Regarder la position de PenPie dans l'écosystème Pendle est vraiment intéressant. Avec une capitalisation boursière de 14 millions de dollars, il contrôle 25 % du pouvoir de vote de Pendle, ce qui soulève déjà plusieurs questions.

Ensuite, examinons les données de rendement des détenteurs de vLPNP — en seulement un trimestre Q4, ils ont reçu 450 000 dollars d'incitations, ce qui équivaut à un taux de rendement trimestriel de 12,7 %, sans compter les rachats ultérieurs et la répartition des frais du protocole. Ce chiffre n'est pas faible dans le contexte du staking liquide en DeFi.

Comparons cela à la situation de Pendle lui-même : une capitalisation de 323 millions de dollars, générant chaque année 26 millions de dollars de revenus. Et PenPie capture actuellement cette partie de la valeur avec un taux de décote de 23 fois — en termes simples, avec la même source de revenus, la valorisation de PenPie correspond à une décote importante. D’un point de vue de l’efficacité du capital, il existe effectivement une relation de valorisation intéressante.