Tether Empire d'or : L'ambition et les fissures de Tether en tant que "Banque centrale sans frontières"

Tether, l’émetteur de l’USDT, le plus grand stablecoin au monde, accumule de l’or à un rythme étonnant, détenant 12,9 milliards de dollars, et il y a trois risques et défis majeurs derrière son ambition de construire une « banque centrale sans frontières ». (Synopsis : Le marché de l’or accueille une nouvelle ère de la crypto !) Le géant des stablecoins Tether a débauché deux des principaux traders de métaux précieux de Huifeng) (Contexte ajouté : Shenzhen Shuibei a vendu de l’or pendant 300 jours : la richesse, le désir et l’humanité que j’ai vus dans les « temps troubles dorés ») Tether, l’émetteur du plus grand stablecoin USDT au monde, accumule de l’or physique à un rythme sans précédent. Les avoirs en or de Tether ont grimpé à 12,9 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, contre environ 5,3 milliards de dollars à la fin de 2024. En seulement neuf mois, ses réserves d’or ont augmenté de plus de 7,6 milliards de dollars. Certains analystes de marché ont souligné que Tether avait augmenté ses réserves d’or de plus d’une tonne par semaine au cours de l’année écoulée. Ce taux de constitution de stocks est même plus rapide que celui des banques centrales de la plupart des pays souverains. Non seulement cela, Tether a également commencé à acquérir une participation majoritaire dans les mines d’or, débauchant les meilleurs négociants en métaux précieux du monde, derrière toutes ces dispositions, les gens semblent voir que Tether construit une « banque centrale sans frontières » avec des obligations américaines comme moteur de profit et de l’or et du bitcoin comme valeur « hardcore ». Cependant, derrière l’empire commercial apparemment parfait, une telle vision est-elle vraiment réalisable ? 12,9 milliards de dollars de réserves, 4 milliards de dollars de bénéfices variables Les performances financières de Tether en 2025 sont stupéfiantes. Au cours des neuf premiers mois, son bénéfice net a dépassé 10 milliards de dollars. Ce haut rendement a également directement poussé la valorisation de Tether à 500 milliards de dollars, ce qui est comparable à OPENAI. Cette source de dizaines de milliards de dollars de bénéfices révèle parfaitement « l’alchimie » de Tether. Il est principalement composé de deux composantes : le bénéfice d’exploitation : un revenu d’intérêts stable provenant de ses avoirs d’environ 135 milliards de dollars en bons du Trésor américain. Livre « flottant » : à partir de ses réserves d’or et de bitcoin, générant d’énormes gains non réalisés pendant le marché haussier de 2025. Bien que Tether ne divulgue pas la composition des bénéfices, nous pouvons tout de même faire une analyse générale. Parmi eux, le rendement potentiel des bons du Trésor américain est d’environ 4 milliards de dollars (4 % de rendement annualisé). La contribution de l’or est particulièrement importante. Au début de 2025, l’or était d’environ 2 624 $ l’once, et le 30 septembre, il avait grimpé à 3 859 $, soit une augmentation de 47 %. Sur la base des 5,3 milliards de dollars d’or de Tether détenus à la fin de 2024, ce « vieil or » a généré à lui seul un bénéfice flottant d’environ 2,5 milliards de dollars. Selon cette estimation, et avec les nouveaux achats d’or en 2025, jusqu’à 3 à 4 milliards de dollars des dizaines de milliards de bénéfices de Tether proviendront de l’appréciation de l’or. Les bénéfices flottants du BTC sont d’environ 2 milliards de dollars. Cela conduit également directement à la composition des revenus de Tether, et l’or est devenu une partie très importante. Ce que fait Tether, ce n’est pas seulement compter sur l’or pour réaliser d’énormes profits, c’est imiter la logique de réserve stratégique d’un pays souverain et essayer de contrôler l’ensemble de la chaîne de l’industrie aurifère, de l’extraction au commerce. En juin 2025, Tether Investments a annoncé l’acquisition d’une participation stratégique allant jusqu’à 37,8 % dans Elemental Altus Royalties Corp., un concessionnaire d’exploitation minière aurifère coté en bourse, et s’est réservé le droit d’augmenter sa participation à 51,8 %, ce qui signifie que Tether pourrait prendre le contrôle de la société. Grâce à ce modèle de concession, Tether sera en mesure d’assurer une part stable de la production aurifère pour les décennies à venir, sans risquer d’exploiter la mine, assurant ainsi la sécurité d’approvisionnement de ses réserves d’or à la source. En novembre, Tether a « débauché » deux des plus grands négociants de métaux précieux au monde de HSBC. L’un des braconniers, Vincent Domien, n’est pas seulement le responsable mondial du négoce des métaux de HSBC, mais aussi un membre actuel du conseil d’administration de la London Bullion Market Association (LBMA). En outre, il y a Tether Gold (XAUT), un produit indépendant de tokenisation de l’or sur le marché de la cryptographie, qui a une capitalisation boursière de plus de 2,1 milliards de dollars. Tether, en partenariat avec Antalpha, une société de services financiers basée à Singapour, prévoit de lever au moins 200 millions de dollars pour un projet appelé Digital Asset Vault (DAT). L’objectif du fonds est d’accumuler des jetons XAUT et de leur proposer une « solution de prêt adossée à l’or de qualité institutionnelle ». « U.S. Bonds-Gold » en boucle fermée, une « banque centrale sans frontières » Sous une série de mises en page, Tether a construit un modèle d’affaires parfait : Absorber les dollars américains : Tether a émis des USDT, absorbant près de 180 milliards de dollars sur les marchés mondiaux. Investir dans des bons du Trésor américain : Elle investit la grande majorité d’entre eux dans des bons du Trésor américain très liquides et hautement sécurisés. Gagnez des intérêts : Pendant le cycle de taux d’intérêt élevés de la Fed, Tether peut facilement gagner des milliards de dollars d’intérêts « sans risque » chaque année. Acheter de l’or : Utiliser une partie des bénéfices pour thésauriser de l’or et mettre en place l’industrie aurifère pour se couvrir contre le risque de dépréciation de la dette américaine ou de baisse des taux d’intérêt. Réserves excédentaires : En accumulant de l’or et du bitcoin, atteignez des ratios de réserves excédentaires, consolidez davantage la sécurité et la valeur de la marque du marché des stablecoins et, en fin de compte, réalisez davantage d’émissions de stablecoins. Derrière une série d’opérations combinées, Tether n’est plus une simple société de cryptomonnaies. Plutôt comme une « banque fantôme » qui a même évolué pour devenir une banque centrale non souveraine. Il détient plus de bons du Trésor américain et de réserves d’or que de nombreux pays. Au milieu de ce cycle, Tether est devenue l’une des entreprises les plus rentables au monde. Et a commencé à se déployer davantage dans divers domaines tels que l’IA, l’éducation, l’énergie, l’agriculture, etc., et a continué à étendre son territoire d’activité. Le plus important est que dans le contexte de la croissance rapide de l’industrie des stablecoins, Tether, en tant que géant avec des « droits de frappe », aura une forte influence dans davantage d’industries et de régions du monde, ce qui pourrait être un sommet que toutes les sociétés commerciales n’ont jamais atteint à l’heure actuelle. Les Trois Failles de l’Empire Parfait Cependant, derrière la perfection semble toujours se cacher le début d’un autre cycle. La « logique parfaite » de Tether est triplement menacée par la réglementation, le marché et la concurrence. N’importe laquelle de ces menaces pourrait faire obstacle à sa vision d’une « banque centrale sans frontières ». Menace 1 : Mur réglementaire Les réserves d’or ont rapporté d’énormes bénéfices à Tether et sont devenues son plus grand obstacle sur la voie de la conformité. En juillet 2025, les États-Unis ont signé le GENIUS Act, qui exige explicitement que les émetteurs de stablecoins opérant aux États-Unis disposent de réserves garanties à 100 % par des « actifs liquides de haute qualité », c’est-à-dire des liquidités en dollars ou des bons du Trésor américain à court terme. C’est exactement les « sept pouces » de Tether. Selon le rapport du troisième trimestre de Tether, ses réserves totales s’élèvent à 181,2 milliards de dollars, tandis que l’USDT émis est de 174,4 milliards de dollars. Parmi ceux-ci, 12,9 milliards de dollars en or et 9,9 milliards de dollars en bitcoins, ainsi que d’autres investissements et prêts, sont tous des « actifs non conformes » en vertu de la loi GENIUS. Le score de J.P. Morgan en 2025…