Grayscale: ¿Por qué es optimista que BTC seguirá aumentando?

Autor: Investigación en escala de grises

Recopilación: Félix, PANoticias

Puntos

• BTC precios continuaron subiendo en noviembre, y la recuperación de las criptomonedas se expandió a un segmento de mercado más amplio.
• Algunos riesgos macroeconómicos para los mercados financieros han disminuido, incluidos los conflictos geopolíticos en Oriente Medio y el riesgo de un “aterrizaje forzoso” para la economía estadounidense.
• Una combinación de oferta de tokens “ajustada”, la disminución de los riesgos macroeconómicos y un enfoque en el endeudamiento excesivo del gobierno en las elecciones presidenciales de EE. UU. podría beneficiar las valoraciones en el BTC de 2024.

BTC repuntó un 130% en 2023 después de “perder terreno” en 2022 y está a punto de ser uno de los activos principales con mejor rendimiento este año. El mercado de criptomonedas continuó recuperándose en noviembre a medida que disminuyeron varios riesgos macroeconómicos en los mercados financieros. En el mercado de activos digitales, esto ha llevado a un cambio en el liderazgo del mercado de BTC a un segmento de criptomonedas cada vez más amplio. Grayscale cree que los fundamentos de las criptomonedas están mejorando gradualmente y que la oferta de los principales tokens es relativamente escasa (por ejemplo, debido a BTC estructura de propiedad actual). Esto podría estar en línea con el aumento de las valoraciones de las criptomonedas en el próximo año, especialmente si la Fed ha puesto fin a su endurecimiento y la economía estadounidense puede evitar un “aterrizaje forzoso” (recesión).

Durante el último mes, varios riesgos de cola en los mercados financieros parecen haber disminuido, lo que ha ayudado a los activos que anteriormente habían tenido un rendimiento inferior a recuperarse. Por ejemplo, las señales positivas de conflicto en Oriente Medio parecen haber reducido las preocupaciones sobre un caos regional más amplio y, como resultado, los activos vinculados a la economía israelí se han recuperado (gráfico 1). Del mismo modo, el precio de la deuda pública a largo plazo subió (los rendimientos cayeron) después de que el Ministerio de Hacienda anunciara que el crecimiento de la demanda de endeudamiento fue menor de lo esperado. El Índice de Precios al Consumo (IPC) también siguió cayendo, lo que aumentó las esperanzas del mercado de un recorte de tipos de la Fed y un posible “aterrizaje suave” de la economía estadounidense. Sobre una base ajustada a la volatilidad, BTC tuvo un rendimiento inferior este mes (con un rendimiento superior desde finales de agosto), pero aún así subió un 9% (ETH moneda subió un 13% en noviembre).

Gráfico 1: La reducción del riesgo de cola impulsa la recuperación del mercado de activos en noviembre

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Una recuperación más amplia en el mercado de criptomonedas

BTC ha estado superando a otros criptoactivos recientemente debido a la demanda de BTC como alternativa digital al oro y al optimismo sobre la aprobación de BTC ETF al contado. Sin embargo, a medida que el repunte se extendió más allá del BTC, el liderazgo del mercado de criptomonedas cambió en noviembre.

De acuerdo con el nuevo índice marco del estándar de la clase de criptoactivos* (nota: Grayscale** se ha asociado con FTSE Russell, una subsidiaria de la Bolsa de Valores de Londres y un proveedor de índices de Londres, para lanzar el producto de índice criptográfico**, que tiene cinco índices diferentes de la industria criptográfica: monedas, plataformas de contratos inteligentes, finanzas, consumo y cultura, utilidades y servicios, en más de 150 protocolos**), los segmentos de mercado con mejor desempeño el mes pasado fueron los índices financieros, Utilidades y Servicios y Consumidores y Cultura (Tabla 2). Entre los sectores financieros, el token Thorchain (RUNE) subió un 131%; Thorchain dirige el exchange descentralizado ThorSwap, que ha visto un aumento en la actividad comercial recientemente. Entre los sectores de consumo y cultura, el desempeño más destacado fue el crecimiento de los tokens relacionados con los juegos ImmutableX e Illuvium. El 28 de noviembre, Illuvium (un 119% más) incluyó su juego homónimo en la Epic Games Store, mientras que ImmutableX, una cadena de bloques de capa 2 para aplicaciones de juegos criptográficos en ETH Square (un 87% más), anunció una asociación con Ubisoft.

Gráfico 2: Las criptomonedas financieras, de consumo y culturales superaron

Además de los últimos movimientos de precios, el mercado se está centrando una vez más en la combinación entre la criptomoneda y la tecnología de IA después de la agitación en el liderazgo de OpenAI. En opinión de Grayscale, puede haber sinergias entre las cadenas públicas y la tecnología de IA. En concreto, la cadena de bloques puede combatir o abordar los posibles riesgos sociales que plantea la IA, como los deepfakes, los bots y la proliferación de información errónea. Además, los protocolos informáticos descentralizados pueden contrarrestar el control centralizado de los modelos de IA que contienen información personal confidencial. Grayscale cree que los principales proyectos criptográficos relacionados con el tema de la IA incluyen Akash y Render (uso compartido de GPU), Worldcoin (identidad) y Bittensor (desarrollo de IA de arquitectura abierta).

A medida que las valoraciones han aumentado, los fundamentos de la industria de las criptomonedas también han mejorado. Por ejemplo, la tasa de hash de BTC, una medida de la cantidad total de potencia de cálculo utilizada para proteger una red, alcanzó un máximo histórico en noviembre (Tabla 3). Esta tendencia se puede atribuir a la actualización de los mineros antes de la reducción a la mitad del BTC del próximo año, los precios más altos de los tokens (que hacen que las máquinas más antiguas sean rentables) y un exceso de oferta de máquinas relativamente nuevas operadas por fabricantes de equipos mineros. Además, el aumento de la actividad de las stablecoins también es responsable de la mejora de los fundamentos de las criptomonedas. Durante el último mes, la capitalización de mercado total de las stablecoins ha aumentado en 4.000 millones de dólares, y la cantidad de gas utilizado en las transacciones de stablecoins también ha aumentado.

Gráfico 3: BTC tasa de hash alcanza máximos históricos

Los factores fundamentales que impulsan BTC precios

Después de un período de fuertes subidas, posicione a los traders de criptomonedas activos como relativamente “largos”. Por ejemplo, el interés abierto en los futuros de BTC que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) alcanzó un máximo histórico en noviembre, lo que puede indicar que la actividad institucional está aumentando en el mercado (Figura 4). Al mismo tiempo, los productos cotizados en bolsa (ETP, por sus siglas en inglés), incluidos los productos de futuros en Estados Unidos y los productos al contado en el extranjero, registraron entradas netas en noviembre. Grayscale estima que la entrada neta global de ETPs de criptomonedas ascendió a USD 1.3 mil millones en noviembre, alcanzando los USD 2.2 mil millones para el año.

Gráfico 4: El interés abierto en los futuros de CME BTC alcanza un máximo histórico

En términos de las perspectivas a corto plazo para el mercado, la posición de un trader “largo” significa que puede ser difícil que el precio suba más. Los precios de los principales tokens criptográficos han subido considerablemente y los beneficios se han consumido por adelantado. Además, existen algunos riesgos para las perspectivas económicas que podrían socavar la tendencia positiva de este año. Estos incluyen un “aterrizaje forzoso” (recesión) para la economía estadounidense, una reanudación de las subidas de los tipos de interés o recortes de tipos inferiores a los esperados por parte de la Reserva Federal, y/o un retraso prolongado en la aprobación de BTC ETF al contado para el mercado estadounidense. Todos estos riesgos podrían obstaculizar la recuperación de las criptomonedas, al menos a corto plazo.

Dicho esto, en opinión de Grayscale, los mercados financieros y las condiciones macroeconómicas pueden ser favorables para BTC y otros criptoactivos. La oferta de BTC era relativamente “escasa” antes de que los inversores potenciales se volcaran en los productos ETF al contado de EE. UU. Por ejemplo, la proporción de la oferta BTC en manos de los especuladores a corto plazo ha alcanzado mínimos históricos, según los datos de Glassnode (Tabla 5). Del mismo modo, el análisis de Grayscale también muestra que una gran parte de la BTC está en manos de tenedores a largo plazo (lectura relacionada: Grayscale reveló BTC patrón de titulares: solo el 2,3% de BTC tiene más de 1 moneda). La reducción a la mitad de BTC el próximo año también limitará el crecimiento del suministro de nuevos tokens. En opinión de Grayscale, la combinación de la oferta de BTC inelástica y las posibles entradas de nuevos inversores debería tener un impacto positivo en las valoraciones.

Gráfico 5: Los tenedores a largo plazo poseen **** BTC **** representa una gran parte de la **** oferta

Sin embargo, más importante que el trasfondo técnico es la perspectiva fundamental para BTC. BTC es un activo macro que muchos ven como una alternativa digital al oro físico. Como resultado, es probable que el precio del BTC se vea influenciado por los factores que impulsan la demanda de oro digital, incluida la política monetaria de la Reserva Federal, la salud de la economía estadounidense y la solidez del sistema monetario fiduciario. La reacción del mercado a la elección de Javier Milei BTC como presidente de Argentina es el último ejemplo del impacto que pueden tener estos factores (relacionado: Un vistazo rápido al pasado del nuevo presidente de Argentina y las principales conclusiones: romper los lazos parentales, apoyar a BTC). Si bien existe incertidumbre sobre las perspectivas macroeconómicas, los economistas esperan unánimemente que la Fed recorte las tasas de interés el próximo año y que la economía estadounidense evite una recesión. También habrá elecciones presidenciales en Estados Unidos el próximo año, que se espera que se centren en el excesivo endeudamiento del gobierno, la independencia de la Reserva Federal y otros temas que afectan el valor a largo plazo del dólar. Grayscale espera que esta combinación tenga un impacto positivo en la demanda de oro físico y digital y es probable que coincida con el aumento de las valoraciones BTC.

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