Le Japon signale d'autres hausses de taux à venir alors que le niveau neutre est considéré comme beaucoup plus élevé

Source : Coindoo Titre Original : Le Japon signale d’autres hausses de taux à venir alors que le niveau neutre semble beaucoup plus élevé Lien Original : https://coindoo.com/japan-signals-more-rate-hikes-ahead-as-neutral-level-seen-much-higher/ La volonté du Japon de s’éloigner d’une politique monétaire ultra-accommodante semble loin d’être terminée, selon des personnes familières avec la réflexion interne de la Banque du Japon.

Alors que les investisseurs se préparent à une hausse des taux la semaine prochaine, les responsables au sein de l’institution croient de plus en plus que le coût de l’emprunt devra augmenter bien au-delà de cette première étape avant que la politique n’atteigne un niveau équilibré et neutre.

Points clés

• Les insiders de la BOJ pensent que le taux d’intérêt neutre du Japon est bien supérieur à 0,75 %.
• Certains responsables affirment que même 1 % ne serait pas un taux neutre.
• Les économistes anticipent un taux terminal de 1,25 %, ce qui signifie que plusieurs hausses pourraient encore être à venir.
• La BOJ étudiera les conditions de prêt après chaque augmentation pour évaluer à quel point la politique est devenue restrictive.

En privé, les décideurs ont discuté de la distance que doivent parcourir les taux d’intérêt pour atteindre un point où la politique monétaire n’incite ni à la stimulation ni à la restriction de l’économie. Le consensus qui se forme en coulisses : 0,75 % n’est pas proche.

Certains responsables soutiennent même que 1 % reste insuffisant, suggérant que le « taux neutre » final du Japon se situe de manière significative au-dessus de ce que les marchés anticipent actuellement.

Ce débat interne reflète également le défi de longue date de la BOJ : déterminer le taux neutre est notoirement difficile, et même avec des données actualisées, les responsables ne voient aucune raison de croire que l’estimation large actuelle — environ 1 % à 2,5 % — se resserrera à court terme.

Les commentaires d’Ueda alimentent la spéculation du marché

Le gouverneur Kazuo Ueda a compliqué la situation du marché plus tôt ce mois-ci en reconnaissant la nécessité de publier éventuellement une estimation plus précise du taux neutre. Bien qu’il ait averti que le concept doit être traité avec de larges marges d’interprétation, ses remarques ont néanmoins suscité un élan en faveur de nouvelles attentes de resserrement.

Les économistes sondés par Bloomberg anticipent massivement une hausse à 0,75 % lors de la réunion de vendredi prochain, mais le point final prévu — autour de 1,25 % — indique des attentes larges d’au moins deux autres augmentations par la suite.

Ce que la BOJ surveillera lors de la poursuite du resserrement

Malgré la probabilité de nouvelles hausses, la BOJ est prête à continuer de décrire les conditions financières comme « accommodantes ». En interne, cependant, l’attention se porte sur le comportement des banques :

• Les prêteurs resserrent-ils ou assouplissent-ils le crédit ?
• Les entreprises font-elles face à des obstacles plus élevés pour emprunter ?
• Les taux actuels continuent-ils de stimuler l’activité économique ?

Les responsables ont l’intention d’évaluer l’effet de chaque hausse avant de s’engager dans la suivante, étant donné à quel point l’économie japonaise peut être facilement perturbée lors des transitions hors d’un soutien monétaire de plusieurs décennies.

Les décideurs japonais envoient donc un message : la première étape vers 0,75 % n’est pas la ligne d’arrivée, mais le point de départ d’un voyage plus long vers ce qu’ils considèrent comme un environnement de taux plus normal.