Les actions américaines s’engagent dans une nouvelle variante de roulette liée à l’intelligence artificielle

Une plaisanterie circule actuellement parmi les investisseurs actions aux États-Unis :

« OpenAI place 100 milliards de dollars chez Oracle pour le cloud ; Oracle investit 100 milliards de dollars chez Nvidia pour des GPU ; puis Nvidia injecte 100 milliards de dollars chez OpenAI pour construire ses systèmes d’intelligence artificielle. Au final, qui met réellement les 100 milliards sur la table ? »

Ce scénario n’est qu’une plaisanterie — les montants et les faits sont bien éloignés de la réalité, et aucun cycle de capital ne relie effectivement ces trois entreprises. Pourtant, ce récit illustre l’émergence d’une nouvelle boucle fermée dans la formation du capital.

Dans ce schéma, chaque opération est adossée à de véritables contrats ou investissements. Les marchés financiers amplifient le moindre mouvement, attisant une progression spectaculaire de plusieurs milliers de milliards en capitalisation boursière.

En une séance, Oracle a vu son titre s’envoler de 36 % — sa plus forte hausse journalière depuis 1992. En une séance de cotation, la capitalisation d’Oracle a franchi les 933 milliards de dollars et Larry Ellison a brièvement devancé Elon Musk parmi les fortunes mondiales.

Le 22 septembre, Nvidia et OpenAI ont officialisé un partenariat stratégique, Nvidia étant prêt à investir jusqu’à 100 milliards de dollars dans OpenAI. Nvidia a clôturé en hausse de près de 4 %, sa capitalisation dépassant 4 460 milliards de dollars, et cette dynamique a stimulé l’ensemble des valeurs technologiques, propulsant les trois grands indices américains à des records.

Si 100 milliards de dollars peuvent paraître colossaux, une seule nuit d’enthousiasme a suffi à faire bondir le marché de plus d’un millier de milliards — un exemple frappant d’impact disproportionné résultant de la mobilisation stratégique des capitaux.

Wall Street a découvert une nouvelle boucle d’investissement dans l’IA.

Cycle triangulaire : comment circule la liquidité ?

Dans le dédale des investissements actuels, trois acteurs structurent un flux ininterrompu de capitaux : OpenAI, Oracle et Nvidia.

Premier maillon : la quête de puissance de calcul d’OpenAI

OpenAI, créateur de ChatGPT, est au cœur du système. Chaque jour, OpenAI traite les requêtes de 700 millions d’utilisateurs, exigeant une capacité de calcul considérable pour le fonctionnement de ses IA.

Cette année, OpenAI a signé avec Oracle le plus grand contrat technologique jamais conclu : 300 milliards de dollars sur cinq ans pour l’infrastructure cloud. OpenAI s’engage ainsi à verser près de 60 milliards de dollars par an à Oracle, soit près de six fois le chiffre d’affaires annuel habituel de ce dernier.

À quoi servent ces fonds ? À acquérir 4,5 gigawatts (GW) de capacité en data centers — l’équivalent des besoins en énergie de 4 millions de foyers américains. Oracle doit bâtir des sites dans cinq États, dont le Wyoming, la Pennsylvanie et le Texas.

Pour OpenAI, c’est l’assurance d’une infrastructure et d’une puissance de calcul répondant à ses exigences. Pour Oracle, c’est une source de revenus stable et prévisible sur cinq ans.

Deuxième maillon : Oracle doit acheter des processeurs graphiques (GPU)

Avec la commande massive d’OpenAI en poche, Oracle doit désormais construire tous ces data centers.

La solution : des processeurs graphiques (GPU) en quantité industrielle. Oracle prévoit d’investir plusieurs dizaines de milliards dans son projet Stargate pour acquérir des puces Nvidia. Selon les analystes, une puissance de 4,5 GW requiert plus de 2 millions de GPU haut de gamme.

La présidente d’Oracle, Safra Catz, précise : « La majeure partie de nos dépenses d’investissement finance des infrastructures informatiques génératrices de revenus que nous installons dans nos data centers. »

Ces dispositifs sont essentiellement les puces H100, H200 et Blackwell de Nvidia.

Oracle figure désormais parmi les principaux clients de Nvidia.

Troisième maillon : Nvidia répond par l’investissement

Pendant qu’Oracle procède à des achats massifs de puces, Nvidia annonce un investissement de 100 milliards de dollars pour aider OpenAI à déployer 10 GW de data centers IA.

Cet engagement se décline en plusieurs phases : à chaque gigawatt mis en service par OpenAI, Nvidia investit à proportion. La première étape est prévue pour fin 2026, sur la plateforme Vera Rubin de Nvidia.

Jensen Huang, CEO de Nvidia, résume : « Un data center de 10 GW représente 4 à 5 millions de GPU — soit quasiment l’ensemble de nos livraisons annuelles. »

Résultat : un cycle de capitaux quasiment bouclé :

OpenAI rémunère Oracle pour sa puissance de calcul ; Oracle utilise ces recettes pour acheter des puces chez Nvidia ; Nvidia réinjecte une partie de ses profits dans OpenAI.

Le multiplicateur de richesse : entre engouement et réalité

Le contrat de 300 milliards de dollars d’Oracle a fait flamber sa valorisation de 250 milliards en une séance ; le pari de 100 milliards de Nvidia a généré 170 milliards sur une séance.

Les trois entreprises se soutiennent mutuellement et produisent un effet d’emballement sur leurs cours.

Ce mouvement haussier repose sur une logique profonde.

Pour les marchés financiers, la vraie rareté, c’est la visibilité sur le futur.

L’accord OpenAI-Oracle verrouille cinq années de revenus cloud pour Oracle, poussant les investisseurs à rehausser la valorisation du titre.

Par ailleurs, Nvidia a fait du gigawatt (GW) sa nouvelle unité clé. Un gigawatt correspond à un super data center. Dix GW ouvrent l’ère des méga-centres de données d’IA. Ce récit dynamise bien plus l’imaginaire qu’un simple « nombre de GPU vendus ».

L’investissement de Nvidia dans OpenAI signifie : « C’est mon futur méga-client » ; OpenAI qui signe chez Oracle indique : « Oracle saura répondre à mes besoins cloud » et facilite le financement supplémentaire ; Oracle qui achète des puces Nvidia révèle : « L’offre de Nvidia reste limitée ».

Le tout forme une chaîne logistique technologique robuste et autoalimentée.

Mais ce cycle présente aussi des subtilités complexes.

À ce jour, OpenAI génère 10 milliards de dollars de chiffre d’affaires par an, alors qu’elle s’engage à verser 60 milliards chaque année à Oracle. Comment combler ce déficit ?

La solution : des tours de table successifs. En avril, OpenAI a levé 40 milliards de dollars, d’autres financements suivront.

En pratique, OpenAI utilise les fonds apportés par les investisseurs pour payer Oracle ; Oracle se sert de ces sommes pour acheter des puces Nvidia ; Nvidia réinvestit une partie de ses profits chez OpenAI. Le cycle est animé par le financement externe.

De plus, ces accords sont avant tout des engagements, et non des paiements immédiats — ils peuvent être reportés, renégociés ou même annulés. Le marché réagit à la taille des promesses bien plus qu’aux flux de trésorerie réels.

C’est la mécanique même de la finance moderne : attentes et promesses peuvent générer des effets de richesse exponentiels.

Qui paie la note ?

Revenons à la question fondamentale : qui finance réellement ces 100 milliards de dollars ?

Ce sont, en définitive, les investisseurs et les marchés obligataires.

SoftBank, Microsoft et Thrive Capital en assument directement le coût — ils ont injecté plusieurs dizaines de milliards chez OpenAI, alimentant la boucle entière. Les banques et porteurs d’obligations financent l’expansion d’Oracle. Les détenteurs d’actions et d’ETF liés aux entreprises participantes, enfin, paient silencieusement la facture à l’autre bout de la chaîne.

Ce cycle de financement de l’IA est, à la base, de l’ingénierie financière adaptée à l’ère de l’intelligence artificielle. Il s’appuie sur l’optimisme du marché à l’égard de l’IA, nourrissant une boucle d’investissement autoalimentée.

Dans ce schéma, tous semblent gagnants : OpenAI sécurise sa puissance de calcul ; Oracle récolte des contrats à long terme ; Nvidia voit ses ventes s’envoler et multiplie les perspectives d’investissement. Sur le papier, les actionnaires voient leur patrimoine croître.

Mais cette euphorie repose sur une seule hypothèse : que la commercialisation de l’IA de demain justifiera les investissements démesurés d’aujourd’hui. Si ce pari échoue, la boucle vertueuse peut se muer en spirale risquée.

À la fin, ceux qui paient ce jeu sont tous les investisseurs misant sur le futur de l’IA — investissant aujourd’hui pour s’assurer une place dans le monde modelé par l’IA de demain.

Reste à savoir si la dynamique peut se maintenir.

Divulgation : l’auteur détient des positions dans Nvidia et AMD.

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