Données étonnantes : Bitcoin et or, cela n'a absolument rien à voir !

Source : Le rapport sur la Finance décentralisée

Titre original : Le Bitcoin suit-il l'or ?

Compilation et organisation : BitpushNews

Depuis le début de l'année (YTD), l'or a augmenté de 39 %, tandis que le Bitcoin n'a augmenté que de 19 %. La dernière fois que l'or a surperformé le Bitcoin dans un marché haussier, c'était en 2020. Au cours du premier semestre de cette année-là, l'or a augmenté de 17 %, tandis que le Bitcoin a augmenté de 27 %.

Alors, que dire de la seconde moitié de 2020 ? Le Bitcoin a grimpé de 214 %, tandis que l'or n'a augmenté que de 7 %.

Cela ne peut s'empêcher de poser la question : sommes-nous aujourd'hui à un stade similaire, avec le Bitcoin sur le point de connaître une incroyable surperformance ?

Ce rapport analysera en profondeur la relation entre le bitcoin et l'or, et vous révèlera tout ce que vous devez savoir.

Avertissement : Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur et ne doivent pas être considérées comme des conseils en investissement.

Commençons.

####Analyse de corrélation

#####Qu'est-ce qui fait varier le prix de l'or ?

L'or et les taux d'intérêt réels à 10 ans Source des données : Le Rapport sur la Finance décentralisée

Le graphique ci-dessus nous indique qu'il existe une relation inverse entre le prix de l'or et les taux d'intérêt réels (basés sur les variations des rendements mensuels et les variations des taux d'intérêt réels à 10 ans).

En termes simples :

• Lorsque les taux d'intérêt réels baissent (le rendement nominal moins le taux d'inflation diminue), l'or a tendance à bien performer.
• Lorsque les taux d'intérêt réels augmentent (les rendements par rapport au taux d'inflation augmentent), l'or a souvent du mal (car l'or lui-même ne génère pas de revenus).

Néanmoins, cette relation s'est récemment décrochée, l'or ayant augmenté avec les taux d'intérêt réels - ce mouvement pourrait avoir été déclenché après que les États-Unis ont exclu la Russie du système SWIFT en février 2022.

Actuellement, la valeur de R² est de 0,156, ce qui signifie que pendant cette période, 15,6 % de l'évolution du prix de l'or peut être statistiquement expliquée par les variations des taux d'intérêt réels.

Importance :

Nous entrons dans une période où les taux d'intérêt réels pourraient baisser - ce qui, historiquement, est un cadre favorable pour l'or. Pour les investisseurs, cela indique qu'avec des attentes d'inflation se stabilisant au-dessus de 2 % et une baisse des rendements nominaux, la dynamique haussière de l'or pourrait se poursuivre.

L'or et l'indice du dollar Données provenant de : Le rapport DeFi, FRED

Comme la relation avec les taux d'intérêt réels, l'or a également historiquement maintenu une corrélation négative avec l'indice du dollar.

• Lorsque le dollar américain baisse, l'or a tendance à augmenter (situation actuelle).
• Lorsque le dollar se renforce, l'or est généralement sous pression.

La valeur R² est de 0,106, ce qui indique qu'environ 10,6 % de l'évolution du prix de l'or pendant cette période peut être statistiquement expliquée par la fluctuation du dollar.

#####Bitcoin et le taux d'intérêt réel à 10 ans

Source des données : Le Rapport sur la Finance décentralisée, FRED

Contrairement à l'or, il n'y a pas de relation significative entre le Bitcoin et le taux d'intérêt réel à 10 ans.

Parfois, le Bitcoin augmente avec la baisse des taux d'intérêt réels. D'autres fois, la situation est exactement inverse. Cette incohérence indique que les mouvements de prix du Bitcoin ne sont pas influencés par les mêmes facteurs macroéconomiques qui affectent l'or.

La valeur R² de 0,002 confirme cela : le taux d'intérêt réel explique à peine le rendement du Bitcoin.

#####Bitcoin et l'indice du dollar

Sources de données : Le rapport sur la Finance décentralisée, FRED

Il n'y a pas de relation cohérente entre l'évolution du prix du Bitcoin et l'indice du dollar.

Parfois, le Bitcoin a une corrélation négative avec le dollar (il augmente lorsque le dollar faiblit), et d'autres fois, il augmente avec le dollar. Cette incohérence souligne que le Bitcoin n'est pas influencé par les mêmes dynamiques monétaires qui affectent l'or.

La valeur R² de 0,011 renforce à nouveau ce point de vue : le dollar ne peut expliquer que 1 % des retours sur Bitcoin.

Importance :

Contrairement à l'or (qui est généralement mesuré du point de vue de la force ou de la faiblesse du dollar), les facteurs qui influencent le Bitcoin sont différents : les cycles d'adoption, les flux de liquidité, la réflexivité on-chain, ainsi que d'autres facteurs/narrations spécifiques.

Il manque de corrélation avec le dollar, ce qui confirme davantage que le Bitcoin est en train de devenir une catégorie d'actifs unique, et pas seulement un "or numérique".

#####Bitcoin et l'indice Nasdaq

Sources des données : Le rapport sur la Finance décentralisée

Comparé aux facteurs macroéconomiques (comme les taux d'intérêt réels ou le dollar), le Bitcoin présente une corrélation positive plus forte avec l'indice Nasdaq.

Depuis 2017, cette relation est restée constante, avec un R² de 0,089, ce qui signifie qu'environ 8,9 % des fluctuations du prix du Bitcoin peuvent être statistiquement expliquées par les variations de l'indice Nasdaq.

En comparaison, le R² de l'or et de l'indice Nasdaq pendant la même période n'est que de 0,006 - moins de 1 % des rendements de l'or sont liés à la performance des actions technologiques.

#####La corrélation entre le Bitcoin et l'or

2017 Cycle Données provenant : The DeFi Report

Au cours du cycle de marché haussier de 2017, le Bitcoin a montré une légère corrélation avec l'or.

Le R² de cette période n'est que de 0,033, ce qui signifie que de 2017 à 2018, l'or ne peut expliquer qu'environ 3,3 % des fluctuations du prix du Bitcoin.

Cycle de 2021

Source des données : Le rapport sur la Finance décentralisée

Sur la base de la corrélation glissante sur 30 jours, le Bitcoin et l'or montrent une relation légèrement plus forte, en particulier en 2020, lorsque les deux actifs ont augmenté ensemble.

cycle de 2025

Sources des données : Le rapport sur la Finance décentralisée

Au cours de ce cycle, la corrélation entre les deux a diminué.

Le R² de cette période est de 0,015 — ce qui signifie que l'or ne peut expliquer que 1,5 % de l'évolution du prix du Bitcoin au cours de ce cycle.

####Analyse du coefficient bêta

####Comme mentionné ci-dessus, la corrélation entre le Bitcoin et l'or est très faible.

Alors, qu'en est-il du coefficient bêta ? Le Bitcoin est-il comme un "paris sur l'or à effet de levier" ?

Données sources : Le rapport sur la Finance décentralisée (mensuel)

La réponse est complexe. Elle a effectivement joué ce rôle en 2017, 2019, 2020 et 2023.

Cependant, en 2015 (année de la chute du Bitcoin), en 2018 (une autre année de chute) et en 2021 (année de forte hausse du Bitcoin), la tendance du prix du Bitcoin était diamétralement opposée à celle de l'or.

####Bitcoin vs le taux de retour de l'or

Les "accros de l'or" sont en émoi, car jusqu'à présent cette année, la performance de cet actif a surpassé celle du Bitcoin (39 % contre 19 %). Depuis le 1er janvier 2023, l'or a augmenté de 102 %, tandis que le secteur des mines d'or a même mieux performé (l'ETF VanEck des Junior Gold Miners, GDXJ, a augmenté de 122 % jusqu'à présent cette année).

Nous avons même vu certains investisseurs en cryptomonnaies commencer à ajouter de l'or à leur portefeuille.

Cependant, si vous possédez des bitcoins, avez-vous vraiment besoin d'allouer de l'or dans votre portefeuille ?

Cette partie du rapport vise à répondre à cette question.

Source de données : Le Rapport sur la Finance décentralisée

Source des données : Le Rapport sur la Finance décentralisée

Comparé à l'or, le Bitcoin a historiquement affiché un meilleur taux de retour (et une volatilité) .

Cependant, lorsque nous ajustons en fonction du risque, comment cela se compare-t-il au taux de rendement de l'or ?

####rendement ajusté au risque

• Ratio de Sharpe : mesure le rendement obtenu par unité de risque (mesuré par la volatilité, y compris les hausses et les baisses).
• Ratio de Sortino : mesure le retour obtenu par unité de risque de baisse. Contrairement au ratio de Sharpe, il ne prend en compte que la volatilité "négative" (c'est-à-dire la volatilité des baisses).

Source des données : Le rapport sur la Finance décentralisée

Nous pouvons voir que le Bitcoin a souvent produit d'excellents rendements ajustés au risque pendant les années de marché haussier (2017, 2020, 2023). Mais pendant les années de marché baissier (2014, 2018, 2022), en raison de sa forte volatilité, son ratio de Sharpe est également tombé dans des valeurs négatives.

Cela dit, le ratio de Sharpe n'est pas le meilleur indicateur pour évaluer le Bitcoin, car il pénalise toutes les fluctuations (y compris celles à la hausse).

C'est pourquoi nous préférons utiliser le ratio de Sortino pour mesurer le Bitcoin (il ne pénalise que la volatilité à la baisse).

Nous pouvons voir que le Bitcoin a généré un excellent ratio de Sortino, ce qui indique que sa volatilité est une caractéristique et non un défaut.

En référence, un ratio de Sortino supérieur à 2,0 est considéré comme excellent.

####5% impact de la configuration

Source des données : Le rapport sur la Finance décentralisée

Taux de rendement total depuis le 1er janvier 2018 (configuration à 5 %) :

• 100% S&P 500 Index : 149%
• 95% S&P 500 + 5% or : 152%
• 95% S&P 500 + 5% Bitcoin : 199%

Si la répartition entre le Bitcoin et l'or est de 10% :

Taux de rendement total depuis le 1er janvier 2018 (configuration à 10 %) :

• 100% Indice S&P 500 : 149%
• 90% S&P 500 + 10% or : 155%
• 90% S&P 500 + 10% Bitcoin : 253%

Si vous êtes principalement un investisseur en cryptomonnaie, devriez-vous posséder de l'or ?

À notre avis, si vous recherchez des rendements excessifs et que vous pouvez supporter une certaine volatilité, alors le bitcoin est un actif supérieur. Si votre objectif principal est de préserver votre valeur, l'or a certainement sa place.

Dans de nombreux aspects, nous pensons que les avantages de ces deux types d'actifs sont spécifiques à chaque génération. La génération Y et la génération Z ont tendance à préférer le Bitcoin, car il présente un potentiel de hausse asymétrique. La génération des baby-boomers pourrait préférer l'or, car il possède un effet de couverture contre l'inflation (potentiel de hausse plus faible, mais avec un historique de préservation de la valeur éprouvé).

Nous avons autrefois détenu de l'or, mais pour les raisons suivantes, nous avons transféré 100 % de notre allocation de "monnaie dure" vers le Bitcoin :

• Potentiel d'augmentation asymétrique : Par rapport à l'or, le taux de pénétration mondial du bitcoin est très faible.
• Une rareté supérieure : un plafond rigide de 21 millions de pièces, l'offre réagit de manière inélastique à la demande.
• Portabilité : Le Bitcoin est un actif de monnaie solide, tout en possédant un réseau de paiement mondial et un système comptable.
• Fongibilité : L'or n'est pas facilement divisible ou fractionnable.
• Transparence et vérifiabilité : La quantité d'or en circulation est inconnue, et la vérification de sa pureté et de sa propriété nécessite une confiance tierce.
• Liquidité et accès au marché 24/7/365.
• Démographie : Le Bitcoin est mondial et possède un capital marque plus fort chez la jeune génération.
• Financement : Le Bitcoin est de plus en plus intégré dans le système financier mondial.

####Conclusion

Au cours d'un cycle de 21 ans, on a l'impression que "l'or a conduit le bitcoin". Cependant, il est difficile de trouver des preuves concluantes indiquant qu'il existe une relation durable entre ces deux actifs.

Le Bitcoin est souvent appelé "or numérique" en raison de ses caractéristiques de "monnaie dure".

Mais sa méthode de transaction n'a presque rien en commun avec l'or - l'or sert d'outil de couverture contre l'inflation en raison de sa corrélation négative avec le dollar américain et les taux d'intérêt réels.

Au contraire, le Bitcoin émerge en tant que catégorie d'actif indépendante - ses moteurs sont l'adoption technologique, la financiarisation, la liquidité mondiale, la réflexivité et le cycle d'adoption.