Dans le domaine des cryptoactifs, de nombreuses personnes considèrent souvent la valeur totale verrouillée (TVL) comme un indicateur clé de la réussite d'un projet. Cependant, ce point de vue peut conduire à des erreurs de jugement. Même si la TVL d'un projet atteint des sommets impressionnants, si le protocole ne peut pas générer de profits substantiels, sa valeur sera également considérablement réduite. Prenons l'exemple récent du projet Dolomite, qui a attiré l'attention, et explorons la vérité sur l'évaluation des projets de Finance décentralisée.

Selon les dernières données, la valeur totale verrouillée (TVL) de Dolomite atteint 315 millions de dollars, avec des frais annuels totaux de 12,9 millions de dollars, tandis que les revenus réels annuels s'élèvent à 2,74 millions de dollars, pour une capitalisation boursière d'environ 41,86 millions de dollars. Cet écart énorme entre ces chiffres soulève une question clé : pourquoi les frais totaux et les revenus réels diffèrent-ils autant ?

Pour comprendre ce phénomène, nous pouvons comparer les projets DeFi à un restaurant. Les frais totaux ressemblent au chiffre d'affaires du restaurant, tandis que le revenu réel équivaut au profit que le propriétaire du restaurant peut finalement obtenir. Dans le cas de Dolomite, pour chaque 100 dollars de frais générés, seulement 21 dollars entrent dans le coffre du protocole, tandis que les 79 dollars restants sont répartis entre les fournisseurs de liquidités et d'autres parties prenantes.

Ce modèle de répartition des revenus influence directement la méthode d'évaluation du projet. Si nous calculons sur la base des frais totaux, le multiple de la capitalisation boursière/ des frais de Dolomite n'est que de 3,2 fois, un chiffre qui semble exceptionnellement bas. Cependant, si nous utilisons les revenus réels comme base de calcul, son multiple d'évaluation grimpe à 15,3 fois, ce qui est relativement élevé dans le secteur de la Finance décentralisée.

Ce cas met en évidence les limites d'évaluer la valeur des projets DeFi en se basant uniquement sur un seul indicateur. Les investisseurs et les analystes doivent prendre en compte plusieurs facteurs lors de l'évaluation des projets, y compris mais sans s'y limiter à la Valeur totale verrouillée, aux frais totaux, aux revenus réels, à la part de marché et au potentiel de croissance. Ce n'est qu'à travers une analyse complète qu'il est possible de porter un jugement d'évaluation plus précis sur les projets DeFi.

Avec le développement continu de l'industrie de la Finance décentralisée, nous prévoyons l'émergence de modèles d'évaluation plus raffinés. Ces modèles aideront les investisseurs à mieux comprendre la véritable valeur des projets, leur permettant ainsi de prendre des décisions d'investissement plus éclairées. Dans ce domaine en évolution rapide, il est essentiel de maintenir une perspective d'analyse objective et complète.