Plateforme de tokenisation d'actions : comment trouver un équilibre entre conformité et innovation

Introduction

La tokenisation des actions devient progressivement un sujet populaire dans le domaine du Web3, car elle dispose d'actifs sous-jacents matures, d'un seuil technologique relativement contrôlable et d'un chemin réglementaire de plus en plus clair, en particulier en Europe et dans certaines zones offshore où des projets concrets ont déjà été mis en œuvre. Cependant, de nombreuses personnes se posent des questions sur la conformité de la tokenisation des actions, craignant qu'elle ne soit soumise aux réglementations sur les valeurs mobilières, qu'elle ne puisse pas s'adresser aux investisseurs particuliers, ou qu'elle nécessite des licences spécifiques.

Cet article se concentrera sur une question centrale : comment construire une plateforme de tokenisation d'actions qui puisse à la fois attirer la participation des petits investisseurs et contrôler efficacement les risques de conformité ? Nous examinerons cette question en analysant deux cas typiques.

Analyse de cas

Mode 1 : plateforme de trading de titres pour particuliers ultra-optimisée

Une plateforme de titres populaire aux États-Unis a adopté la stratégie suivante :

1. Caractéristiques principales :

   • Interface utilisateur simple et intuitive
   • Zéro commission, politique de dépôt à faible seuil
   • La compensation et la garde des titres sont effectuées par des institutions partenaires

2. Lieu d'enregistrement et structure de conformité :

   • La société mère est enregistrée en Californie, États-Unis.
   • La filiale détient des licences liées aux valeurs mobilières américaines.
   • Accepter la double réglementation de la SEC et de la FINRA
   • Les services de trading d'actions ne sont disponibles que pour les utilisateurs américains

3. Raisons de restriction régionale :

   • Éviter de faire face aux exigences complexes de licence de vente de titres dans d'autres régions
   • Éviter la tendance de réglementation locale stricte des valeurs mobilières dans différentes régions

Mode 2 : Plateforme d'innovation pour le positionnement des actions réelles et des jetons non sécurisés.

Une plateforme innovante a adopté les méthodes suivantes pour réaliser la tokenisation des actions :

1. Structure principale :

   • Token et actions au ratio de 1:1, détenus par une institution tierce.
   • Le jeton ne confère pas de droit de vote, de droit de dividende ou de droit de gouvernance
   • La plateforme évite de qualifier le jeton de "sécurité"
   • Traitement des dividendes par "réinvestissement automatique"
   • Exiger des utilisateurs qu'ils complètent le KYC de base, permettre au jeton d'être échangé sur la chaîne

2. Structure juridique et lieu d'enregistrement :

   • L'émetteur du jeton est enregistré à Jersey.
   • L'entité de service est enregistrée aux Bermudes
   • Éviter délibérément le champ d'application de la législation américaine

3. Zones de restriction des services :

   • Il est clairement indiqué que les services ne seront pas fournis aux États-Unis, à l'Union européenne, au Royaume-Uni, au Canada, au Japon, en Australie, etc.
   • Mise en œuvre de restrictions géographiques par des limitations IP et des vérifications KYC

Différences et enseignements entre les deux modes

Ces deux modes représentent différentes stratégies de conformité :

• Mode 1 : exercer des activités de valeurs mobilières dans le cadre réglementaire existant
• Mode 2 : Éviter la réglementation sur les valeurs mobilières par la conception structurelle

Les entrepreneurs ne doivent pas se sentir contraints de choisir l'une ou l'autre option. L'essentiel est d'apprendre à créer une plateforme qui peut être opérationnelle, se développer durablement et éviter de franchir les lignes rouges de la réglementation, grâce à une structure juridique, un chemin technologique et une conformité appropriés.

Éléments clés de conception d'une plateforme de tokenisation d'actions

Pour construire une plateforme de tokenisation d'actions, il faut au moins considérer la répartition des rôles suivante :

1. plateforme responsable :

   • Cartographie des prix
   • Émission de jetons
   • Interface utilisateur

2. Responsabilité du partenaire :

   • Position réelle en actions
   • Génération de rapports connexes
   • Mesures d'isolement des risques

3. Les deux parties maintiennent un lien par le biais d'accords et de mécanismes de synchronisation de l'information, mais les responsabilités réglementaires doivent être clairement séparées.

Partenaires et accords nécessaires

La plateforme de tokenisation d'actions doit collaborer avec les institutions suivantes :

1. Partenaire :

   • Courtier agréé
   • Fournisseur de technologie d'émission de blockchain
   • Conseiller juridique
   • Fournisseur de services KYC/AML
   • Agence d'audit de contrats intelligents

2. Accords clés à signer :

   • Livre blanc sur l'émission de jetons et explications juridiques
   • Accord de services de garde d'actifs
   • Accord utilisateur de la plateforme et déclaration de divulgation des risques
   • Accord d'intégration des services de conformité
   • Document explicatif sur les contrats de liaison entre le Jeton et la plateforme

Points clés à noter

Pour éviter de déclencher des lignes rouges réglementaires, les points suivants sont cruciaux :

• Le jeton ne doit comporter aucune promesse de rendement, de droit de gouvernance ou de droit de recours.
• Limiter strictement l'accès des utilisateurs des juridictions à haute sensibilité
• Utilisez avec prudence les termes susceptibles d'attirer l'attention des régulateurs
• Utiliser des mesures techniques et protocolaires pour contrôler la région et l'identité des utilisateurs.
• Préparer des documents juridiques complets pour vérification

Conclusion

La tokenisation des actions est un domaine plein d'opportunités mais qui nécessite une conception soignée. La clé du succès ne réside pas dans le fait de détenir une licence spécifique, mais dans la manière de construire une structure raisonnable. Les entrepreneurs devraient :

• Choisir un emplacement d'exploitation approprié
• Concevoir une structure d'affaires claire
• Définir clairement les attributs du jeton
• Éviter de franchir les limites des utilisateurs, du marché et de la loi

Actuellement, ce marché a encore un potentiel de développement important. Pour les entrepreneurs intéressés, c'est le bon moment pour se positionner. L'essentiel est de concevoir une plateforme qui puisse obtenir une compréhension de la conformité, attirer la participation des utilisateurs et être techniquement réalisable. Bien qu'il ne soit pas nécessaire de tout faire d'un coup, il est crucial de prendre la bonne direction dès le départ.