Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans approche d'un sommet de 18 ans alors que la loi fiscale de Trump déclenche une vente mondiale d'obligations.
Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans aux États-Unis a élancé à 5,14 % jeudi, le plaçant dangereusement près du sommet de 5,18 % de 2007, selon des données de CNBC.
Ce niveau n'a pas été atteint depuis près de deux décennies, et les traders de Wall Street commencent déjà à transpirer. Ce pic fait suite à une combinaison de deux événements majeurs : le projet de loi fiscal du président Donald Trump ayant été adopté par la Chambre tard jeudi et la dégradation de la note de crédit des États-Unis par Moody's en raison de l'augmentation des déficits.
Cela a suffi à effacer plus de 800 points de l'indice Dow Jones Industrial Average, une baisse de 1,9 %, tandis que le S&P 500 a chuté de plus de 1 %. Ce mouvement a également perturbé un rebond de six semaines qui se construisait depuis début avril.
La loi fiscale de Trump envoie les rendements du Trésor en flèche
La nouvelle loi fiscale adoptée par Trump est blâmée pour attiser les flammes. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a également franchi la barre des 5 % pour la deuxième journée consécutive, avec une clôture jeudi autour de 5,088 %. Pendant ce temps, le rendement à 10 ans a bondi de plus de 15 points de base depuis lundi.
Les analystes de JPMorgan ont mis en avant 11 cas au cours de l'année passée où le rendement à 10 ans a varié de plus de 10 points de base en une journée. Dans sept de ces cas, le S&P 500 a clôturé en baisse, avec des pertes moyennes de 0,8 %.
Le commerce de détail n'a pas non plus été épargné. Bank of America a abaissé la note de l'action de Target à neutre, suite à de mauvais résultats au premier trimestre. L'analyste Robert Ohmes a écrit que même si la valorisation de Target est proche des niveaux les plus bas des 10 dernières années, la performance du chiffre d'affaires est toujours en difficulté.
«Avec des ventes plus faibles entraînant des remises plus élevées et donc une pression supplémentaire sur les marges pour TGT», a écrit Robert, «l'entreprise sous-performe désormais nettement par rapport à ses pairs», comme Walmart.
La vente se propage alors que les marchés obligataires mondiaux se contractent
Ce qui a commencé aux États-Unis s'est maintenant répandu à travers le monde. Une vente mondiale déchire les obligations gouvernementales à long terme. Le plan fiscal de Trump et la dégradation de Moody's poussent les investisseurs à réévaluer les risques fiscaux, non seulement en Amérique, mais partout.
Rong Ren Goh, un gestionnaire de portefeuille obligataire chez Eastspring Investments, a déclaré que ce genre d'événements « a tendance à mettre les préoccupations fiscales au premier plan des esprits des investisseurs », les amenant à ajuster le type de prime de risque qu'ils exigent pour détenir des obligations à plus long terme.
Au Japon, les choses se dégradent rapidement. Le rendement des obligations à 40 ans a atteint un record de 3,689 % jeudi. Le rendement à 30 ans est proche de son propre niveau record à 3,187 %, et le rendement à 10 ans a augmenté de 9 points de base cette semaine pour atteindre 1,57 %.
Les assureurs-vie japonais—qui étaient auparavant des acheteurs réguliers—n'achètent plus ces obligations puisqu'ils ont déjà satisfait à leurs exigences de capital. Ajoutez à cela la volonté de la Banque du Japon de resserrer sa politique, et cela constitue une recette pour davantage de ventes.
Vishnu Varathan, directeur général de Mizuho Securities, n’a pas mâché ses mots. Il a déclaré : « Les marchés ne trouvent pas du tout la « grosse et belle facture fiscale » de Trump... Les UST ont été malmenés lors d’une vilaine vente.
George Saravelos, le responsable mondial de la stratégie FX chez Deutsche Bank, a averti que la hausse des rendements japonais rend les obligations locales plus attractives, poussant les investisseurs à vendre encore plus rapidement la dette publique américaine. Ce type de désinvestissement des Treasuries exerce simplement plus de pression sur le marché américain.
Les Bunds allemands subissent également d’importants dégâts. Les rendements à 30 ans ont bondi de plus de 12 points de base et ceux à 10 ans de plus de 6 points. Varathan a noté que les problèmes de déficit de l’Allemagne sont probablement structurels et ajoutent à la pression. Dans toute l’Europe, la liquidation s’étend. Les rendements obligataires à 30 ans ont augmenté de plus de 12 points de base cette semaine, et les rendements à 10 ans ont augmenté d’environ 7 points.
Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, a résumé l'humeur des investisseurs : « Les investisseurs n'ont pas vraiment beaucoup d'affection pour les obligations à long terme en ce moment. » Il a déclaré que les inquiétudes concernant l'inflation mondiale sont « un tueur » pour les obligations plus longues, qui sont plus influencées par les attentes à long terme que par les décisions à court terme des banques centrales.
Tous les pays ne constatent pas cette tendance. L’Inde et la Chine affichent de légères baisses de rendements. Le rendement des obligations d’État indiennes à 10 ans a chuté d’environ 2 points de base depuis lundi, tandis que celui de la Chine a également légèrement baissé. Cela s’explique en partie par le fait que ces pays sont plus repliés sur eux-mêmes et que les contrôles de capitaux sont plus stricts.
Mais dans la plupart des grands marchés, la situation est claire : les investisseurs perdent confiance dans la dette publique à long terme. Et la loi fiscale de Trump a juste ajouté de l'huile sur le feu.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans approche d'un sommet de 18 ans alors que la loi fiscale de Trump déclenche une vente mondiale d'obligations.
Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans aux États-Unis a élancé à 5,14 % jeudi, le plaçant dangereusement près du sommet de 5,18 % de 2007, selon des données de CNBC.
Ce niveau n'a pas été atteint depuis près de deux décennies, et les traders de Wall Street commencent déjà à transpirer. Ce pic fait suite à une combinaison de deux événements majeurs : le projet de loi fiscal du président Donald Trump ayant été adopté par la Chambre tard jeudi et la dégradation de la note de crédit des États-Unis par Moody's en raison de l'augmentation des déficits.
Cela a suffi à effacer plus de 800 points de l'indice Dow Jones Industrial Average, une baisse de 1,9 %, tandis que le S&P 500 a chuté de plus de 1 %. Ce mouvement a également perturbé un rebond de six semaines qui se construisait depuis début avril.
La loi fiscale de Trump envoie les rendements du Trésor en flèche
La nouvelle loi fiscale adoptée par Trump est blâmée pour attiser les flammes. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a également franchi la barre des 5 % pour la deuxième journée consécutive, avec une clôture jeudi autour de 5,088 %. Pendant ce temps, le rendement à 10 ans a bondi de plus de 15 points de base depuis lundi.
Les analystes de JPMorgan ont mis en avant 11 cas au cours de l'année passée où le rendement à 10 ans a varié de plus de 10 points de base en une journée. Dans sept de ces cas, le S&P 500 a clôturé en baisse, avec des pertes moyennes de 0,8 %.
Le commerce de détail n'a pas non plus été épargné. Bank of America a abaissé la note de l'action de Target à neutre, suite à de mauvais résultats au premier trimestre. L'analyste Robert Ohmes a écrit que même si la valorisation de Target est proche des niveaux les plus bas des 10 dernières années, la performance du chiffre d'affaires est toujours en difficulté.
«Avec des ventes plus faibles entraînant des remises plus élevées et donc une pression supplémentaire sur les marges pour TGT», a écrit Robert, «l'entreprise sous-performe désormais nettement par rapport à ses pairs», comme Walmart.
La vente se propage alors que les marchés obligataires mondiaux se contractent
Ce qui a commencé aux États-Unis s'est maintenant répandu à travers le monde. Une vente mondiale déchire les obligations gouvernementales à long terme. Le plan fiscal de Trump et la dégradation de Moody's poussent les investisseurs à réévaluer les risques fiscaux, non seulement en Amérique, mais partout.
Rong Ren Goh, un gestionnaire de portefeuille obligataire chez Eastspring Investments, a déclaré que ce genre d'événements « a tendance à mettre les préoccupations fiscales au premier plan des esprits des investisseurs », les amenant à ajuster le type de prime de risque qu'ils exigent pour détenir des obligations à plus long terme.
Au Japon, les choses se dégradent rapidement. Le rendement des obligations à 40 ans a atteint un record de 3,689 % jeudi. Le rendement à 30 ans est proche de son propre niveau record à 3,187 %, et le rendement à 10 ans a augmenté de 9 points de base cette semaine pour atteindre 1,57 %.
Les assureurs-vie japonais—qui étaient auparavant des acheteurs réguliers—n'achètent plus ces obligations puisqu'ils ont déjà satisfait à leurs exigences de capital. Ajoutez à cela la volonté de la Banque du Japon de resserrer sa politique, et cela constitue une recette pour davantage de ventes.
Vishnu Varathan, directeur général de Mizuho Securities, n’a pas mâché ses mots. Il a déclaré : « Les marchés ne trouvent pas du tout la « grosse et belle facture fiscale » de Trump... Les UST ont été malmenés lors d’une vilaine vente.
George Saravelos, le responsable mondial de la stratégie FX chez Deutsche Bank, a averti que la hausse des rendements japonais rend les obligations locales plus attractives, poussant les investisseurs à vendre encore plus rapidement la dette publique américaine. Ce type de désinvestissement des Treasuries exerce simplement plus de pression sur le marché américain.
Les Bunds allemands subissent également d’importants dégâts. Les rendements à 30 ans ont bondi de plus de 12 points de base et ceux à 10 ans de plus de 6 points. Varathan a noté que les problèmes de déficit de l’Allemagne sont probablement structurels et ajoutent à la pression. Dans toute l’Europe, la liquidation s’étend. Les rendements obligataires à 30 ans ont augmenté de plus de 12 points de base cette semaine, et les rendements à 10 ans ont augmenté d’environ 7 points.
Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, a résumé l'humeur des investisseurs : « Les investisseurs n'ont pas vraiment beaucoup d'affection pour les obligations à long terme en ce moment. » Il a déclaré que les inquiétudes concernant l'inflation mondiale sont « un tueur » pour les obligations plus longues, qui sont plus influencées par les attentes à long terme que par les décisions à court terme des banques centrales.
Tous les pays ne constatent pas cette tendance. L’Inde et la Chine affichent de légères baisses de rendements. Le rendement des obligations d’État indiennes à 10 ans a chuté d’environ 2 points de base depuis lundi, tandis que celui de la Chine a également légèrement baissé. Cela s’explique en partie par le fait que ces pays sont plus repliés sur eux-mêmes et que les contrôles de capitaux sont plus stricts.
Mais dans la plupart des grands marchés, la situation est claire : les investisseurs perdent confiance dans la dette publique à long terme. Et la loi fiscale de Trump a juste ajouté de l'huile sur le feu.
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