Dans le paysage financier mondial, une transformation silencieuse est en cours. Le stablecoin, en tant que "dollar invisible", joue un rôle de plus en plus important et modifie discrètement la structure économique des marchés émergents. Ce n'est plus une prévision pour l'avenir, mais une réalité qui se déroule actuellement.

Le dernier rapport publié par Moody's révèle une tendance préoccupante : les stablecoins érodent silencieusement les défenses économiques des marchés émergents. Ce phénomène de "substitution monétaire" a évolué de l'utilisation de billets de dollars physiques à la propagation des stablecoins numériques sur la chaîne. Contrairement à la dollarisation traditionnelle qui nécessite la circulation de liquidités physiques, les stablecoins ne nécessitent qu'un smartphone pour effectuer des transactions, rendant cette "dollarisation invisible" plus pénétrante que l'argent liquide.

Plusieurs pays émergents commencent déjà à ressentir l'impact des stablecoins. Au Venezuela, l'USDT est devenu une méthode de paiement informelle pour les salaires, notamment en période de forte dévaluation de la monnaie locale. En Argentine, le volume d'achat de stablecoins a grimpé au cinquième rang mondial en 2023, avec même des cas de paiement de loyer en USDT. Dans la région africaine, le volume des transactions de stablecoins a augmenté de près de 12 fois au cours des deux dernières années, devenant une nouvelle option pour le règlement des échanges transfrontaliers.

Cette tendance pose de graves défis à la politique monétaire des pays émergents. Lorsque les citoyens d'un pays convertissent instinctivement leurs actifs en stablecoins indexés sur des devises étrangères, les outils traditionnels de politique monétaire deviennent en partie inefficaces. L'efficacité des mesures telles que les ajustements des taux d'intérêt et le contrôle des capitaux est considérablement réduite, ce qui pourrait même entraîner une distorsion des données sur l'inflation, affectant ainsi le jugement du gouvernement sur l'état de l'économie.

Par exemple, pendant la crise de la livre égyptienne, le volume des transactions de jetons stables en dehors des échanges a augmenté de 350 %, ce qui a gravement affecté la bataille de défense du taux de change de la banque centrale. Lorsque la livre turque s'est effondrée, la prime sur les jetons stables a atteint un sommet de 15 %, révélant les limites des mesures de contrôle des capitaux traditionnelles.

L'utilisation généralisée des stablecoins n'est pas seulement un problème économique, mais implique également un jeu géopolitique complexe. Actuellement, 90 % des stablecoins dans le monde sont indexés sur le dollar, ce qui signifie que les États-Unis ont élargi leur influence financière par le biais du code. En réponse à cette tendance, les régulateurs américains ont ouvert des enquêtes sur les principaux émetteurs de stablecoins, tandis que l'Union européenne accélère le projet de l'euro numérique pour contrer l'érosion des "monnaies privées".

Pour les pays des marchés émergents, faire face aux défis posés par les stablecoins est un choix délicat. Interdire les stablecoins pourrait entraîner un manque d'opportunités de développement technologique, mais les laisser sans réglementation pourrait nécessiter une renonciation à une partie de la souveraineté économique. Dans cette révolution financière silencieuse, les pays doivent peser prudemment le pour et le contre, rechercher un équilibre pour protéger leurs intérêts économiques et saisir les opportunités de développement de la finance numérique.