inversores minoristas y la venta de participantes de mercados emergentes (incluyendo bancos centrales), quienes están liquidando oro para reponer reservas de divisas mientras los precios del petróleo se disparan.

El martes, Bloomberg reportó que el banco central de Turquía ha discutido realizar transacciones de canje de oro por divisas en el mercado de Londres, posiblemente para defender la lira de la volatilidad relacionada con el conflicto de Irán. Aunque el oro ha caído en las últimas semanas, previamente experimentó un aumento a largo plazo, apoyado por tensiones geopolíticas y comerciales, así como compras sólidas de bancos centrales. Algunos países que acumulan oro son importadores de energía, lo que significa que el aumento de las facturas de petróleo y gas causado por la guerra reduce los dólares disponibles para reinvertir en oro.

Guotai Junan Securities señaló que recientemente el precio del oro ha seguido debilitándose. Por un lado, porque el aumento anterior del oro fue relativamente alto y puede enfrentar impacto de liquidez de fuga de fondos cuando el riesgo disminuye; por otro lado, la expectativa del mercado de que el apretamiento de la política monetaria impulse al alza las tasas de interés reales también es desfavorable para el oro. A corto plazo, el oro bajo la influencia de la situación de Irán probablemente seguirá siendo presionado por fases, pero si las expectativas de inflación a largo plazo se intensifican, se puede revertir a un entorno favorable para el oro. La lógica del aumento a mediano y largo plazo del oro sigue siendo sólida. Se pueden seguir observando oportunidades de asignación cuando el oro cae en volatilidad.

Zhaoyin Research expresó que la evolución futura del precio del oro depende altamente de cómo evolucionan la guerra EE.UU.-Irán, que se puede dividir en tres escenarios:

Escenario uno: Bloqueo del estrecho a largo plazo. Si el conflicto escala y el Estrecho de Ormuz es bloqueado a largo plazo, los precios del petróleo se dispararán continuamente, posiblemente disparando preocupaciones sobre estanflación similar a la de los años 70, incluso socavando la confianza del mercado en el crédito fiscal de Estados Unidos. En ese caso, el oro, después de sufrir un impacto de contracción a corto plazo, tendrá oportunidades de compra por sus atributos de "vender a Estados Unidos + resistencia a la estanflación".

Escenario dos: Liderazgo estadounidense en una victoria rápida. Si Estados Unidos rápidamente toma la ventaja o EE.UU. e Irán logran rápidamente un alto el fuego, los precios del petróleo pueden subir y luego caer. En ese momento, las expectativas de aumento de tasas se corregirán. Se espera que el oro se libere de la actual tendencia bajista y vuelva a la tendencia de aumento moderado original.

Escenario tres: Solo inflación sin estancamiento. Si el precio alto del petróleo solo impulsa inflación pero la economía estadounidense demuestra resiliencia (similar al conflicto Rusia-Ucrania de 2022), el mercado continuará negociando expectativas de aumento de tasas, y el oro muy probablemente entrará en un canal bajista.

En conclusión, a corto plazo el mercado está valorando la transacción inflacionaria más segura, y el riesgo bajista del oro aún se está liberando. A mediano plazo se debe prestar atención a la duración de la evolución de la guerra y su impacto en la economía. Si el alto precio del petróleo futuro ejercerá un impacto de "estancamiento" en la economía es clave para determinar si el oro puede revertirse.