#美联储FOMC会议 Les bons du Trésor américain sont devenus un point de risque incontournable pour les marchés financiers mondiaux. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est remonté à 4,16 %, ce qui aurait dû être un signal positif annonçant une prochaine baisse des taux par la Fed, mais les marchés mondiaux n'ont montré aucune euphorie. La raison de ce contraste est douloureuse : les rendements des bons du Trésor sont tirés vers le haut par plusieurs forces, ce qui augmente directement le coût du financement mondial, détériore rapidement le sentiment des marchés et exerce une pression à la baisse sur toutes les catégories d'actifs.

Bien que la hausse des taux de la Banque du Japon soit anticipée psychologiquement par le marché, chaque mouvement déclenche des remous sur les rendements des bons du Trésor américain ; dans le même temps, la frénésie autour de l’IA aux États-Unis entraîne des investissements massifs, rien que la construction annuelle de centres de données et l'achat de puces nécessitent 3 000 milliards de dollars, alors que les flux de trésorerie de ces géants technologiques ne couvrent tout juste que 1 500 milliards, le reste du déficit étant comblé par l'émission de dettes. Ce qui est encore plus frappant, c’est que ces entreprises, pourtant très rentables, émettent des obligations qui s’avèrent plus attractives que les bons du Trésor américain, détournant ainsi les capitaux du marché des Treasuries.

S’ajoute à cela la controverse autour de l’indépendance de la Fed : le nouveau président de l’ombre, Hassett, est soupçonné par le marché d’être plutôt accommodant, ce qui fait craindre une baisse agressive des taux. Si cela se produisait, cela pourrait alimenter l’inflation et mettre la pression sur les Treasuries.

Derrière ce chaos apparent, la logique réelle pointe vers une chose : l’émission excessive de dettes publiques américaines approche désormais le seuil des 40 000 milliards de dollars, et il n’y a aucun signe d’amélioration du déficit. Voilà la vraie source du problème.

Nous aurons bientôt la réponse. Une baisse des taux conforme aux attentes deviendra-t-elle un facteur négatif ? Comment le marché réagira-t-il ? À suivre.