Récemment, l’évolution du yen est assez contradictoire.

Les signaux envoyés par Kazuo Ueda sont de plus en plus clairs : une hausse des taux pourrait avoir lieu en décembre. Logiquement, lorsqu’une banque centrale relève ses taux, sa monnaie devrait s’apprécier, non ? Mais les traders n’y croient pas du tout et continuent même de parier sur la baisse du yen.

En réalité, ce n’est pas difficile à comprendre.

Certes, une hausse des taux peut attirer des capitaux, mais tout dépend de la comparaison. Même si le Japon relève ses taux de 25 ou 50 points de base, ses taux restent désespérément bas. Aux États-Unis, le taux directeur de la Fed dépasse les 5 %. L’écart est évident : vers quelle devise les capitaux vont-ils se diriger ?

Ainsi, même si la Banque du Japon relève effectivement ses taux, la logique haussière du dollar contre le yen ne change pas. Tant que le différentiel de taux n’est pas comblé, le yen ne peut pas se renforcer.

Le plus important, c’est le sentiment du marché. Il suffit de regarder les données de positionnement : la majorité des investisseurs sont toujours orientés à l’achat sur USD/JPY. Qu’est-ce que ça signifie ? Que tout le monde est lucide : le discours “faucon” de la Banque du Japon ressemble plus à une posture qu’à une véritable action.

Kazuo Ueda en est probablement conscient lui-même. L’économie japonaise est déjà fragile ; relever les taux trop brutalement pourrait causer des problèmes, tandis qu’une hausse trop timide ne changerait rien à la situation. Il est donc dans une impasse.

La situation actuelle est donc très délicate : la politique monétaire se resserre, mais les anticipations du marché ne changent pas. Le yen pourrait connaître quelques fluctuations à court terme en raison des attentes de hausse des taux, mais pour la tendance à long terme ? Tout dépendra de la date à laquelle l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon commencera réellement à se resserrer.