Pourquoi la dynamique salariale au Japon oblige à une hausse des taux

Source : Coindoo Titre Original : Why Japan’s Wage Momentum Is Forcing a Rate Hike Lien Original :

15 décembre 2025

Les marchés financiers semblent déjà avoir pris leur décision concernant la prochaine mesure de la Banque du Japon.

Les prix des dérivés liés aux taux d’intérêt suggèrent que les investisseurs voient un changement de politique comme imminent, reflétant une confiance croissante que les conditions salariales que la banque centrale attendait depuis des années sont enfin en place.

Points clés

• La pénurie persistante de main-d’œuvre transforme l’augmentation des salaires en une caractéristique structurelle de l’économie japonaise plutôt qu’une réponse temporaire à l’inflation
• Les attentes des entreprises indiquent une poursuite d’une forte croissance des salaires l’année fiscale prochaine, renforçant l’argument en faveur d’une normalisation de la politique
• Les marchés sont fortement positionnés pour une hausse des taux de la Banque du Japon, reflétant la confiance que les conditions salariales justifient désormais une action

Le marché du travail japonais est devenu le moteur principal de ce changement. La pénurie persistante de travailleurs oblige les entreprises à augmenter les salaires non pas en réponse temporaire à l’inflation, mais comme une nécessité structurelle pour retenir le personnel et maintenir la productivité. Cette pression est restée ferme malgré les incertitudes mondiales, renforçant l’idée que la croissance des salaires devient intégrée dans l’économie.

Les retours des entreprises recueillis par la banque centrale indiquent que celles-ci s’attendent à maintenir une forte augmentation des salaires dans l’année fiscale à venir, s’appuyant sur des gains déjà parmi les plus importants depuis des décennies suite aux négociations salariales de cette année. Pour les décideurs, ces attentes prospectives comptent plus que les données rétrospectives, car elles suggèrent une durabilité plutôt qu’un pic ponctuel.

La dynamique des salaires oblige la BOJ à agir

Le gouverneur Kazuo Ueda a répété à plusieurs reprises que la croissance salariale soutenue serait le facteur décisif pour normaliser la politique. Avec les entreprises indiquant que des salaires plus élevés devraient continuer, la charge de la preuve pour la banque centrale a effectivement changé. Expliquer l’inaction devient maintenant plus difficile que de justifier une mesure.

Une confiance accrue des entreprises ajoute une couche supplémentaire de soutien. Le sentiment dans le secteur manufacturier s’est renforcé, tandis que la confiance dans le secteur des services reste élevée, suggérant que les entreprises pourraient absorber des coûts d’emprunt plus élevés sans compromettre l’activité.

Les marchés sont positionnés pour l’action

Les investisseurs ont réagi en se positionnant pour une hausse des taux lors de la réunion de cette semaine, avec une tarification du marché impliquant une probabilité écrasante d’action. Si elle est mise en œuvre, cette mesure éloignerait encore davantage le Japon de son ère monétaire ultra-accommodante et renforcerait l’idée que l’inflation par les salaires n’est plus théorique, mais structurelle.