Acabo de notar algo interesante sobre los movimientos recientes de Peter Thiel en el mercado. Su fondo de cobertura Thiel Macro salió completamente de Nvidia en el tercer trimestre y se inclinó hacia Microsoft en su lugar. Un momento bastante audaz considerando lo dominante que ha sido Nvidia en el espacio de chips de IA.

Voy a desglosar la lógica aquí. Nvidia todavía controla más del 80% del mercado de aceleradores de IA, lo cual es realmente impresionante. Su ecosistema CUDA es prácticamente insuperable; han pasado casi dos décadas construyendo esta red masiva de herramientas, bibliotecas y marcos en los que los desarrolladores confían. Cuando consideras todos los costos de software que los competidores tendrían que reconstruir desde cero, los chips personalizados a menudo terminan siendo más caros que simplemente comprar GPUs de Nvidia. Eso es una barrera de entrada muy sólida.

Pero aquí es donde las cosas se ponen interesantes. Los chips MI350 de AMD mostraron un rendimiento decente en las pruebas de MLPerf, y lanzarán el MI400 el próximo año. Más importante aún, los grandes hyperscalers—Google, Amazon, Meta, OpenAI—están diseñando sus propios aceleradores personalizados ahora. Están intentando reducir su dependencia de Nvidia. Esa presión probablemente influyó en la decisión de Peter Thiel de dejar Nvidia, aunque la mayoría de los analistas todavía esperan que la compañía mantenga una cuota de mercado del 70-90% hasta 2033.

Entonces, ¿dónde puso Thiel su dinero? En Microsoft. Y, honestamente, la apuesta tiene sentido desde un ángulo de monetización de IA. Microsoft está integrando copilotos de IA directamente en sus productos de software—el 90% de las empresas Fortune 500 ya están usando estas herramientas, según su última llamada de resultados. El negocio de la nube está creciendo a un 28%, y están a punto de duplicar su capacidad de centros de datos en los próximos dos años. Eso es infraestructura real respaldando la narrativa de IA, no solo hype.

Lo que vale la pena destacar es la perspectiva de valoración. Nvidia cotiza a 44 veces las ganancias con un crecimiento esperado del 37% en ganancias anuales durante tres años. Microsoft está a 34 veces las ganancias con un crecimiento esperado del 14%. En papel, Microsoft parece más razonable, especialmente porque se proyecta que el gasto en software empresarial y en la nube crezca un 12% y un 20% anualmente respectivamente hasta 2030. La relación PEG de 2.4 está por debajo del promedio de tres años de Microsoft, así que hay algo de valor aquí.

La posición de Thiel en IA a través de Microsoft es básicamente una apuesta a que el dinero real en inteligencia artificial fluye a través del software y la infraestructura en la nube existentes, en lugar de depender únicamente del dominio de chips. Ya sea que ese momento sea correcto o no, es un enfoque diferente a simplemente seguir la dominancia continua de Nvidia. Vale la pena seguir cómo evoluciona esto.