BlackRock vuelve a solicitar una estructura de fondos tokenizados, ¿qué significa que más de 6,000 millones de dólares en bonos del gobierno estén en la cadena?

En mayo de 2026, la mayor institución de gestión de activos del mundo, BlackRock, presentó dos solicitudes ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. para registrar fondos de mercado monetario tokenizados, con planes de tokenizar su fondo de liquidez en bonos del gobierno de aproximadamente 6.100 millones de dólares, el Fondo de Liquidez de Bonos del Tesoro de EE. UU. BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL), y emitir participaciones digitales en la cadena de bloques de Ethereum. Este movimiento se considera una nueva estrategia de fortalecimiento de la infraestructura financiera en la cadena tras el éxito de su primer fondo tokenizado, BUIDL. Al mismo tiempo, BlackRock también solicitó la creación de otro fondo de mercado monetario tokenizado multichain completamente nuevo, BRSRV, dirigido específicamente a inversores que gestionan activos digitales mediante billeteras criptográficas y stablecoins.

¿Qué tipo de solicitudes presentó BlackRock?

Las solicitudes de BlackRock incluyen dos estructuras de productos relacionadas pero con diferentes enfoques. La primera busca transformar en token el fondo existente BSTBL, que actualmente gestiona aproximadamente 6.100 millones de dólares, añadiendo una clase de participaciones en tokens ERC-20 en Ethereum, y manteniendo un registro oficial de titulares en la cadena a través del Bank of New York Mellon. La segunda solicitud corresponde a BRSRV, un fondo de mercado monetario tokenizado completamente nuevo, que operará en múltiples redes blockchain y atenderá a inversores emergentes que gestionan sus activos mediante billeteras en la cadena y stablecoins.

Es importante destacar que ambos fondos utilizan una estructura legal de “participaciones tokenizadas” en lugar de “nuevos tokens emitidos”, es decir, que sobre el marco regulatorio de fondos tradicionales se superpone una capa de propiedad basada en blockchain. Esto significa que los tokens que poseen los inversores en la cadena representan participaciones reales, reguladas por la ley de valores de EE. UU., en lugar de activos criptográficos independientes. Esta estructura ofrece ventajas significativas en términos de cumplimiento y auditoría.

¿En qué se diferencian los nuevos productos tokenizados de BUIDL?

BUIDL, lanzado en 2024 en colaboración con Securitize, fue su primer fondo de mercado monetario tokenizado, con un tamaño de activos que actualmente oscila entre aproximadamente 2.300 y 2.580 millones de dólares, y es uno de los casos importantes de adopción institucional de finanzas tokenizadas. La cartera de BUIDL está compuesta principalmente por bonos del Tesoro de EE. UU., acuerdos de recompra y efectivo, con una estructura de activos subyacentes muy similar a la de BSTBL.

No obstante, los nuevos productos en las solicitudes presentan dos diferencias clave en su estructura. Primero, BSTBL implica la tokenización y expansión de un fondo existente de 6.100 millones de dólares, mientras que BUIDL fue creado desde cero como un fondo tokenizado. La primera opción indica que BlackRock está “llevar a la cadena” su producto de liquidez principal, con un nivel estratégico superior al carácter experimental de BUIDL. En segundo lugar, BRSRV está claramente dirigido a titulares de stablecoins, desplegado en múltiples cadenas para acceder directamente a los canales de financiamiento de la economía en dólares digitales, mientras que los clientes de BUIDL son principalmente inversores institucionales que buscan gestionar sus activos en la cadena. La diferenciación en el posicionamiento de ambos productos conforma una estrategia de “doble rueda” en el mercado de fondos tokenizados de BlackRock.

¿Por qué es tan importante la estructura de cumplimiento para los fondos tokenizados?

El aspecto más relevante en las solicitudes presentadas por BlackRock radica en cómo su nueva estructura integra el registro de propiedad en la cadena con el sistema financiero regulado. Según los documentos, la nueva arquitectura conecta el registro de derechos de los participes en la cadena con un sistema de agentes de transferencia regulados y sistemas de acceso de inversores, logrando una operación en cadena que cumple con las normativas.

Específicamente, Securitize Transfer Agent, LLC, que forma parte de Securitize, mantendrá en la cadena pública el registro oficial de los titulares de participaciones del fondo, lo que significa que los datos de los tokens en la cadena se integrarán directamente en el sistema de registro de fondos regulados. Este diseño resuelve un problema de cumplimiento que enfrentan los proyectos de RWA (activos del mundo real tokenizados): la discrepancia entre “tener en la cadena” y “tener en la realidad fuera de la cadena”. Los tokens que poseen los inversores ya no serán solo datos en la cadena, sino certificados de participación con validez legal.

Este marco se considera un paso clave hacia la “profesionalización” de los mercados de capital en cadena bajo regulación, y si obtiene la aprobación de la SEC, podrá servir como un modelo replicable para otras instituciones financieras tradicionales que quieran ingresar en el mercado de activos tokenizados, impactando profundamente en la infraestructura del sector RWA.

¿Quiénes son los clientes objetivo de los nuevos fondos? ¿Qué cambios se observan en la demanda del mercado?

Ambos productos de BlackRock en esta solicitud tienen en común que identifican a los “titulares de stablecoins” como clientes directos. Esta estrategia responde a una contradicción estructural en la economía del dólar digital: aunque la cantidad de stablecoins en circulación ha superado los 3.200 millones de dólares en mayo de 2026, la mayoría de ellas permanecen ociosas en billeteras o cuentas de intercambio sin generar rendimiento. Para los titulares institucionales de stablecoins, esto es especialmente problemático: necesitan activos de reserva que puedan obtener rendimientos de bonos del Tesoro de EE. UU. y, al mismo tiempo, mantener la capacidad de ser integrados en la cadena y liquidar casi instantáneamente.

Desde 2025, la aprobación del “Genius Act” ha impulsado aún más esta demanda, estableciendo un marco regulatorio federal para las stablecoins vinculadas al dólar y acelerando la necesidad de reservas en cadena que cumplan con las normativas. En este contexto, la aparición de BSTBL y BRSRV llena un vacío en el mercado, ofreciendo a emisores de stablecoins, protocolos DeFi e inversores institucionales una vía intermedia entre “efectivo ocioso en la cadena” y “cuentas bancarias tradicionales”.

¿Qué cambios están ocurriendo en la competencia en el mercado de RWA tokenizados?

La presentación de nuevas solicitudes por parte de BlackRock coincide con una fase de expansión explosiva en el mercado de RWA tokenizados. Según rwa.xyz, hasta mediados de mayo de 2026, el valor total bloqueado en bonos del Tesoro tokenizados en cadena alcanzó los 153.5 mil millones de dólares, creciendo en 16 meses más de un 280% desde aproximadamente 3.9 mil millones. El mercado total de activos del mundo real tokenizados (RWA) superó los 30.900 millones de dólares, con un crecimiento del 203% anual.

A pesar de este crecimiento acelerado, la competencia también ha cambiado sutilmente. El 4 de mayo de 2026, el fondo de mercado monetario tokenizado USYC, gestionado por Circle, superó los 3.000 millones de dólares en gestión, desplazando a BUIDL (aproximadamente 2.580 millones) como el fondo tokenizado más grande del mundo. Además, el 12 de mayo, JPMorgan presentó una segunda solicitud para un fondo de mercado monetario tokenizado, JLTXX, y Franklin Templeton está explorando oportunidades en cadena mediante colaboración con Payward. El mercado de RWA se está moviendo de un escenario de “líder único” a uno de “múltiples competidores”.

¿Cómo reflejan los datos en cadena los cambios estructurales en los flujos de fondos?

A mayo de 2026, el flujo de fondos institucionales en bonos del Tesoro tokenizados en cadena presenta tres características clave. Primero, el valor total de mercado de bonos del Tesoro tokenizados en Ethereum superó los 8.000 millones de dólares, con un crecimiento cercano al 100% desde noviembre de 2025, indicando que las cadenas públicas principales se han convertido en la capa preferida para despliegue institucional.

Segundo, el valor total bloqueado en bonos del Tesoro (1.535 mil millones) supera ampliamente el tamaño del mercado de activos RWA tokenizados (309 mil millones), lo que revela que los inversores prefieren mantener en cadena los activos subyacentes en lugar de solo las participaciones tokenizadas. Esto refleja una estructura de “capa de activos” y “capa de tokens”: los primeros son gestionados directamente por instituciones, los segundos por protocolos DeFi y pequeños inversores.

Tercero, la distribución en cadena de bonos del Tesoro está altamente concentrada. En mayo de 2026, solo Circle y BlackRock representan más del 60% del mercado de bonos del Tesoro tokenizados, formando un patrón de “doble pico + cola larga”. Esta concentración indica que las estrategias de las principales instituciones, como la reciente solicitud de fondos de BlackRock, influirán significativamente en la forma del mercado y en los flujos de capital.

¿Cómo evoluciona la tokenización de “narrativa” a “infraestructura”?

Securitize, en colaboración con BlackRock, reveló un dato clave: el mercado global de activos del mundo real tokenizados (RWA) superó los 30.000 millones de dólares, y la industria está pasando de etapas experimentales a una fase de infraestructura institucional, interoperabilidad y construcción de sistemas financieros en cadena regulados.

Este análisis coincide con la opinión del director de operaciones de BlackRock, Rob Goldstein, quien afirmó públicamente que la tokenización de instrumentos de mercado de capitales aún está en una etapa muy temprana, pero que su crecimiento en los próximos años será exponencial en términos de múltiplos, no solo en porcentajes.

Goldstein también planteó una hipótesis más profunda: la inteligencia artificial y las criptomonedas se reforzarán mutuamente de formas aún no completamente comprendidas. Cuando los agentes de IA encargados de ejecutar transacciones en las empresas operen en la cadena, no accederán a cuentas bancarias, sino que operarán a través de canales digitales. Esta demanda impulsará un crecimiento exponencial de los activos digitales y convertirá la infraestructura financiera en cadena en una vía “obligatoria” en lugar de “opcional”. Desde esta perspectiva, la solicitud de BlackRock no solo busca gestionar efectivo en stablecoins, sino que también sienta las bases para la infraestructura del próximo ecosistema digital.

¿Qué riesgos y tendencias enfrenta la nueva solicitud?

Aunque en general la solicitud de BlackRock se considera positiva, existen algunos factores de riesgo que deben considerarse cuidadosamente. Primero, la incertidumbre en la aprobación regulatoria. Aunque la “Genius Act” y la arquitectura de cumplimiento de Securitize ofrecen un camino relativamente claro, la definición legal de “participaciones tokenizadas” por parte de la SEC y los requisitos específicos para el acceso de inversores aún no están completamente definidos. Las diferencias regulatorias entre jurisdicciones también pueden limitar los flujos transfronterizos.

En segundo lugar, la competencia en el mercado está en evolución. El rápido crecimiento de USYC de Circle demuestra que nuevas instituciones enfocadas en la tokenización pueden desafiar a los grandes actores tradicionales en escala. Aunque BlackRock tiene ventajas en marca y gestión, aún enfrenta desafíos en la captación de usuarios y en la integración de liquidez en sus productos en cadena.

Tercero, el entorno macroeconómico también influye. En abril de 2026, la inflación en EE. UU. fue del 3.8%, por encima del 3.3% de marzo, elevando las expectativas de aumento de tasas. Si las tasas de interés en dólares continúan subiendo, los rendimientos de los bonos en cadena serán más atractivos, beneficiando la entrada de fondos en fondos tokenizados. Si las tasas bajan, los inversores podrían reevaluar sus estrategias de asignación.

En conjunto, 2026 podría marcar un punto de inflexión en la transición de la “prueba” a la “implantación a escala” de las finanzas tokenizadas. Las dos solicitudes de BlackRock, junto con el éxito de BUIDL, ofrecerán un marco de referencia para que otras instituciones tradicionales ingresen en este mercado. La tokenización de RWA parece acelerarse desde la fase experimental hacia una explosión.

Resumen

En mayo de 2026, BlackRock presentó ante la SEC solicitudes para dos fondos de mercado monetario tokenizados, con planes de tokenizar el fondo de bonos del Tesoro BSTBL, gestionando aproximadamente 6.100 millones de dólares, y crear un fondo multichain dirigido a titulares de stablecoins, BRSRV. Ambos fondos optaron por utilizar la infraestructura de Securitize para soportar la operación en cadena. La innovación principal radica en su arquitectura de cumplimiento: registrar la propiedad en la cadena y vincularla directamente con sistemas regulados de agentes de transferencia, resolviendo así el problema de la validación legal de los activos en la cadena.

Con el valor total bloqueado en bonos del Tesoro tokenizados superando los 1.535 millones de dólares y el mercado de RWA alcanzando los 309 millones, las instituciones financieras tradicionales están acelerando su incursión en la tokenización, lideradas por actores como BlackRock, en una fase de construcción de infraestructura a escala institucional.

Preguntas frecuentes

Q1: ¿Cuál es la principal diferencia entre BSTBL y BUIDL de BlackRock?

BUIDL, lanzado en 2024 en colaboración con Securitize, fue su primer fondo de mercado monetario tokenizado, creado desde cero, con un tamaño actual de aproximadamente 2.300 a 2.580 millones de dólares. BSTBL es la tokenización y expansión de un fondo existente de aproximadamente 6.100 millones de dólares en bonos del Tesoro, con un nivel estratégico superior, además de incluir un fondo multichain dirigido a titulares de stablecoins, BRSRV.

Q2: ¿Por qué es importante la estructura de cumplimiento en los fondos tokenizados?

Porque resuelve la discrepancia entre “tener en la cadena” y “tener en la realidad fuera de la cadena”. Securitize, como agente de transferencia regulado, mantiene en la cadena pública el registro oficial de los titulares del fondo, integrando los datos de los tokens en un sistema de registro regulado, asegurando que los derechos en cadena tengan validez legal.

Q3: ¿Cuál es el tamaño del mercado de RWA tokenizados en 2026?

Hasta mediados de mayo de 2026, el valor total bloqueado en bonos del Tesoro en cadena fue de 1.535 mil millones de dólares, y el mercado total de RWA tokenizados superó los 309 mil millones, con un crecimiento del 203% anual.

Q4: ¿Quiénes son los principales competidores en el mercado de RWA tokenizados?

Incluyen a BlackRock (BUIDL, aproximadamente 2.580 millones), Circle (USYC, aproximadamente 3.000 millones), Franklin Templeton (explorando en cadena con Payward), y JPMorgan (JLTXX). La competencia se está moviendo hacia un escenario de “múltiples actores” en lugar de un liderazgo único.

Q5: ¿Cómo ven las instituciones tradicionales el potencial a largo plazo de la tokenización?

Rob Goldstein, COO de BlackRock, afirmó que la tokenización de instrumentos de mercado de capitales aún está en una etapa muy temprana, pero que su crecimiento será exponencial en los próximos años. Además, sugirió que la inteligencia artificial y las criptomonedas se reforzarán mutuamente, impulsando una demanda explosiva de infraestructura financiera en cadena, y que la participación en estos desarrollos no solo es estratégica, sino fundamental para el futuro del ecosistema digital.