Début août, l’équipe Plume a suscité l’intérêt en dévoilant un teaser « September », et son PDG Chris Yin s’est exprimé en chinois, poussant la communauté à anticiper l’annonce d’un partenariat dès septembre. Les échanges publics récents entre Plume et AntChain ont accentué cette attente.

Caractéristiques clés et avantages de chaque chaîne

AntChain

Positionnement : AntChain est la principale blockchain de consortium permissionnée en Chine, au service des administrations publiques, des entreprises et de l’industrie numérique.

Principaux atouts techniques :

• Infrastructure permissionnée et gestion des identités : Autorités de certification de niveau entreprise, identification authentifiée des organisations et des individus, et contrôle précis des droits d’accès.
• Conformité vérifiable : traçabilité sur chaîne, consensus multi-nœuds, intégration avec les systèmes d’audit et de gestion des risques hors chaîne.
• Haute performance et finalité déterministe : rapprochement stable, règlement de niveau professionnel, collecte de preuves légales.
• Confidentialité et gouvernance des données : prise en charge avancée du calcul multipartite (MPC) et des environnements d’exécution de confiance (TEE).

Applications spécialisées : financement de la chaîne d’approvisionnement, conformité pour le commerce transfrontalier, certificats électroniques et preuves sur chaîne, collaboration industrielle—dématérialisation des actifs réels et intégration dans les dispositifs réglementaires.

Plume

Positionnement : Plume est une blockchain compatible EVM axée sur l’intégration des Real-World Assets (RWA), mettant l’accent sur la composabilité RWA/DeFi et le développement de l’écosystème des développeurs.

Principaux atouts techniques :

• Système EVM et gestion des comptes : compatibilité profonde avec Ethereum, permettant la migration rapide et économique des contrats et des outils pour développeurs.
• Modules de conformité : lutte contre le blanchiment d’argent (AML), gestion des listes blanches, restrictions sur la transférabilité, logique de vérification modulaire.
• Support natif DeFi : architecture modulaire pour les AMM (Automated Market Maker), le prêt, l’apport de liquidité, la distribution de rendements, ainsi qu’une gamme de stratégies d’animation de marché et de produits dérivés.
• Visibilité mondiale des actifs : les actifs bénéficient d’une exposition internationale et d’une liquidité secondaire au sein d’écosystèmes de développeurs et de réseaux d’animation des marchés mondiaux.

Applications spécialisées : animation de marché, apport de liquidité, coffres de stabilité, stratégies à effet de levier et récursives, tokenisation des revenus—des actifs conformes débloquent liquidité et accès au marché.

Contraintes pratiques de l’intégration entre blockchains permissionnées et publiques

Si l’intégration de blockchains permissionnées telles qu’AntChain avec des blockchains publiques comme Plume offre des perspectives considérables, elle se heurte à des défis réglementaires, techniques et opérationnels majeurs—particulièrement dans l’écosystème RWA en transformation et projeté à l’horizon 2025 :

• Ancrages juridiques : l’émission d’actifs onshore et la tenue des registres d’investisseurs sont strictement encadrées (par exemple par les autorités chinoises continentales ou hongkongaises) et ne peuvent être migrées simplement vers une blockchain publique sans risque de non-conformité.
• Critères d’éligibilité et restrictions de transfert : seuls les investisseurs qualifiés (institutionnels ou particuliers certifiés) peuvent détenir ou négocier ces actifs. Les registres doivent être synchronisés en temps réel avec le système source, excluant les investisseurs particuliers et renforçant les exigences KYC (Know Your Customer).
• Modèle de confiance du pont : les blockchains permissionnées ne disposent généralement pas de vérification client léger décentralisée, s’appuyant sur des opérateurs, des dépositaires et des audits réguliers—ce qui crée des risques de centralisation.
• Flux financiers et rachats : les distributions (coupons, loyers) et les rachats à maturité exigent des flux transfrontaliers conformes et une auditabilité complète sur chaîne, nécessitant une intégration technique complexe.

Une approche purement technique du pont ne suffit pas. Des dispositifs renforcés de conformité, de supervision réglementaire et d’opérabilité inter-chain sont essentiels pour bénéficier pleinement des avantages de chaque réseau tout en maîtrisant les risques—et poser ainsi les bases des futurs modèles de collaboration.

Le 26 août 2024, GTJAI (Guotai Junan International) et Ant Group Digital Technology ont réalisé la première émission cross-chain de produits structurés tokenisés entre AntChain et Ethereum. Cette opération comprenait des jetons à revenu fixe et des produits protégés en capital liés à des ETF actions américaines. Ce dispositif permet un règlement T+0 et offre une auditabilité transparente, illustrant un mécanisme de liquidité conforme de type pont conservateur. Il constitue un modèle réussi pour la migration des actifs RWA d’AntChain vers Plume via une solution cross-chain. Par ailleurs, Plume a déjà facilité l’intégration du fonds monétaire USD émis par CMB International, dans le cadre du dispositif de reconnaissance mutuelle Singapour-Hong Kong.

Trois modèles de collaboration envisageables

Modèle A : Passerelle d’émission unidirectionnelle

Processus :

• AntChain émet et conserve les actifs, en validant les détenteurs via KYC.
• L’institution de passerelle verrouille les actifs et crée des jetons représentatifs sur Plume (jetons ERC-20 et ERC-1155 avec modules de conformité).
• Seuls les portefeuilles whitelistés peuvent transférer les jetons représentatifs.
• Lors du rachat, Plume brûle le jeton représentatif et la passerelle libère les droits originaux sur AntChain.

Caractéristiques :

• Modèle simple, transparent et facilement auditable.
• Idéal pour des actifs standardisés à duration courte générant des flux réguliers, tels que les revenus locatifs ou le factoring.
• Risque : liquidité limitée et dépendance à la confiance dans la passerelle.

Modèle B : Pont de conservation bidirectionnel

Le modèle B se distingue par :

• Preuve de réserves (Proof of Reserves, PoR) : rapports périodiques de réconciliation sur chaîne et hors chaîne.
• Arrangements multisig/dépositaires : décentralisation du risque opérationnel.
• Parts hiérarchisées : tranches prioritaires et subordonnées selon l’appétence au risque.

Ce modèle renforce la confiance des marchés et permet des produits variés de gestion des rendements et de maturité. Risque : la collusion entre dépositaires peut accentuer les risques systémiques.

Modèle C : ZK-KYC et conformité programmable

• Les investisseurs finalisent leur qualification sur AntChain et obtiennent une preuve à divulgation nulle de connaissance (ZK Proof).
• Lors de la transaction sur Plume, ils prouvent leur éligibilité sans divulguer leur identité.
• Ce dispositif conjugue conformité et confidentialité, favorisant l’ouverture des marchés secondaires et des réseaux d’animation des marchés.

Conclusion

Le principal défi posé par les RWA n’est pas l’élaboration du contrat, mais bien la « transposition du cadre institutionnel sur la blockchain ». AntChain constitue l’ancrage de la conformité et de la confiance, tandis que Plume dynamise l’accès au marché et la composabilité des actifs. En associant une architecture « passerelle de confiance + jeton représentatif » à des outils PoR, de conservation et d’audit, il devient possible de garantir la conformité des RWA AntChain tout en mobilisant la liquidité. Les collaborations effectives dépendront de l’obtention des autorisations réglementaires et des risques techniques ou géopolitiques. Nous conseillons de suivre les annonces officielles—la pleine valeur du pont ne sera révélée qu’avec une avancée conjointe de la conformité et de la liquidité.

Déclaration :

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