Lors de la réunion de la Fed ce soir, ne vous concentrez pas uniquement sur les baisses de taux d’intérêt.

Ce qui mérite vraiment d’être méfiant, c’est le tonnerre sombre de la liquidité. Bien que la Fed ait cessé de réduire son bilan (QT) début décembre, le rythme des émissions frénétiques d’obligations du Trésor n’a pas changé, et la monnaie sur le marché reste serrée. Les problèmes de mobilité commencent à empêcher les gens de dormir à nouveau.

Il y a deux factions qui se battent actuellement sur le marché. Danske Bank est plus bouddhiste et estime que la liquidité n’a pas encore atteint le point de susciter des sourcils, et la Fed devrait retarder l’assouplissement quantitatif progressif (QE) jusqu’en 2026, ou affiner le taux de solde de réserve (IORB) pour faire face au passé.

Mais Bank of America (BofA) a lancé une prédiction explosive : Powell pourrait faire tout un plat lors de cette réunion : lancer le « Programme d’achat d’obligations de gestion de la réserve » (RMP). Que veux-tu dire? Il s’agit qu’à partir de janvier prochain, la Fed achètera environ 45 milliards de dollars en obligations du Trésor à court terme chaque mois. Si l’on prend également en compte le réinvestissement des revenus à éduction des MBS, le montant des achats pourrait grimper à 60 milliards de dollars par mois.

Il doit être clair que la RMP n’est pas la même chose que l’assouplissement quantitatif traditionnel. Le QE consiste à acheter des obligations à long terme lorsque les taux d’intérêt sont proches de zéro pour stimuler l’économie, et le RMP consiste à acheter des obligations à court terme pour déterrer les « vaisseaux sanguins » du marché monétaire et éviter une répétition de la crise de liquidité de septembre 2019. L’objectif est de maintenir les réserves du système bancaire « suffisantes » et de ne pas laisser l’ensemble du système financier se bloquer.

Bien sûr, ce tour attirera certainement des réprimandes – des chapeaux comme « imprimer de l’argent déguisé » et « l’inflation arrive » voleront sûrement partout dans le ciel. Mais maintenant que le marché du rachat commence à se resserrer, au lieu d’attendre qu’il se passe quelque chose, il vaut mieux rassurer le marché à l’avance.

Ainsi, le moment fort du jeudi matin n’est peut-être pas du tout la décision sur les taux d’intérêt, mais la manière de jouer le bilan. Pour le BTC et l’ETH, la liquidité est le véritable ancrage de la tarification. Si la Fed ose vraiment ouvrir les vannes et libérer de l’eau, même si ce n’est pas nominalement appelé QE, vous savez comment le marché crypto réagira.

Le marché ne manque jamais d’histoires, ce qui manque est de l’argent réel.