Quand le marché bat les experts : les marchés de prédiction redéfinissent les attentes en matière d'inflation

Les marchés de prédiction agrègent des informations diverses grâce à des transactions basées sur les prix, réagissant rapidement aux changements d'inflation, avec des erreurs moyennes d'environ 40 % inférieures à celles des analystes de Wall Street.

Le consensus d'experts traditionnel est contraint par des cadres de modèles et des sources de données, se mettant à jour plus lentement et réagissant moins efficacement aux changements soudains.

La nature en temps réel et décentralisée des marchés de prédiction offre aux décideurs, investisseurs et institutions de recherche une nouvelle perspective, particulièrement précieuse en période de forte incertitude.

La recherche de Kalshi montre que les marchés de prédiction surpassent le consensus traditionnel des analystes en matière de prévisions d'inflation, révélant que les attentes macroéconomiques sont réévaluées par le biais de mécanismes de marché.

Dans le cadre de l'analyse macroéconomique, les prévisions d'inflation ont longtemps eu un statut quasi « autoritaire ». Les décisions concernant les trajectoires de politique monétaire des banques centrales, l'allocation d'actifs institutionnels et les stratégies de coûts et de prix des entreprises sont presque toujours basées sur des attentes d'inflation future. Historiquement, ces attentes ont été façonnées par les banques de Wall Street, les institutions de recherche et les économistes, qui produisent collectivement un consensus largement adopté par les marchés.

Cependant, un rapport de recherche de la plateforme de marché de prévision Kalshi remet en question ce système établi. Le rapport montre que sur les 25 mois de février 2023 à mi-2025, les marchés de prévision ont surpassé le consensus des analystes traditionnels dans la prévision des variations annuelles de l'IPC américain, avec des erreurs moyennes environ 40 % plus faibles. Il est important de noter que durant les périodes où l'inflation s'écartait considérablement des attentes, cet avantage devenait encore plus prononcé.

Ce n'est pas simplement un concours de « qui est le plus intelligent », mais un test réel de la manière dont les attentes macroéconomiques se forment, qui les conduit et si elles doivent être reconsidérées.

EST-CE QUE CELA SIGNIFIE QUE LES PRÉVISIONS DE WALL STREET ÉCHOUENT ?

Dans le cadre traditionnel, l'autorité des prévisions macroéconomiques provient de la spécialisation. Les analystes s'appuient sur des modèles macroéconomiques, des données historiques et une compréhension des politiques pour projeter systématiquement l'inflation future. Cette approche est claire, logiquement explicable et a longtemps été un point de référence pour les décideurs politiques et les investisseurs institutionnels.

Le problème se pose lorsque les analystes se concentrent sur des cadres de modèles similaires et s'appuient sur des sources de données similaires. Le consensus peut évoluer vers une “dépendance au chemin”, comprimant les différences entre les prévisions et synchronisant les ajustements, tout en réduisant la réactivité aux changements soudains.

Les résultats de Kalshi se démarquent dans ce contexte. Les marchés de prévision ne reposent pas sur un seul modèle ou jugement d'autorité, mais ajustent continuellement les attentes par le biais de mécanismes de marché. Lorsque leurs prévisions surclassent systématiquement le consensus des analystes en termes d'erreurs réelles, cette différence n'est plus coïncidentelle—c'est un défi réel pour l'autorité de prévision établie.

L'INTELLIGENCE COLLECTIVE COMME MÉCANISME DE TARIFICATION

La clé du fait que les marchés de prédiction surpassent le consensus des experts n'est pas que les participants sont intrinsèquement “plus professionnels”, mais qu'ils agrègent l'information de manière fondamentalement différente.

Dans les marchés de prédiction, les jugements s'expriment directement en prix plutôt qu'en rapports ou en opinions. Les participants supportent de réelles conséquences économiques pour leurs décisions, filtrant en continu la qualité de l'information. Les hypothèses lentes à réagir ou obsolètes sont corrigées par les forces du marché, tandis que les informations marginalement sensibles se reflètent rapidement dans le comportement de trading.

Ce mécanisme d'« intelligence collective » n'est pas un simple vote majoritaire, mais un jeu continu basé sur des incitations. Des participants de divers horizons—traders macro, chercheurs de l'industrie, observateurs de politiques, et même des individus sensibles à une seule métrique—compressent des informations dispersées en des signaux de prix qui se mettent à jour en continu.

En revanche, les prévisions de consensus traditionnelles reposent davantage sur des ajustements de modèles et des processus de révision internes, se mettant naturellement à jour plus lentement. Dans des conditions macroéconomiques stables, la différence est mineure ; mais dans une incertitude en évolution rapide, les marchés de prédiction montrent des avantages clairs.

Figure 1 : Graphique de probabilité du marché de prédiction de l'inflation CPI

IMPACT ET LA RÉALITÉ D'UNE ÈRE D'INFLATION INSTABLE

Si la performance des marchés de prédiction dans la prévision de l'inflation est structurellement significative, son impact va au-delà de l'IPC seul.

L'inflation est la variable macroéconomique la plus surveillée, mais ce n'est pas le seul événement incertain à prévoir. La croissance économique, les trajectoires de politique, les résultats fiscaux et certains événements institutionnels font tous face à des défis similaires dans la formation des attentes. Les marchés de prévision ne fournissent pas de conclusions mais des évaluations de probabilité ajustables en temps réel.

La recherche de Kalshi attire l'attention en raison du contexte macroéconomique actuel. Au cours des dernières années, de nombreuses économies ont connu une volatilité d'inflation significative. Les chocs des prix de l'énergie, les risques géopolitiques, la restructuration des chaînes d'approvisionnement et les expansions fiscales se chevauchent, provoquant des changements fréquents dans les moteurs de l'inflation. Les modèles basés sur des relations historiques font face à des défis sans précédent dans cet environnement.

Alors que l'inflation ne suit plus une logique unique, la prévision passe de “moyennes à long terme” à la capture de “changements marginaux”. La nature en temps réel et décentralisée des marchés de prédiction leur confère des avantages relatifs dans de tels contextes, ce qui explique pourquoi leur performance est particulièrement forte lorsque les écarts par rapport aux attentes sont importants.

Pour les décideurs, ces prix de marché peuvent servir de signaux prospectifs pour identifier les risques potentiels ; pour les investisseurs, ils offrent une perspective au-delà des rapports de recherche et des projections de modèles ; pour les institutions de recherche, ces résultats incitent à une réévaluation des limites de la méthodologie de prévision.

Il est important de noter que les marchés de prévision ne sont pas destinés à remplacer l'analyse macroéconomique traditionnelle. Une approche plus réaliste est la coexistence : les modèles expliquent la structure et la causalité, tandis que les prix du marché reflètent comment l'information est actuellement interprétée et digérée.

LES ATTENTES SONT RÉÉVALUÉES

D'un point de vue plus large, la véritable valeur de cette nouvelle n'est pas une compétition de gagnants et de perdants, mais son indication que les attentes macroéconomiques sont réévaluées à travers des mécanismes de marché.

Les prévisions ne sont plus uniquement des jugements basés sur du texte ; elles sont continuellement ajustées sous de réelles contraintes financières, changeant ainsi la source d'autorité. L'analyse des experts reste importante mais n'est plus le seul point de référence.

Dans une époque de grande incertitude, ignorer ce changement pourrait être plus risqué que de l'accepter. Il reste à voir si les marchés de prédiction deviendront une partie permanente du système d'analyse macroéconomique, mais l'étude de Kalshi montre que sur certaines questions clés, le marché a déjà commencé à fournir des réponses plus tôt que nous ne l'imaginions.

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〈When the Market Beats the Experts: Prediction Markets Are Reshaping Inflation Expectations〉 cet article a été publié pour la première fois dans 《CoinRank》.