Analyse de niveau commercial d'Ethena : Rebond après une chute de 80 %, l'ENA est-elle digne d'achat ?
Ethena est l'un des rares projets DeFi phénoménaux de ce cycle, dont la capitalisation boursière a dépassé 2 milliards de dollars après le lancement de son jeton. Cependant, depuis avril de cette année, le prix de son jeton a rapidement chuté, avec une capitalisation boursière ayant chuté de plus de 80 % au maximum, et le prix du jeton ayant chuté de 87 % au maximum.
Après être entré dans le mois de septembre, Ethena a accéléré sa collaboration avec divers projets, élargissant les scénarios d'utilisation de l'USDE. La taille de la stablecoin a également commencé à toucher le fond et à remonter, avec une capitalisation boursière en circulation passant d'un point bas de 400 millions de dollars en septembre à environ 1 milliard de dollars actuellement.
Cet article se concentrera sur les trois questions suivantes :
Niveau actuel des affaires : Les indicateurs clés de performance d'Ethena, y compris l'échelle, les revenus, les coûts globaux et le niveau de bénéfice réel.
Perspectives commerciales futures : la narration et le développement futur d'Ethena sont prometteurs
Niveau d'évaluation : le prix de l'ENA est-il actuellement dans une zone de frappe sous-évaluée ?
1. Niveau d'activité : La situation actuelle des affaires principales d'Ethena
1.1 Le modèle commercial d'Ethena
La position commerciale d'Ethena est celle d'un projet de dollar synthétique avec des "revenus natifs", appartenant au même secteur des stablecoins que MakerDAO, Frax, crvUSD, etc. Son modèle commercial est essentiellement le suivant:
Lever des fonds, émettre de la dette ( stablecoin ), élargir le bilan du projet
Utiliser les fonds levés pour des opérations financières, obtenir des gains financiers.
Lorsque les revenus générés par le fonctionnement d'un projet sont supérieurs aux fonds levés et aux coûts globaux engagés pour faire fonctionner le projet, le projet est rentable.
1.2 Données commerciales essentielles d'Ethena
1.2.1 Taille et répartition de l'émission de USDE
L'émission de USDE a continué de reculer après avoir atteint un nouveau sommet de 3,61 milliards au début juillet 2024, et s'élève actuellement à 2,72 milliards. Parmi eux, 64 % des USDE sont en mode staking, le rendement annuel actuel du staking étant de 13 %.
USDE est non seulement émis sur le réseau principal d'Ethereum, mais s'étend également sur plusieurs L2 et L1. Actuellement, l'échelle de l'USDE émis sur d'autres chaînes est de 226 millions, représentant environ 8,3 % du total.
Bybit, en tant qu'investisseur et plateforme de coopération importante d'Ethena, est l'un des plus grands dépositaires de USDE, avec actuellement 263 millions de USDE.
1.2.2 Revenus du protocole et répartition des actifs sous-jacents
Les sources de revenus du protocole Ethena sont actuellement au nombre de trois :
Les revenus provenant de l'ETH staké dans des actifs sous-jacents.
Taux de financement et revenus de base générés par l'arbitrage de couverture des produits dérivés
Revenus d'investissement : détenir sous forme de stablecoin, obtenir des intérêts sur les dépôts ou des subventions incitatives
Selon les données de Token Terminal, les revenus d'Ethena ont rebondi au cours du dernier mois, avec des revenus de protocole de 10,63 millions de dollars en octobre, en hausse de 84,5 % par rapport au mois précédent.
D'un point de vue des actifs sous-jacents d'Ethena, 52 % sont des positions d'arbitrage BTC, 21 % sont des positions d'arbitrage ETH, 11 % sont des positions d'arbitrage d'actifs stakés en ETH, et les 16 % restants sont des stablecoins.
1.2.3 Niveau des dépenses et des profits du protocole Ethena
Les dépenses du protocole Ethena sont réparties en deux catégories :
Dépenses financières : paiement par USDE, le bénéficiaire étant le staker d'USDE
Dépenses marketing : paiement par le token ENA, destinataire des paiements étant les utilisateurs participant aux différentes activités de croissance d'Ethena.
À la fin octobre, les dépenses totales du protocole Ethena cette année sont d'environ :
Dépenses financières: 8164,7 millions de dollars
Dépenses marketing : 9,1 milliards de dollars ( hors dépenses potentielles après septembre )
Le revenu total des protocoles au cours de la même période s'élève à 124 millions de dollars.
Cela signifie qu'Ethena a enregistré une perte nette de 868 millions de dollars jusqu'à fin octobre cette année. C'est le prix à payer pour atteindre une capitalisation boursière de 2,7 milliards de dollars en un an.
2. Perspectives d'affaires futures : Le récit prometteur et le développement futur d'Ethena
Les histoires que l'on attend avec impatience pour Ethena dans les mois à venir et l'année à venir comprennent:
Avec la montée des attentes suite à l'arrivée au pouvoir de Trump et à la victoire des républicains, le marché des cryptomonnaies se réchauffe, ce qui profite aux rendements et à l'ampleur des arbitrages perpétuels de BTC et ETH, augmentant les revenus du protocole d'Ethena.
Plus de projets apparaissent dans l'écosystème Ethena, augmentant les revenus des airdrops d'ENA
Le lancement de la blockchain publique Ethena apporte de l'attention et des scénarios de staking au ENA.
Cependant, ce qui est le plus important pour Ethena, c'est que l'USDE puisse être accepté comme actif de garantie et de trading par davantage de CEX de premier plan. Actuellement, Bybit a établi une coopération approfondie avec Ethena, mais il est peu probable que Coinbase, Binance et OKX soutiennent l'USDE.
3. Niveau d'évaluation : le prix de l'ENA est-il actuellement dans la zone de frappe sous-évaluée ?
3.1 Analyse qualitative
Les facteurs favorables au prix du token ENA au cours des prochains mois incluent :
L'augmentation des profits d'arbitrage apportés par le réchauffement du marché des cryptomonnaies
Intégrer SOL comme actif de base pour attirer l'attention de l'écosystème SOL
Plus de projets apparaissent dans l'écosystème Ethena, apportant plus d'airdrops.
L'équipe du projet a un motif d'augmentation du prix de la monnaie avant le prochain déblocage massif d'ENA.
Les facteurs défavorables à la valeur du jeton ENA incluent :
ENA manque de distribution de bénéfices en espèces.
La situation de rentabilité réelle du projet Ethena n'est pas bonne, les énormes subventions entraînent des pertes nettes importantes.
ENA fait face à une pression d'inflation relativement forte au cours des six prochains mois.
3.2 comparaison quantitative
Nous comparons Ethena avec le projet phare des stablecoins MakerDAO :
Comparé à MakerDAO, le jeton ENA d'Ethena n'a actuellement pas de rapport qualité-prix, que ce soit en termes de revenus de protocole ou de bénéfices.
Résumé
Ethena est toujours en phase de pertes massives, sa valorisation n'est pas sous-estimée par rapport à MakerDAO. Cependant, Ethena a démontré une forte capacité d'expansion commerciale, étant plus agressive que d'autres projets.
Une expansion rapide et une adoption accrue des projets pourraient faire grimper le prix de l'ENA, formant une spirale ascendante. Cependant, ce type de projet finira par atteindre un point critique où les gens commenceront à réaliser que la croissance du projet est facilitée par des subventions de jetons.
En tant que produit présentant un effet Lindy évident, Ethena et USDE ont encore besoin de plus de temps pour valider la stabilité de leur architecture produit, ainsi que leur capacité à survivre après la baisse des subventions.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
14 J'aime
Récompense
14
8
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
AirdropHunterXiao
· 08-13 23:08
Cire de fond peut passer
Voir l'originalRépondre0
NFT_Therapy
· 08-13 21:12
rattraper un couteau qui tombe outil de personne
Voir l'originalRépondre0
VirtualRichDream
· 08-13 15:20
Rebond c'est prendre les gens pour des idiots.
Voir l'originalRépondre0
MemeKingNFT
· 08-11 11:02
Monter à bord est moins bon que le rêve des pigeons, tomber permet encore d'acheter.
Voir l'originalRépondre0
NFTArchaeologis
· 08-11 10:52
Cette remontée après un creux me rappelle le processus de redémarrage des premiers smart contracts d'Ethereum en 2015, cela mérite d'être étudié.
Analyse de l'évaluation de l'ENA après la hausse de la relance d'Ethena : modèle commercial, situation financière et perspectives d'avenir
Analyse de niveau commercial d'Ethena : Rebond après une chute de 80 %, l'ENA est-elle digne d'achat ?
Ethena est l'un des rares projets DeFi phénoménaux de ce cycle, dont la capitalisation boursière a dépassé 2 milliards de dollars après le lancement de son jeton. Cependant, depuis avril de cette année, le prix de son jeton a rapidement chuté, avec une capitalisation boursière ayant chuté de plus de 80 % au maximum, et le prix du jeton ayant chuté de 87 % au maximum.
Après être entré dans le mois de septembre, Ethena a accéléré sa collaboration avec divers projets, élargissant les scénarios d'utilisation de l'USDE. La taille de la stablecoin a également commencé à toucher le fond et à remonter, avec une capitalisation boursière en circulation passant d'un point bas de 400 millions de dollars en septembre à environ 1 milliard de dollars actuellement.
Cet article se concentrera sur les trois questions suivantes :
1. Niveau d'activité : La situation actuelle des affaires principales d'Ethena
1.1 Le modèle commercial d'Ethena
La position commerciale d'Ethena est celle d'un projet de dollar synthétique avec des "revenus natifs", appartenant au même secteur des stablecoins que MakerDAO, Frax, crvUSD, etc. Son modèle commercial est essentiellement le suivant:
Lorsque les revenus générés par le fonctionnement d'un projet sont supérieurs aux fonds levés et aux coûts globaux engagés pour faire fonctionner le projet, le projet est rentable.
1.2 Données commerciales essentielles d'Ethena
1.2.1 Taille et répartition de l'émission de USDE
L'émission de USDE a continué de reculer après avoir atteint un nouveau sommet de 3,61 milliards au début juillet 2024, et s'élève actuellement à 2,72 milliards. Parmi eux, 64 % des USDE sont en mode staking, le rendement annuel actuel du staking étant de 13 %.
USDE est non seulement émis sur le réseau principal d'Ethereum, mais s'étend également sur plusieurs L2 et L1. Actuellement, l'échelle de l'USDE émis sur d'autres chaînes est de 226 millions, représentant environ 8,3 % du total.
Bybit, en tant qu'investisseur et plateforme de coopération importante d'Ethena, est l'un des plus grands dépositaires de USDE, avec actuellement 263 millions de USDE.
1.2.2 Revenus du protocole et répartition des actifs sous-jacents
Les sources de revenus du protocole Ethena sont actuellement au nombre de trois :
Selon les données de Token Terminal, les revenus d'Ethena ont rebondi au cours du dernier mois, avec des revenus de protocole de 10,63 millions de dollars en octobre, en hausse de 84,5 % par rapport au mois précédent.
D'un point de vue des actifs sous-jacents d'Ethena, 52 % sont des positions d'arbitrage BTC, 21 % sont des positions d'arbitrage ETH, 11 % sont des positions d'arbitrage d'actifs stakés en ETH, et les 16 % restants sont des stablecoins.
1.2.3 Niveau des dépenses et des profits du protocole Ethena
Les dépenses du protocole Ethena sont réparties en deux catégories :
À la fin octobre, les dépenses totales du protocole Ethena cette année sont d'environ :
Le revenu total des protocoles au cours de la même période s'élève à 124 millions de dollars.
Cela signifie qu'Ethena a enregistré une perte nette de 868 millions de dollars jusqu'à fin octobre cette année. C'est le prix à payer pour atteindre une capitalisation boursière de 2,7 milliards de dollars en un an.
2. Perspectives d'affaires futures : Le récit prometteur et le développement futur d'Ethena
Les histoires que l'on attend avec impatience pour Ethena dans les mois à venir et l'année à venir comprennent:
Cependant, ce qui est le plus important pour Ethena, c'est que l'USDE puisse être accepté comme actif de garantie et de trading par davantage de CEX de premier plan. Actuellement, Bybit a établi une coopération approfondie avec Ethena, mais il est peu probable que Coinbase, Binance et OKX soutiennent l'USDE.
3. Niveau d'évaluation : le prix de l'ENA est-il actuellement dans la zone de frappe sous-évaluée ?
3.1 Analyse qualitative
Les facteurs favorables au prix du token ENA au cours des prochains mois incluent :
Les facteurs défavorables à la valeur du jeton ENA incluent :
3.2 comparaison quantitative
Nous comparons Ethena avec le projet phare des stablecoins MakerDAO :
Comparé à MakerDAO, le jeton ENA d'Ethena n'a actuellement pas de rapport qualité-prix, que ce soit en termes de revenus de protocole ou de bénéfices.
Résumé
Ethena est toujours en phase de pertes massives, sa valorisation n'est pas sous-estimée par rapport à MakerDAO. Cependant, Ethena a démontré une forte capacité d'expansion commerciale, étant plus agressive que d'autres projets.
Une expansion rapide et une adoption accrue des projets pourraient faire grimper le prix de l'ENA, formant une spirale ascendante. Cependant, ce type de projet finira par atteindre un point critique où les gens commenceront à réaliser que la croissance du projet est facilitée par des subventions de jetons.
En tant que produit présentant un effet Lindy évident, Ethena et USDE ont encore besoin de plus de temps pour valider la stabilité de leur architecture produit, ainsi que leur capacité à survivre après la baisse des subventions.