Wen Yuan Zhi Xing: los ingresos del primer trimestre aumentaron un 58%, el punto de inflexión de producción en masa aún no ha llegado

El 13 de mayo, WeRide (NASDAQ: WRD) publicó sus resultados financieros no auditados del primer trimestre del año fiscal 2026.

Por un lado, los ingresos totales del primer trimestre alcanzaron 114 millones de yuanes, un aumento del 57.6% interanual, con un incremento significativo del 116% en los ingresos por productos; por otro lado, los datos de ingresos no alcanzaron los 152.5 millones de yuanes previstos por el mercado, y la pérdida neta de 389.1 millones de yuanes también superó la estimación previa de 303.5 millones de yuanes.

A causa de que los beneficios no cumplieron con las expectativas, el 13 de mayo, las acciones de WeRide cayeron un 9.79% durante la sesión en EE. UU., para luego recuperarse y cerrar con una caída del 0.78%.

Este informe financiero sigue apuntando a un problema clásico en la industria de la conducción inteligente: los ingresos están creciendo, pero el dinero gastado en I+D se acelera aún más. La velocidad de monetización de la tecnología todavía no puede cubrir los costos rígidos necesarios para mantener la brecha tecnológica.

El informe muestra que, en el primer trimestre, el margen bruto de WeRide fue de 39.6 millones de yuanes, manteniéndose en un nivel relativamente alto del 34.7% en comparación con la industria; sin embargo, las pérdidas operativas durante el mismo período aún alcanzaron 431 millones de yuanes, con una reducción interanual del 1.2%. Entre ellas, los gastos en I+D de hasta 363.3 millones de yuanes son la principal causa de las pérdidas elevadas.

Para las empresas de conducción inteligente que enfrentan tanto desafíos tecnológicos como de escalamiento en producción, la capacitación de modelos grandes de extremo a extremo, la construcción de sistemas de recopilación de datos y la iteración de la arquitectura del sistema subyacente no tienen espacio para reducir la inversión en I+D a corto plazo.

En cuanto a la estructura del negocio, WeRide actualmente muestra una forma de transición típica de “doble vía”, es decir, mantener el límite técnico a largo plazo con Robotaxi en nivel L4, y utilizar soluciones de conducción asistida L2++ para ingresar en la cadena de suministro de fabricantes de automóviles y obtener flujo de caja.

Los datos operativos muestran que la flota global de Robotaxi de WeRide se mantiene en aproximadamente 1300 vehículos.

En el mercado nacional, los usuarios registrados se duplicaron en comparación con el mismo período del año pasado, con un promedio de más de 17 pedidos diarios por vehículo, alcanzando picos de hasta 28 pedidos. Aunque la tasa de uso de los modelos de los vehículos ha aumentado, debido a la depreciación del hardware actual, la configuración de personal de seguridad y los costos operativos de activos pesados, la rentabilidad de los modelos de vehículos Robotaxi a nivel regional e incluso nacional aún está lejos.

La compañía afirma que su objetivo de desplegar 200,000 vehículos autónomos en los próximos cinco años es más una visión a largo plazo, y no mejorará las cifras financieras en el corto plazo.

En comparación, el negocio de producción en serie de nivel L2++ dirigido a la producción en masa en vehículos de serie es un punto de atención más importante para el mercado de capitales en el corto plazo.

Según el informe financiero, la solución de ADAS de extremo a extremo de WeRide, WRD 3.0, actualmente ha sido aprobada para cerca de 30 modelos de fabricantes como GAC y Chery, y el primer vehículo de producción en serie en colaboración con GAC Aion, el Aion N60, ya ha comenzado su preventa oficial.

Sin embargo, desde la aprobación de modelos hasta la generación de ingresos reales, existe un largo ciclo de desarrollo, pruebas y entrega de vehículos. La explosión del 116% en ingresos de productos en el primer trimestre refleja en realidad el inicio de la fase de realización de proyectos previamente aprobados.

No obstante, en la actual guerra de precios de vehículos extremadamente competitiva, los fabricantes de automóviles ejercen una presión muy severa sobre los costos de los proveedores de conducción inteligente. Aunque WeRide intenta optimizar los costos de BOM mediante la integración de múltiples plataformas de chips con WRD 3.0, en las etapas iniciales de entrega en escala, los ingresos de 114 millones de yuanes siguen siendo relativamente débiles en comparación con la alta base de inversión en I+D.

Este informe financiero del primer trimestre de WeRide es un microcosmos de toda la industria de conducción inteligente, que acelera su transición hacia IA física y producción en masa a gran escala.

Al cierre del primer trimestre, la compañía cuenta con reservas de efectivo por 6.22 mil millones de yuanes, lo que proporciona un colchón de seguridad necesario para la construcción de ciclos de datos de extremo a extremo y la expansión de la flota.

Pero la reacción del mercado de capitales indica que, a medida que las empresas de conducción inteligente entran en una fase de aguas profundas tras su salida a bolsa, los inversores ya no solo observan la arquitectura tecnológica y las millas de prueba, sino que examinan estrictamente “el ciclo comercial, el margen bruto y el flujo de caja libre”.

En los próximos trimestres, si WeRide puede convertir eficazmente el potencial técnico de casi 30 modelos aprobados en ingresos operativos a escala, y aprovechar los efectos de escala para reducir sustancialmente los costos de I+D por vehículo, será clave para revertir las expectativas del mercado.

Aviso de riesgo y exención de responsabilidad

El mercado tiene riesgos, la inversión debe ser cautelosa. Este artículo no constituye una recomendación de inversión personal, ni considera objetivos de inversión, situación financiera o necesidades específicas de los usuarios. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí expresados son adecuados a su situación particular. La responsabilidad por la inversión basada en este contenido recae en el inversor.