Nouvelle poussée pour le forex on‑chain : Curve a introduit FXSwap, un modèle AMM qui combine liquidité concentrée et ravitaillement externe — un flux de capital supplémentaire — conçu pour comprimer les spreads sur les paires non-USD et attirer des volumes de la finance traditionnelle vers la DeFi. L'initiative, annoncée le 3 septembre 2025 par Curve et rapportée par la presse spécialisée Bitcoin News, vise à renforcer des marchés historiquement fins sur la blockchain.
Selon les données on-chain disponibles au 3 septembre 2025, les intégrations initiales et les journaux du réseau montrent une augmentation de l'activité sur les pools dédiés : des transactions plus importantes et des demandes opérationnelles de projets tiers ont été observées dans les premières 24 heures. Les analystes du secteur notent que l'intérêt initial est principalement axé sur les stablecoins libellés en EUR et GBP, où la profondeur on-chain était historiquement plus limitée.
Pourquoi ce développement est-il important maintenant
Liquidité fragmentée : de nombreux paires FX on-chain ont une profondeur réduite, donc les grandes transactions ont tendance à migrer vers CEX/OTC pour minimiser l'impact sur le marché.
Les spreads et le slippage sont souvent élevés sur les actifs à faible volatilité, tels que certains stablecoins non USD, avec des cotations qui ne reflètent pas toujours le prix moyen théorique.
La demande institutionnelle pour les stablecoins et les actifs tokenisés est en croissance, tandis que l'infrastructure on‑chain est encore en cours de raffinement opérationnel.
La transparence et le règlement sur chaîne offrent un avantage concurrentiel dans un environnement réglementaire de plus en plus strict.
Curve : comment fonctionne FXSwap
FXSwap combine trois composants opérationnels, coordonnés pour augmenter l'efficacité et la cohérence des prix.
Liquidité concentrée : le capital est alloué autour du prix du marché pour maximiser la densité dans les zones où des transactions réelles ont lieu.
Ravitaillement externe : un flux de capitaux supplémentaire alimente le pool près du prix médian, aidant à maintenir la profondeur et des spreads serrés même pendant les périodes de volatilité réduite.
Gestion à risque limité : des opérateurs dédiés réallouent la liquidité selon des règles qui empêchent le rééquilibrage lorsque les conditions pourraient générer des pertes pour le pool.
Le résultat attendu est un carnet de commandes plus dense autour du taux de référence et des devises plus alignées avec la valeur juste on-chain, en particulier pour les paires à faible volatilité. Dans ce contexte, la qualité des oracles et la rapidité des interventions joueront un rôle significatif.
Ce que cela résout par rapport aux modèles précédents
Liquidité faible sur les paires FX on-chain, en particulier celles qui ne sont pas liées au USD, entraînant des difficultés d'exécution pour les grandes tailles.
Les inefficacités de prix dues à la dispersion du capital et au market making passif, qui tend à diluer la profondeur dans les plages moins négociées.
Barrières pour les fournisseurs de liquidité : la participation est souvent limitée en l'absence de gestion active ; FXSwap introduit des gestionnaires et des contraintes anti-perte pour coordonner le rééquilibrage.
Effets pratiques pour les traders et les fournisseurs de liquidités
Trader : des spreads plus serrés et des écarts plus petits par rapport au taux de marché on-chain, avec une plus grande prévisibilité des coûts implicites.
Fournisseur de liquidité : des frais potentiellement plus stables en raison de volumes concentrés dans des plages spécifiques et d'un besoin réduit de repositionnement continu.
Gestionnaire de pool : outils pour optimiser le positionnement et les coûts, avec des seuils automatiques qui bloquent le rééquilibrage défavorable pendant les phases de stress.
Quels actifs peuvent en bénéficier
Stablecoin non-USD (EUR, GBP, JPY, etc.) : des transactions plus efficaces et une réduction du glissement dans les zones de prix les plus fréquemment échangées.
Monnaies fiduciaires sur la chaîne : un meilleur alignement avec les taux au comptant, surtout lorsque la profondeur est visible et persistante.
Actifs tokenisés du monde réel ( par exemple, or ) : plus de continuité de la cotation dans les plages de prix les plus échangées, avec moins d'écart par rapport à la référence.
Impact de marché attendu
Concurrence des prix : les AMM équipés de ravitaillement externe peuvent rapprocher les cotations et les spreads des normes professionnelles, même sur des paires moins liquides.
Retour des volumes des livres de commandes centralisés ou des échanges OTC vers des protocoles on-chain, où la profondeur devient compétitive.
Accessibilité : plus de transparence et une profondeur visible, utile tant pour les investisseurs particuliers que pour les investisseurs institutionnels qui nécessitent une traçabilité.
Risques, limites et points à surveiller
Dépendance au ravitaillement : une réduction du flux de capital externe pourrait réduire la profondeur du pool et élargir les écarts.
Risques liés aux oracles : des erreurs dans le flux de prix peuvent entraîner un rééquilibrage dans des zones moins efficaces, éloignant le pool de la valeur juste.
Congestion du réseau : des coûts de transaction élevés et une latence peuvent entraver le maintien de la plage optimale à des moments clés.
Risque de contrat intelligent : comme dans chaque AMM, la sécurité des contrats et les audits associés restent fondamentaux.
Réglementation FX : le cadre réglementaire sur les devises et les jetons représentant des actifs réels évolue constamment ; il est conseillé de surveiller les mises à jour réglementaires et les publications des autorités nationales (ESMA, FCA, etc.).
Exemple numérique (Simulation hypothétique)
Scénario purement illustratif pour une paire de jetons stables en EUR, utile pour illustrer l'ampleur des coûts implicites.
Échanger : 1 000 000 jetons EUR tokenisés contre des stablecoins adossés à l'USD.
AMM avec liquidité concentrée et ravitaillement : un écart opérationnel de 0,10 % est hypothétisé avec un glissement contenu autour du prix médian.
Marché alternatif moins profond : un écart de 0,40 % et une glissade plus importante pour la même valeur notionnelle sont supposés.
Impact estimé sur le coût d'exécution :
AMM : environ 1 000 EUR de coût implicite.
Alternative avec une profondeur limitée : environ 4 000 EUR de coût implicite.
Remarque : les valeurs sont à des fins d'illustration ; les résultats réels dépendent de facteurs tels que la profondeur, la volatilité, les frais et les conditions du marché au moment de l'exécution. Il convient de noter que l'efficacité finale est également influencée par la qualité de la gestion des plages.
AMM vs Orderbook vs OTC : différences clés
AMM avec ravitaillement : offre une liquidité programmable et une transparence sur la chaîne, avec des spreads compétitifs lorsque le ravitaillement est actif et correctement dimensionné.
Orderbook CEX : garantit généralement une plus grande profondeur sur les principales paires, tout en étant moins transparent sur les stocks et les flux.
OTC : permet une tarification personnalisée et réduit l'impact sur le marché pour des blocs substantiels, mais offre moins de transparence et repose sur des accords bilatéraux. Dans les scénarios institutionnels, l'OTC reste souvent la solution privilégiée pour des blocs très importants.
État de l'adoption et des intégrations
Selon des communications publiques récentes, FXSwap a été intégré dans les principales plateformes de déploiement de Curve et certains projets tiers ont annoncé les premières intégrations. Un exemple est Yield Basis qui a indiqué une compatibilité avec les nouvelles pools, un signe que la fonctionnalité commence à entrer dans les flux de travail opérationnels. Suivre les mises à jour sur les dépôts officiels et les journaux de modifications de Curve permet de suivre l'adoption en temps réel.
Mesures à surveiller
Profondeur moyenne à ±10/25/50 bps du prix moyen sur les paires non-USD.
Spreads réels surveillés à travers les principaux agrégateurs on-chain.
Part de FX dans les volumes on‑chain comparée à CEX/OTC pour les mêmes paires.
Rendement net des LPs, net des frais et des coûts de rééquilibrage.
Stabilité du ravitaillement pendant les phases de stress du marché.
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Curve lance FXSwap : le forex on-chain vise des spreads plus serrés et une liquidité profonde.
Nouvelle poussée pour le forex on‑chain : Curve a introduit FXSwap, un modèle AMM qui combine liquidité concentrée et ravitaillement externe — un flux de capital supplémentaire — conçu pour comprimer les spreads sur les paires non-USD et attirer des volumes de la finance traditionnelle vers la DeFi. L'initiative, annoncée le 3 septembre 2025 par Curve et rapportée par la presse spécialisée Bitcoin News, vise à renforcer des marchés historiquement fins sur la blockchain.
Selon les données on-chain disponibles au 3 septembre 2025, les intégrations initiales et les journaux du réseau montrent une augmentation de l'activité sur les pools dédiés : des transactions plus importantes et des demandes opérationnelles de projets tiers ont été observées dans les premières 24 heures. Les analystes du secteur notent que l'intérêt initial est principalement axé sur les stablecoins libellés en EUR et GBP, où la profondeur on-chain était historiquement plus limitée.
Pourquoi ce développement est-il important maintenant
Liquidité fragmentée : de nombreux paires FX on-chain ont une profondeur réduite, donc les grandes transactions ont tendance à migrer vers CEX/OTC pour minimiser l'impact sur le marché.
Les spreads et le slippage sont souvent élevés sur les actifs à faible volatilité, tels que certains stablecoins non USD, avec des cotations qui ne reflètent pas toujours le prix moyen théorique.
La demande institutionnelle pour les stablecoins et les actifs tokenisés est en croissance, tandis que l'infrastructure on‑chain est encore en cours de raffinement opérationnel.
La transparence et le règlement sur chaîne offrent un avantage concurrentiel dans un environnement réglementaire de plus en plus strict.
Curve : comment fonctionne FXSwap
FXSwap combine trois composants opérationnels, coordonnés pour augmenter l'efficacité et la cohérence des prix.
Liquidité concentrée : le capital est alloué autour du prix du marché pour maximiser la densité dans les zones où des transactions réelles ont lieu.
Ravitaillement externe : un flux de capitaux supplémentaire alimente le pool près du prix médian, aidant à maintenir la profondeur et des spreads serrés même pendant les périodes de volatilité réduite.
Gestion à risque limité : des opérateurs dédiés réallouent la liquidité selon des règles qui empêchent le rééquilibrage lorsque les conditions pourraient générer des pertes pour le pool.
Le résultat attendu est un carnet de commandes plus dense autour du taux de référence et des devises plus alignées avec la valeur juste on-chain, en particulier pour les paires à faible volatilité. Dans ce contexte, la qualité des oracles et la rapidité des interventions joueront un rôle significatif.
Ce que cela résout par rapport aux modèles précédents
Liquidité faible sur les paires FX on-chain, en particulier celles qui ne sont pas liées au USD, entraînant des difficultés d'exécution pour les grandes tailles.
Les inefficacités de prix dues à la dispersion du capital et au market making passif, qui tend à diluer la profondeur dans les plages moins négociées.
Barrières pour les fournisseurs de liquidité : la participation est souvent limitée en l'absence de gestion active ; FXSwap introduit des gestionnaires et des contraintes anti-perte pour coordonner le rééquilibrage.
Effets pratiques pour les traders et les fournisseurs de liquidités
Trader : des spreads plus serrés et des écarts plus petits par rapport au taux de marché on-chain, avec une plus grande prévisibilité des coûts implicites.
Fournisseur de liquidité : des frais potentiellement plus stables en raison de volumes concentrés dans des plages spécifiques et d'un besoin réduit de repositionnement continu.
Gestionnaire de pool : outils pour optimiser le positionnement et les coûts, avec des seuils automatiques qui bloquent le rééquilibrage défavorable pendant les phases de stress.
Quels actifs peuvent en bénéficier
Stablecoin non-USD (EUR, GBP, JPY, etc.) : des transactions plus efficaces et une réduction du glissement dans les zones de prix les plus fréquemment échangées.
Monnaies fiduciaires sur la chaîne : un meilleur alignement avec les taux au comptant, surtout lorsque la profondeur est visible et persistante.
Actifs tokenisés du monde réel ( par exemple, or ) : plus de continuité de la cotation dans les plages de prix les plus échangées, avec moins d'écart par rapport à la référence.
Impact de marché attendu
Concurrence des prix : les AMM équipés de ravitaillement externe peuvent rapprocher les cotations et les spreads des normes professionnelles, même sur des paires moins liquides.
Retour des volumes des livres de commandes centralisés ou des échanges OTC vers des protocoles on-chain, où la profondeur devient compétitive.
Accessibilité : plus de transparence et une profondeur visible, utile tant pour les investisseurs particuliers que pour les investisseurs institutionnels qui nécessitent une traçabilité.
Risques, limites et points à surveiller
Dépendance au ravitaillement : une réduction du flux de capital externe pourrait réduire la profondeur du pool et élargir les écarts.
Risques liés aux oracles : des erreurs dans le flux de prix peuvent entraîner un rééquilibrage dans des zones moins efficaces, éloignant le pool de la valeur juste.
Congestion du réseau : des coûts de transaction élevés et une latence peuvent entraver le maintien de la plage optimale à des moments clés.
Risque de contrat intelligent : comme dans chaque AMM, la sécurité des contrats et les audits associés restent fondamentaux.
Réglementation FX : le cadre réglementaire sur les devises et les jetons représentant des actifs réels évolue constamment ; il est conseillé de surveiller les mises à jour réglementaires et les publications des autorités nationales (ESMA, FCA, etc.).
Exemple numérique (Simulation hypothétique)
Scénario purement illustratif pour une paire de jetons stables en EUR, utile pour illustrer l'ampleur des coûts implicites.
Échanger : 1 000 000 jetons EUR tokenisés contre des stablecoins adossés à l'USD.
AMM avec liquidité concentrée et ravitaillement : un écart opérationnel de 0,10 % est hypothétisé avec un glissement contenu autour du prix médian.
Marché alternatif moins profond : un écart de 0,40 % et une glissade plus importante pour la même valeur notionnelle sont supposés.
Impact estimé sur le coût d'exécution :
AMM : environ 1 000 EUR de coût implicite.
Alternative avec une profondeur limitée : environ 4 000 EUR de coût implicite.
Remarque : les valeurs sont à des fins d'illustration ; les résultats réels dépendent de facteurs tels que la profondeur, la volatilité, les frais et les conditions du marché au moment de l'exécution. Il convient de noter que l'efficacité finale est également influencée par la qualité de la gestion des plages.
AMM vs Orderbook vs OTC : différences clés
AMM avec ravitaillement : offre une liquidité programmable et une transparence sur la chaîne, avec des spreads compétitifs lorsque le ravitaillement est actif et correctement dimensionné.
Orderbook CEX : garantit généralement une plus grande profondeur sur les principales paires, tout en étant moins transparent sur les stocks et les flux.
OTC : permet une tarification personnalisée et réduit l'impact sur le marché pour des blocs substantiels, mais offre moins de transparence et repose sur des accords bilatéraux. Dans les scénarios institutionnels, l'OTC reste souvent la solution privilégiée pour des blocs très importants.
État de l'adoption et des intégrations
Selon des communications publiques récentes, FXSwap a été intégré dans les principales plateformes de déploiement de Curve et certains projets tiers ont annoncé les premières intégrations. Un exemple est Yield Basis qui a indiqué une compatibilité avec les nouvelles pools, un signe que la fonctionnalité commence à entrer dans les flux de travail opérationnels. Suivre les mises à jour sur les dépôts officiels et les journaux de modifications de Curve permet de suivre l'adoption en temps réel.
Mesures à surveiller
Profondeur moyenne à ±10/25/50 bps du prix moyen sur les paires non-USD.
Spreads réels surveillés à travers les principaux agrégateurs on-chain.
Part de FX dans les volumes on‑chain comparée à CEX/OTC pour les mêmes paires.
Rendement net des LPs, net des frais et des coûts de rééquilibrage.
Stabilité du ravitaillement pendant les phases de stress du marché.