#美联储重启降息步伐 Hier, le $BTC et l’$ETH ont plongé ensemble, ce qui en a déconcerté plus d’un : on ne disait pas que les anticipations de baisse des taux étaient en hausse ? Pourquoi ça baisse alors ?

En réalité, tout est encore une question de liquidité. Un coup d’œil aux marchés mondiaux permet de repérer quelques signaux — même si les attentes de baisse des taux augmentent, ce vent favorable semble déjà avoir été largement intégré par le marché. Désormais, au-delà de la décision de baisse de taux attendue en décembre, les marchés financiers portent surtout leur attention sur la possibilité d’une hausse des taux du yen.

Le marché obligataire illustre bien la situation. Les rendements des obligations à court terme sur 1 an augmentent au lieu de baisser, alors qu’en théorie, si les anticipations de baisse des taux étaient fortes, ces rendements devraient continuer de chuter (les obligations à courte échéance étant les plus sensibles aux taux). Or, ils montent, ce qui signifie que la baisse de taux de décembre est déjà intégrée dans les prix. Plus impressionnant encore, les rendements des obligations à 10 et 30 ans grimpent nettement — si les investisseurs croyaient vraiment à une politique de baisse de taux durable, ils se rueraient sur les bons du Trésor américain au lieu de les vendre.

Qu’est-ce qui fait monter ces rendements à long terme ? Deux raisons. Ce soir, les données PCE montrent que l’inflation de septembre ne progresse plus, mais reste persistante, ce qui laisse craindre un rebond de l’inflation à l’avenir, poussant naturellement les rendements à la hausse. L’autre raison, encore plus fondamentale, est l’anticipation d’une hausse des taux du yen qui conduit à des ventes de bons du Trésor américain — les capitaux commencent à revenir vers les actifs en yen. Avec la baisse des taux du dollar et la hausse attendue pour le yen, l’écart de taux se resserre rapidement, les opérations d’arbitrage se défont à toute vitesse, et au final, les rendements des obligations américaines et japonaises s’envolent ensemble. Le rendement des obligations japonaises s’accélère aussi à la hausse.

Côté actions américaines, même si les trois grands indices progressent et que l’indice VIX de la peur est tombé autour de 15 (ce qui donne une impression de confiance), l’indice Russell 2000 des petites capitalisations reste en baisse. Cela montre qu’à court terme, l’appétit pour le risque n’est pas si optimiste qu’il n’y paraît.

En résumé : le facteur dominant sur les marchés financiers est en train de passer des attentes de baisse des taux à celles d’une hausse des taux du yen, et la liquidité des capitaux est en train de se déplacer. Le $BTC n’échappe pas à cette logique. Il faudra surveiller la semaine prochaine, notamment pendant les heures de marché asiatiques, si de nouveaux mouvements de vente institutionnelle surviennent, comme ce lundi où la chute a été soudaine.