Les prévisions de revenus trimestriels connaissent une hausse de 268 fois, quelle est la position de Galaxy Digital dans la frénésie des jetons ?

Rédigé par : BUBBLE

Depuis le développement des plateformes OTC de cryptomonnaies, il y a eu deux points d'explosion. Pour 2024, il s'agit de l'approbation des ETF Bitcoin et Ethereum, tandis que des régions comme l'Union européenne et Dubaï commencent progressivement à introduire des cadres (MiCA, VARA) permettant le fonctionnement légal à grande échelle des opérations de gré à gré, les institutions ayant besoin d'acquérir rapidement des actifs sous-jacents. En 2025, suite à la proposition du président américain Trump concernant le concept de "capitale des cryptomonnaies", l'ensemble du secteur financier traditionnel a effectué un virage à 360 degrés. Après l'adoption de diverses nouvelles réglementations sur les cryptomonnaies, au début de 2025, le Bitcoin a atteint un nouveau sommet et l'Ethereum a fortement augmenté, entraînant une explosion de la croissance des échanges sur les plateformes OTC.

En général, le trading OTC est un processus de mise en relation directe entre acheteurs et vendeurs. Ils fournissent une seule cotation, donc il n'y a pas de slippage ni d'enchères, et les transferts sont effectués via un portefeuille de conservation ou des comptes institutionnels. Comme les ordres ne touchent jamais le carnet d'ordres public, le marché ne verra jamais vos cartes. En tant que "piscine sombre" du marché des cryptomonnaies, les institutions OTC ne publient pas les détails spécifiques des transactions de leurs utilisateurs, mais contrairement à la finance traditionnelle, nous pouvons rechercher des indices sur la chaîne.

En juillet 2025, l'une des plus grandes transactions de Bitcoin hors bourse a eu lieu, avec 80 000 BTC échangés pour environ 9 milliards de dollars, mais le marché public est resté presque inchangé. Le maître d'œuvre derrière cela est Galaxy Digital, la « société de trading de crypto-monnaies hors bourse » la plus prisée de Wall Street aujourd'hui, ce qui a également fait grimper ses revenus du deuxième trimestre de 268 fois par rapport à l'année précédente.

Quel rôle la plateforme OTC a-t-elle joué dans cette vague de conformité ? Comment Galaxy Digital utilise-t-elle ses ressources pour naviguer dans le trading de crypto-monnaies ? Rhythm BlockBeats a mené une série de recherches sur ce sujet.

Le troisième pilier de liquidité en crypto

Avec cette vague d'engouement institutionnel, les plateformes OTC sont devenues le « troisième pilier de liquidité » du marché des cryptomonnaies, après les plateformes de trading centralisées (CEX) et décentralisées (DEX). Pour les fonds importants, les CEX/DEX peinent à absorber directement des achats de plusieurs centaines de millions de dollars sans provoquer de fortes fluctuations, c'est pourquoi les plateformes OTC jouent le rôle de « gants blancs » pour les institutions, réalisant en coulisses des opérations d'accumulation ou de liquidation.

En 2024, aucun mois n'a enregistré un volume de transactions OTC inférieur à celui de l'année précédente, ce qui indique que les participants au marché sont de plus en plus enclins à effectuer des transactions par des canaux privés plutôt que de parier ouvertement sur le marché. L'industrie de la crypto-monnaie, pour eux, est passée d'une spéculation marginale à une option de configuration d'actifs acceptable, Wall Street est passée de sceptique à participant. Et en 2025, cette croissance devrait encore augmenter de manière exponentielle.

Finery Markets souligne qu'un nombre croissant de leaders financiers traditionnels passent de l'observation à une position neutre ou d'acceptation, ce qui est une des raisons importantes de la montée en flèche des volumes de transactions de gré à gré. Lorsque davantage de transactions se font dans des dark pools, la volatilité apparente du marché peut être considérablement atténuée. Selon le rapport publié par Finery Markets pour le quatrième trimestre 2024, il est mentionné que le volume global des transactions sur les plateformes OTC a augmenté de 106 % par rapport à l'année précédente, et que le volume au comptant OTC pour le premier semestre 2025 a augmenté de 112,6 % par rapport au premier semestre 2024.

Il convient de noter qu'alors que l'environnement de conformité en Europe et aux États-Unis s'améliore, le marché OTC en Asie est également en pleine expansion. La plateforme OTC agréée de Hong Kong, OSL, ainsi que les nouvelles plateformes aux Émirats Arabes Unis et en Asie du Sud-Est, attirent toutes des flux de liquidités importants à l'échelle mondiale. Parallèlement, certains courtiers traditionnels en gré à gré, tels que Flow Traders, sont également actifs dans ce domaine, utilisant des stratégies de trading à haute fréquence et quantitatives pour offrir des cotations bilatérales pour les transactions crypto de grande taille aux clients institutionnels, améliorant ainsi l'efficacité d'exécution et réduisant les coûts d'impact. Ces facteurs renforcent collectivement la position de l'OTC en tant que réservoir invisible sur le marché des cryptomonnaies.

Galaxy Digital en pleine ascension

Parmi les nombreux acteurs du OTC, Galaxy Digital, fondée par Mike Novogratz, est sans aucun doute la star de cette vague d'achats institutionnels. Galaxy est à la fois une banque d'investissement en cryptomonnaies bien connue et gère une activité de négociation de gré à gré très accessible, couvrant principalement des lignes d'affaires telles que le trading, l'investissement, la gestion d'actifs, le conseil et le minage. Ses clients comprennent des entreprises cotées en bourse, des fonds spéculatifs et d'autres grands acteurs. Cependant, le principal pilier de sa rentabilité repose sur le trading et l'investissement de gré à gré. S'appuyant sur les 20 ans d'expérience de son fondateur sur Wall Street et sur la conformité de la cotation de l'entreprise, de plus en plus de fonds institutionnels affluent, et la plateforme de Galaxy a présenté des scènes de négociations en gros impressionnantes, couvrant des actifs majeurs tels que ETH, BTC et des cryptomonnaies populaires comme SOL et BNB.

Transaction stable de 80 000 BTC de niveau épique

Il a été mentionné précédemment qu'un OTC de 80 000 bitcoins en une seule fois dans les 4 jours, d'une valeur allant jusqu'à 9 milliards de dollars, a établi l'une des plus grandes transactions uniques de l'histoire de la cryptographie. L'intermédiaire de cette transaction n'est autre que Galaxy Digital.

Galaxy Digital a annoncé le 25 juillet qu'elle avait été mandatée pour réaliser la vente massive de BTC pour un investisseur précoce de l'ère "Satoshi Nakamoto". Il est prétendu que cela fait partie de la planification successorale de cet investisseur, et Galaxy n'a pas révélé l'identité du client, se contentant d'indiquer que la transaction était une étape dans une stratégie de gestion de patrimoine plus large. Ce qui est surprenant, c'est que la liquidation de ces 80 000 BTC n'a presque pas eu d'impact sur le marché. À partir du 17 juillet, des mouvements sur des adresses anciennes ont été observés, transférant des bitcoins vers l'adresse OTC de Galaxy Digital en quelques jours, et la liquidation de ces 80 000 bitcoins ne s'est pas reflétée dans le prix du bitcoin. Bien que quelques jours plus tard, après l'annonce de Galaxy, le prix ait brièvement chuté de près de 4 % et ait temporairement tombé en dessous de 115 000 dollars, le prix a rapidement rebondi à environ 117 300 dollars en quelques heures.

L'analyste Jason Williams a souligné que cette vente massive a été « complètement absorbée » par le marché, tandis qu'un autre analyste, Joe Consorti, s'est également exclamé que « 80 000 bitcoins (plus de 9 milliards de dollars) ont été vendus au prix du marché, tandis que le prix du BTC est resté presque inchangé ». D'une part, cela teste à nouveau la profondeur OTC actuelle du marché, car il y a des contreparties capables d'absorber une telle quantité d'ordres de vente en peu de temps après que les échanges aient été exécutés, d'autre part, cela reflète également l'importance du « trading de dark pools » dans le domaine des cryptomonnaies aujourd'hui. En fait, en fonction des sentiments du marché, la valeur totale des bitcoins traités chaque semaine par Galaxy OTC Deck atteint des centaines de millions à des milliards de dollars, et la réalité pourrait être encore plus élevée que ce chiffre.

La préférence des entreprises de tokens ETH

Au deuxième trimestre de 2025, plusieurs achats anormaux de montants énormes sur la chaîne Ethereum ont suscité une attention particulière de la communauté. Depuis le 9 juillet, 14 nouvelles adresses de portefeuille ont acheté un incroyable total de 856 554 ETH, d'une valeur d'environ 3,16 milliards de dollars, via des plateformes OTC telles que Galaxy Digital ou FalconX. Ces portefeuilles n'avaient auparavant aucune historique sur la chaîne, puis ont soudainement accumulé de grandes quantités de crypto-monnaie via des canaux OTC, montrant que "des gros joueurs augmentent discrètement leur position en ETH".

La société d'analyse en chaîne Arkham Intelligence a indiqué qu'à partir de la fin juillet, une nouvelle adresse de portefeuille créée (0xdf0A…2EF3) a accumulé, en seulement 3 jours, un achat d'ETH d'une valeur d'environ 300 millions de dollars par le biais du bureau de négociation de Galaxy Digital. Cette adresse a un moment détenu 79 461 ETH, avec un coût d'environ 300 millions de dollars. En se basant sur une capitalisation boursière d'environ 282,5 millions de dollars à l'époque, la perte non réalisée a atteint un moment environ 26 millions de dollars (environ une baisse de 8,7 %). Cela indique que cette baleine a un prix d'achat moyen relativement élevé, mais continue d'accroître sa position.

Aujourd'hui, le 5 août, trois nouvelles adresses ont obtenu un total de 63 837 ETH, d'une valeur d'environ 236 millions de dollars, via Galaxy et FalconX. EyeOnChain a publié certaines des adresses des acheteurs, y compris 0x55CF…679, 0x8C6b…60 et 0x86F9…446. Selon les estimations, le pouvoir d'achat cumulé de ces adresses atteint respectivement des dizaines de millions à des centaines de millions de dollars, avec un portefeuille unique ayant atteint un maximum de plus de 110 000 ETH (d'une valeur de plus de 400 millions de dollars).

D'où vient réellement cet achat ? Des indices le dirigent vers SharpLink Gaming, qui depuis juin 2025, affirme haut et fort imiter la stratégie de MicroStrategy en continuant à accumuler de l'Ethereum comme principal actif de trésorerie. Selon son annonce et les données on-chain, SharpLink a financé près de 500 000 ETH entre juin et fin juillet via des émissions ATM et des transactions de gré à gré, augmentant sa possession à 438 190 ETH au 27 juillet, soit une hausse de 21 % par rapport à la semaine précédente, avec un achat hebdomadaire de plus de 77 000 ETH à un prix moyen d'environ 3 756 $.

À la fin juillet, SharpLink avait accumulé environ 449 000 ETH. En août, la société a continué à acheter à bas prix, dépensant 43,09 millions de dollars le 31 juillet pour acquérir 11 259 ETH, et le 4 août, elle a de nouveau acheté 18 680 ETH auprès de Galaxy. Des analyses indiquent que la position totale de SharpLink a dépassé 499 000 ETH, avec un coût moyen d'environ 3 064 $, et une capitalisation boursière d'environ 1,8 milliard de dollars, avec un bénéfice flottant d'environ 275 millions de dollars. Une telle demande d'achat d'Ethereum à grande échelle a été presque entièrement réalisée via des plateformes OTC comme Galaxy et FalconX, au point que le fondateur de Wintermute plaisantait en disant : « Il est presque impossible d'acheter de l'ETH sur notre plateforme de gré à gré, car les baleines ont déjà épuisé l'offre. En plus de SharpLink, qui détient actuellement le deuxième plus grand montant d'ETH, Bitmine, qui détient le plus grand montant, est également un partenaire de coopération approfondie de Galaxy.

L'adresse associée 0xCd9 a actuellement transféré plus de 800 millions de dollars en ETH vers SharpLink. 153 millions de dollars en ETH 0xdf0, 0x286 environ 300 millions de dollars, plusieurs adresses étant associées aux deux.

Bien que nous ne puissions pas clarifier d'où proviennent toutes ces constructions hors marché d'une telle ampleur, cette tendance sous-jacente devient néanmoins une force clé influençant l'offre et la demande d'ETH. Selon des calculs approximatifs de律动 BlockBeats sur plusieurs adresses OTC principales de Galaxy, les transactions hors marché en ETH ont atteint 5,444 milliards de dollars au cours des 90 derniers jours, avec un traitement mensuel d'environ 1,8 milliard de dollars en ETH.

Selon les quatre portefeuilles OTC 0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c publiés par Arkham.

À la fois arbitre et joueur, le spectacle de MicroStrategy se déroule sur la chaîne BNB.

Si 2024 est l'année de BTC et ETH, alors à partir du second semestre 2025, BNB fera également son apparition sur la scène des institutions. En juillet, une nouvelle inattendue a été annoncée : la société CEA Industries, cotée au NASDAQ américain (symbole boursier VAPE, une société auparavant spécialisée dans le contrôle climatique agricole et les cigarettes électroniques), a annoncé qu'elle se transformerait complètement en « société de trésorerie BNB », prévoyant de lever jusqu'à 1,25 milliard de dollars grâce à un financement privé et à l'exercice d'options pour acheter des BNB, ce qui a fait exploser le prix de l'action VAPE de 550 % en une seule journée.

Ce qui est encore plus remarquable, c'est que le chef de file de ce pivot cryptographique de VAPE n'est autre que David Namdar, cofondateur de Galaxy Digital. Il sera le nouveau PDG de VAPE, tandis qu'un autre partenaire de 10X Capital, Russell Read, ancien directeur des investissements du California Public Employees' Retirement System (CalPERS), occupera le poste de CIO. Namdar a déclaré qu'il utilisera ces fonds pouvant atteindre 500 millions de dollars (avec une possibilité d'extension jusqu'à 1,25 milliard) pour établir activement des positions en BNB au cours des 24 prochains mois, y compris des achats sur le marché public, des transactions stratégiques, ainsi que des gains obtenus par le biais du staking et de la finance décentralisée.

Cela signifie que BNB accueillera ses premiers acheteurs institutionnels sur le marché public à grande échelle, et que les canaux OTC joueront sans aucun doute un rôle clé. Étant donné que l'émission et la circulation de BNB sont hautement concentrées, Binance et son fondateur Zhao Changpeng CZ contrôlent apparemment 71 % des BNB en circulation. Pour absorber des centaines de millions de BNB sans provoquer de fortes fluctuations du marché, il ne reste que les transactions de gré à gré ou les transferts par accord. Le vaste réseau OTC et les ressources de liquidité de Galaxy Digital fourniront un soutien solide à cette "initiative MicroStrategy pour BNB" dirigée par Namdar. En tant que troisième plus grand actif cryptographique par capitalisation boursière au monde, cette initiative marque son entrée officielle dans le champ de la répartition d'actifs institutionnels.

Que ce soit la plateforme de trading tout-en-un de Coinbase, axée sur la garde, le trading et l'écosystème en chaîne, ou la mise en relation de la relation entre les actions et les crypto-monnaies par des entreprises de conseil comme Galaxy Digital, ou encore la fusion rapide des courtiers traditionnels et des plateformes de trading, tous les secteurs de la cryptomonnaie commencent à se conformer aux réglementations et à concentrer les ressources vers les leaders du marché. Le lancement récent du projet Crypto pourrait bien être une annonce de cette tendance marquée : l'ère de l'hégémonie des organismes de conformité est proche, tandis que la plateforme OTC de la cryptomonnaie, ce « pool sombre transparent », pourrait occuper une place écologique encore plus importante à l'avenir.