Interprétation de la proposition HIP-4 : Hyperliquid veut créer un marché de prévision ? Le nouveau business des géants DEX.

Rédigé par : David, Shenchao TechFlow

Hier, Hyperliquid a publié une nouvelle proposition, HIP-4.

Au milieu du bombardement des récits sur les diverses monnaies de streaming et les rachats, cette proposition ne semble pas avoir suscité beaucoup de discussions au sein de la communauté crypto ; mais après avoir examiné attentivement le contenu de la proposition, nous découvrons que son contenu fait référence à un autre récit chaud sur le marché des cryptomonnaies récemment - le marché des prévisions.

Le cœur de la proposition est le lancement d'un nouveau produit de trading appelé "Event Perpetuals".

En termes simples, Hyperliquid souhaite ajouter une fonction de marché de prévision binaire à sa plateforme d'échange de contrats à terme perpétuels. Les utilisateurs peuvent parier sur des événements tels que "la Réserve fédérale va-t-elle augmenter les taux d'intérêt ?" ou "un certain jeton sera-t-il listé sur Binance ce mois-ci ?"

Il est intéressant de noter que la proposition de Hyperliquid est rédigée par une équipe assez diverse : elle comprend des investisseurs de Framework Ventures, des membres de l'équipe de la plateforme de marché prédictif Kalshi, ainsi que des développeurs de Felix Protocol et d'Asula Labs.

La situation où « des concurrents participent à l'élaboration d'un plan » est plutôt rare, Kalshi étant l'un des principaux acteurs du marché des prévisions conforme aux États-Unis.

Cela pourrait suggérer que l'activité de marché prédictif de Hyperliquid ne vise pas à renverser les acteurs existants, mais plutôt à rechercher une forme de coopération ou de positionnement différencié.

En tant que leader incontesté du marché des contrats perpétuels, Hyperliquid lance maintenant le HIP-4, visant à tirer parti du potentiel énorme des marchés prédictifs ou cherche-t-il un nouveau soutien narratif pour l'écosystème HYPE ?

C'est une affaire facile.

Les élections américaines de 2024 ont propulsé Polymarket sur le devant de la scène, avec un volume de transactions dépassant 3,6 milliards de dollars. En entrant dans l'année 2025, le marché des prévisions est devenu le chouchou du capital : Polymarket vient de racheter QCEX pour 1,12 milliard de dollars, revenant sur le marché américain, et Kalshi s'associe à Robinhood pour lancer une fonction de marché des prévisions, avec un volume de transactions mensuel stable à plus de 800 millions de dollars. Même les géants de la finance traditionnelle commencent à s'agiter.

Le magazine Time a précédemment classé Polymarket parmi les "100 entreprises les plus influentes de 2025". La raison est simple : le marché des prévisions redéfinit le mécanisme de découverte de la valeur de l'information.

Face à une telle chaleur du marché, Hyperliquid ne sera-t-il pas insensible ?

Bien que HIP-4 ne soit actuellement qu'une proposition, nécessitant un vote de la communauté et une validation technique, il est évident que, compte tenu du niveau de détail de la proposition et de la composition des parties prenantes, ce n'est clairement pas une impulsion spontanée.

Plus important encore, pour Hyperliquid, cela pourrait être une affaire "facile".

Tout d'abord, la réutilisation technique est extrêmement élevée.

Les marchés prédictifs et les contrats perpétuels sont très similaires sur le plan de l'architecture technique : ils nécessitent tous deux un carnet d'ordres, un moteur de correspondance et un système de marge. Pour Hyperliquid, le coût de développement de l'Event Perpetuals est relativement faible, et le coût d'expérimentation est contrôlable. Même si le résultat final n'est pas à la hauteur des attentes, cela n'aura pas un impact majeur sur l'activité principale.

Deuxièmement, il existe un chevauchement naturel entre les groupes d'utilisateurs.

Les traders qui jouent aux contrats perpétuels et les parieurs qui jouent sur les marchés prédictifs sont essentiellement des spéculateurs. Ils poursuivent la volatilité, apprécient l'incertitude et sont prêts à parier sur leurs jugements. Hyperliquid a déjà rassemblé un grand nombre de ces utilisateurs, pourquoi ne pas leur offrir plus de jeux à jouer ?

Enfin, l'écosystème HYPE a besoin d'une nouvelle histoire.

En tant que l'un des DEX les plus réussis de 2024, l'activité de contrats perpétuels de Hyperliquid est déjà assez mature. Mais les marchés de capitaux attendent toujours une croissance, et le jeton HYPE a également besoin de plus de cas d'utilisation pour soutenir sa valorisation. Le marché des prévisions est non seulement un bon potentiel commercial, mais aussi une bonne histoire - il est suffisamment sexy, suffisamment imaginatif et suffisamment proche des tendances.

Plutôt que de dire que c'est une transformation stratégique, on pourrait dire que c'est une exploration de ligne de produits à faible coût. Si cela fonctionne, cela ouvre une nouvelle voie ; sinon, la base existante reste intacte.

HIP-4 : une extension de produit astucieuse

Commençons par comprendre une question centrale : pourquoi Hyperliquid ne peut-il pas ajouter de marchés prédictifs directement sur le système existant ?

Une illustration vivante est donnée dans la proposition : la prédiction des matchs de la NFL.

Supposons que le sujet de prévision soit "L'équipe des Chiefs va-t-elle gagner le Super Bowl ?". Si l'on utilise la méthode traditionnelle des contrats perpétuels, il faut un flux continu de prix par oracle, avec une mise à jour des cotes toutes les 3 secondes. Mais le problème est que les cotes des événements sportifs ne changent pas de manière continue. Après un échange d'attaques et de défenses, les cotes peuvent changer instantanément.

HIP-3 (la norme de déploiement de marché existante de Hyperliquid) limite la variation du prix à un maximum de 1 % par tick. Cela signifie que si le résultat d'une compétition est déterminé, il faut exactement 50 minutes pour que le prix passe de 0,5 à 1,0.

Pendant ce temps, les traders connaissant les résultats peuvent facilement réaliser des arbitrages.

C'est pourquoi nous avons besoin des Event Perpetuals dans la nouvelle proposition HIP-4.

Les Perpetuals d'événement ont supprimé deux mécanismes clés des contrats perpétuels : l'oracle continu et le taux de financement. Le prix est entièrement déterminé par le marché, et le résultat final (0 ou 1) est déterminé par l'oracle uniquement à la fin de l'événement.

Des designs intéressants incluent :

Mécanisme d'enchères d'ouverture : enchères groupées de 15 minutes, évitant la confusion des prix initiaux.

Marge de garantie isolée 1x : Pas de levier, réduction du risque de liquidation.

Réutilisation des slots : après le règlement du marché, il est possible de déployer immédiatement un nouveau marché, augmentant ainsi l'efficacité du capital.

À première vue, c'est une innovation technologique ; en essence, cela pourrait être une tentative commerciale de ce que Hyperliquid souhaite réaliser.

La tentative de passer d'un produit unique à une matrice de produits est évidente. Même si les contrats perpétuels réussissent, cela reste un produit. Si les Event Perpetuals fonctionnent, cela signifie que l'infrastructure de Hyperliquid peut supporter davantage de produits financiers :

Aujourd'hui, c'est le marché prédictif, demain ce sera peut-être des options, après-demain ce seront peut-être des produits structurés.

Plus important encore, Hyperliquid a choisi une méthode d'expansion intelligente : laisser les autres créer des marchés.

Selon la proposition, toute équipe souhaitant créer un marché de prévision sur Hyperliquid (appelée "Builder" dans la proposition) doit miser 1 million de jetons HYPE. Ces Builders sont responsables :

Décidez quel marché créer (par exemple, "Trump va-t-il acheter des bitcoins")

Configurer les paramètres du marché (temps de règlement, source de l'oracle, etc.)

Maintenir l'exploitation du marché (fournir la liquidité initiale, promotion, etc.)

En retour, le Builder peut obtenir jusqu'à 50 % des frais de transaction les plus élevés du marché.

Ce design est très astucieux. Hyperliquid n'a pas besoin de juger lui-même "quels marchés de prévision vont cartonner", mais laisse le marché décider. Les équipes prêtes à staker 1 million de HYPE choisiront naturellement des marchés avec un potentiel de liquidité. Si le marché créé par le Builder n'attire personne, c'est le coût d'opportunité du Builder qui est perdu ; si le marché est en plein essor, Hyperliquid et le Builder gagnent tous les deux.

Cela explique également pourquoi des membres de l'équipe Kalshi participent à la rédaction de cette proposition HIP-4.

Ils pourraient être le type de Builder professionnel que Hyperliquid cherche à attirer. Kalshi a une expérience opérationnelle de marché bien établie et sait quels types de marchés de prévisions ont de la liquidité. S'ils sont prêts à venir créer des marchés sur Hyperliquid, ils apporteront non seulement un marché, mais aussi un ensemble complet de méthodologies opérationnelles déjà validées.

Pour un DEX avec un TVL de plus de 2 milliards de dollars, un tel mode d'essai-erreur est plutôt intelligent.

Défis et opportunités

En théorie, il semble logique que les DEX fassent des marchés de prédiction.

L'architecture technique est hautement réutilisable. Le livre des ordres, le moteur de correspondance, le système de règlement, la gestion des marges... ces composants clés des DEX de contrats à terme perpétuels sont également nécessaires pour le marché prédictif.

Mais la réalité n'est peut-être pas si simple.

La vitalité des marchés prédictifs provient de la diversité des marchés créés par les utilisateurs.

Sur Polymarket, tout utilisateur peut créer un marché, ce modèle UGC permet à la plateforme de rester toujours fraîche et pertinente.

Dans la proposition HIP-4 de Hyperliquid, la création d'un marché nécessite de miser 1 million de HYPE. Au prix actuel, cela représente un seuil de plusieurs millions de dollars. Bien que cela garantisse la qualité du marché et évite l'inondation de marchés de mauvaise qualité, cela pourrait également étouffer l'innovation et la diversité.

Un autre défi est la dispersion de la liquidité.

Les contrats à terme perpétuels peuvent partager la liquidité, la profondeur de l'ETH/USD peut soutenir toutes les transactions liées à l'ETH. Mais le marché des prévisions ne fonctionne pas, chaque événement est un pool de fonds indépendant.

Cela signifie que même si Hyperliquid a un TVL de 2 milliards de dollars, réparti sur des centaines voire des milliers de marchés de prédiction, la profondeur de chaque marché peut être très limitée. Une liquidité peu profonde peut entraîner un glissement trop important, ce qui dégrade l'expérience utilisateur.

De plus, les utilisateurs voient que Polymarket et Kalshi sont des marchés de prévision, Hyperliquid reste le positionnement mental des DEX perpétuels dans le monde de la cryptographie. Si la proposition se concrétise, l'éducation et la promotion des utilisateurs seront alors la clé.

Alors, où se trouvent les opportunités d'Hyperliquid ?

Certaines prévisions axées sur des domaines verticaux de la cryptographie pourraient être le chemin le plus réaliste. Par exemple, un certain jeton va-t-il être listé sur un grand CEX ce mois-ci, la mise à niveau clé d'Ethereum va-t-elle être retardée...

Dans ces marchés, les utilisateurs de Hyperliquid comprennent mieux, s'intéressent davantage et sont plus disposés à parier que les utilisateurs de Polymarket.

Est-ce positif pour $HYPE ?

À court terme, l'impact peut être limité.

Tout d'abord, il ne s'agit que d'une proposition, qui n'a pas encore été mise en œuvre officiellement. Même si elle est approuvée par vote, il faudra au moins quelques mois entre le développement, la mise en ligne et la génération de revenus réels. Le marché pourrait connaître une certaine spéculation anticipée, mais il sera difficile de fournir un soutien continu aux prix.

Deuxièmement, il y a une incertitude quant à l'échelle des revenus du marché de prédiction. Même si Hyperliquid parvient à capturer 10 % de la part de marché de Polymarket (avec un volume de transactions mensuel de 80 millions de dollars), en calculant les revenus mensuels avec un taux de commission habituel de 0,1 % pour les DEX, cela ne représenterait que 80 000 dollars. Pour un projet d'une valeur de plusieurs milliards de dollars, cet accroissement est négligeable.

Mais à moyen et long terme, la signification peut dépasser la finance elle-même.

Premièrement, l'augmentation de la demande de staking.

Si le HIP-4 parvient à attirer 10 à 20 Builders pour créer le marché, cela signifie que 10 à 20 millions de HYPE seront verrouillés. Bien que cela ne représente pas beaucoup par rapport à l'offre totale, il s'agit d'une réelle réduction de la circulation.

Plus important encore, cela prouve la valeur de HYPE en tant que "licence" - détenir HYPE permet non seulement de participer à la gouvernance, mais aussi d'obtenir des opportunités commerciales.

Deuxièmement, augmenter la valeur de la marque.

Si une équipe professionnelle comme Kalshi est vraiment prête à mettre en jeu HYPE pour créer un marché, cela envoie un signal fort : la marque de marché de prévisions professionnelles reconnaît l'avenir d'Hyperliquid. Cet effet de soutien pourrait être plus précieux que la contribution directe des revenus.

Le marché des cryptomonnaies n'a jamais manqué d'argent, ce qui lui manque, ce sont des histoires. L'histoire des DEX de contrats perpétuels est déjà racontée. Si nous réussissons à entrer sur le marché des prévisions, pour chaque possibilité supplémentaire, le modèle de valorisation aura une variable supplémentaire.

Explorer les limites des DEX

L'auteur pense que l'intérêt de la proposition HIP-4 réside dans une tendance intéressante : les DEX explorent leurs limites.

Des échanges de tokens simples, aux contrats à terme, jusqu'aux marchés prédictifs potentiels d'aujourd'hui, on peut voir que les DEX qui réussissent sont toujours en pleine expansion, transformant des affaires faciles en leviers pour augmenter leur valorisation et leurs activités.

De plus, cette expansion ne ressemble pas aux méthodes des projets cryptographiques populaires précédents, où tout changement semblait nécessiter une annonce pour attirer l'attention. C'est plutôt une sorte de test discret, testant les limites de la technologie, l'acceptation par les utilisateurs et la tolérance des régulateurs.

Pour ceux qui s'intéressent à Hyperliquid, la meilleure approche n'est pas de surinterpréter une seule proposition, mais de se concentrer sur les tendances derrière les propositions.

Le HIP-4 peut réussir ou échouer, mais la direction qu'il représente, comme la plateformisation, l'écologisation et l'intégration des DEX, est très probablement la direction future. Les projets capables d'élargir leurs frontières obtiendront des multiples d'évaluation plus élevés ; ceux qui restent figés seront progressivement marginalisés.

Quant à savoir si Hyperliquid peut tirer parti des Event Perpetuals pour obtenir une part du marché des prévisions ?

Laissons le marché répondre. Après tout, c'est une prévision qui mérite d'être pariée.