Wintermute : Le contexte macroéconomique reste positif, mais le BTC doit retrouver de l'élan pour que le marché dispose d'une base de reprise large.

Le 18 novembre, Wintermute a publié un rapport indiquant que le marché a principalement digéré l'ajustement brusque des attentes de baisse des taux en décembre au cours de la semaine dernière - la probabilité de baisse des taux est passée de 70 % à 42 % en une semaine, tandis qu'un vide de données macroéconomiques a amplifié la fluctuation. Les déclarations ambiguës de Powell concernant une baisse des taux en décembre ont forcé le marché à réévaluer les divergences parmi les membres du FOMC, révélant qu'il n'y a pas encore de consensus sur la baisse des taux. Les actifs à risque ont immédiatement faibli, tandis que le marché des cryptomonnaies, en tant qu'indicateur de sentiment, a été le premier touché. Dans la performance inter-classes d'actifs, les actifs numériques restent en bas de l'échelle. Cette faiblesse n'est pas un phénomène nouveau : depuis le début de l'été, les actifs cryptographiques ont constamment sous-performé par rapport au marché boursier, en partie en raison de leur biais négatif par rapport au marché boursier. Fait inhabituel, lors de cette chute, le BTC et l'ETH ont en fait sous-performé par rapport à l'ensemble des alts, ce qui peut être attribué à : les alts ont connu un mouvement à la baisse depuis un certain temps; les Privacy Coins, les frais de transaction et d'autres segments de niche montrent encore une certaine résilience locale. Une partie de la pression provient des ajustements de position des baleines. Bien que la réduction des positions au quatrième trimestre jusqu'en janvier de l'année suivante présente une régularité saisonnière, cette année, elle a clairement été avancée, car de nombreux traders s'attendent à ce que la théorie des cycles de quatre ans indique que l'année prochaine entrera dans une période calme. Cette formation de consensus s'auto-réalise : les comportements de gestion des risques anticipés intensifient la fluctuation. Il est important de préciser que cette pression de vente n'est pas soutenue par une détérioration des fondamentaux, mais est purement un ajustement macroéconomique dirigé par les États-Unis. Actuellement, le contexte macroéconomique reste positif, l'assouplissement global se poursuit, le QT aux États-Unis touche à sa fin, les canaux de stimulation fiscale sont actifs et la liquidité au premier trimestre devrait s'améliorer. Le signal clé manquant du marché est la stabilisation des actifs leaders - à moins que le BTC ne revienne à la bande supérieure de la zone de fluctuation, l'ampleur du marché aura du mal à s'élargir, et la logique narrative restera brève. L'environnement macro actuel ne correspond pas aux caractéristiques d'un marché baissier durable; à mesure que les politiques et les attentes de taux d'intérêt deviennent des catalyseurs majeurs, dès que les actifs leaders retrouveront de l'élan, le marché aura une base de reprise large.