#数字货币市场洞察 **Quand des résultats trimestriels dépassant les attentes rencontrent la panique du marché : chronique d'une évaporation de 2 000 milliards de dollars**

La séance de jeudi à Wall Street, pour reprendre les mots du partenaire de Goldman Sachs John Flood, était « d'une dramatisation à couper le souffle ».

Nvidia a publié des résultats si impeccables que même les analystes n'avaient rien à redire. Logiquement, les traders auraient dû être soulagés, non ? Résultat, tout l’inverse : ils ont redoublé d’efforts pour renforcer leurs défenses, comme s'ils pressentaient quelque chose d'anormal.

Le marché a répondu à cette nervosité de la manière la plus directe.

Une heure après l'ouverture, le S&P 500 s'envolait de 1,9 %, tout le monde jubilait. Mais à 13h ? Changement de décor, l'indice a brusquement inversé la tendance et chuté. C'est la plus forte amplitude journalière depuis la vague de volatilité d’avril. Pire encore, plus de 2 000 milliards de dollars de capitalisation se sont envolés, la clôture se faisant sous la moyenne mobile à 100 jours — une première depuis plusieurs mois. L’indice de la peur VIX ? Il a bondi au-dessus de 26.

**Les traders étaient complètement déboussolés**

Comment une si bonne nouvelle a-t-elle pu faire plonger le marché ?

Toutes sortes d’explications ont circulé : certains évoquaient des données sur l’emploi non agricole de septembre mitigées, faisant douter d’un changement de cap de la Fed sur les taux ; d’autres s’inquiétaient de valorisations devenues délirantes ; enfin, les techniciens accusaient les algorithmes des fonds spéculatifs d’avoir déclenché des ventes en cascade.

Flood a utilisé une métaphore parlante dans son rapport client : « Le marché actuel ressemble à un corps couvert de cicatrices, blessé de toutes parts. » Tout le monde se couvre frénétiquement contre le « risque de surpeuplement », avec un seul objectif : préserver les gains et limiter les pertes, tout le reste passe au second plan.

Les données du desk de Goldman sont encore plus parlantes : une vague soudaine de positions vendeuses a déferlé sur tous les produits macro. ETF, paniers sur mesure, contrats à terme, tout était massivement vendu à découvert.

**Ce que disent les données historiques**

Flood a fouillé les archives : depuis 1957, il n’y a eu que huit séances où le S&P 500 a ouvert en hausse de plus de 1 % pour finir en baisse.

Petit fait méconnu : après de tels retournements extrêmes, le marché se reprend généralement plutôt bien. Le lendemain et la semaine suivante, il progresse en moyenne d’au moins 2,3 %, et un mois plus tard, le gain moyen atteint 4,7 %.

La conclusion de Flood est intéressante : « Ce genre de retournement force en fait les investisseurs à réévaluer leur exposition au risque. De ce point de vue, ce n’est pas entièrement négatif. »

En clair, quand le marché commence à défier la logique, c’est peut-être le moment de faire le point calmement sur ses positions.