Déflationner l'IPC : Comment protéger votre pouvoir d'achat en période d'inflation

L’année 2022 passera à l’histoire économique comme le point de rupture des politiques monétaires mondiales. L’Europe et les États-Unis ont connu des hausses de taux d’intérêt sans précédent depuis des décennies, une réponse directe à l’inflation record atteignant des niveaux inédits depuis les années 80. En Espagne, l’inflation s’est située à 6,8 % en novembre 2022, érodant systématiquement le pouvoir d’achat de millions de citoyens. Face à ce scénario, une mesure fiscale suscite un débat intense : défalquer l’IPC par l’ajustement des tranches d’imposition.

Pourquoi la défalcation est-elle fondamentale en économie ?

Comparer la performance économique dans le temps semble simple : il suffit de voir si les revenus augmentent d’une période à l’autre. Cependant, cette comparaison directe masque une réalité cruciale : les mouvements de prix dissimulent les gains économiques réels. Un phénomène économique peut s’améliorer nominalement mais se détériorer en termes réels.

Pour résoudre ce problème, les économistes utilisent un déflateur : un indice qui exprime le changement des prix sur une période donnée, permettant d’isoler les variations de volume des fluctuations de prix. Lorsqu’on ajuste une valeur avec ce déflateur, on obtient le chiffre déflaté, qui reflète la véritable capacité productive ou d’achat.

Un exemple pratique : Imaginez qu’un pays ait produit des biens et services d’une valeur de 10 millions d’euros en année 1. En année 2, la production nominale a augmenté à 12 millions. À première vue, cela suggère une croissance de 20 %. Mais si les prix ont augmenté de 10 % sur cette même période, la croissance réelle n’est que d’environ 10 %. Ce chiffre déflaté s’appelle le PIB réel (11 millions d’euros), différent du PIB nominal (12 millions). Le déflateur de l’IPC fonctionne de manière similaire : il ajuste les comparaisons de variables économiques en éliminant le bruit inflationniste pour révéler le changement réel.

Déflater l’IPC : application pratique en IRPF

Lorsque les politiciens espagnols débattent de défalquer l’IPC, ils se réfèrent généralement à une mesure fiscale spécifique : réduire la charge fiscale de l’Impôt sur le Revenu des Personnes Physiques (IRPF) par l’ajustement des tranches d’imposition progressives au contexte inflationniste actuel.

Que se passe-t-il sans cette mesure ?

Un contribuable reçoit une augmentation de salaire de 5 % en compensation de l’inflation. Cependant, cette augmentation nominale le place dans une tranche d’imposition supérieure, entraînant une hausse du taux d’imposition. Bien qu’il gagne nominalement plus d’argent, son pouvoir d’achat réel diminue en raison de la double pression de l’inflation et d’une charge fiscale plus élevée.

Déflater l’IPC signifie ajuster ces tranches d’imposition pour que le contribuable qui reçoit une augmentation purement nominale ne soit pas pénalisé par une fiscalité accrue. Autrement dit, la structure fiscale est adaptée au nouveau contexte des prix, garantissant que la progressivité de l’impôt ne pénalise pas artificiellement ceux qui compensent simplement la perte de pouvoir d’achat.

Situation Internationale

Aux États-Unis, en France et dans les pays nordiques, cet ajustement est effectué annuellement. L’Allemagne le fait tous les deux ans. En Espagne, au niveau national, cela n’a pas été mis en œuvre depuis 2008, bien que diverses communautés autonomes aient annoncé leur adoption pour les prochains exercices fiscaux. Étant donné que l’IRPF comporte des composantes à la fois nationales et autonomiques, l’application partielle a des effets limités.

Avantages et critiques de la défalcation de l’IPC

Arguments en faveur :

• Préserve le pouvoir d’achat des familles en contexte inflationniste
• Évite que les contribuables perdent leur capacité d’achat en raison de changements fiscaux automatiques
• Répartit la charge fiscale de manière plus équitable

Arguments contre :

• Les plus grands bénéficiaires sont les revenus élevés, en raison de la progressivité de l’IRPF
• Réduire les recettes fiscales en période d’inflation peut compliquer le financement des services publics (éducation, santé)
• Augmenter le pouvoir d’achat disponible peut stimuler la demande, aggravant potentiellement l’inflation

Stratégies d’investissement en contexte inflationniste

L’inflation et les taux d’intérêt élevés impactent différemment les actifs. Si l’IPC est défalqué et que les revenus disponibles des investisseurs augmentent, des opportunités d’investissement améliorées peuvent apparaître.

Matières premières : L’or comme refuge

L’or a historiquement servi de couverture contre l’inflation. Lorsque la monnaie perd de la valeur, l’or tend à maintenir ou augmenter sa valeur, indépendamment des conditions économiques nationales. En période de taux d’intérêt élevés, les investisseurs se tournent souvent vers l’or comme alternative aux obligations d’État, qui génèrent des revenus imposables. Cependant, à court et moyen terme, le prix de l’or présente une volatilité significative, bien qu’à long terme, il montre une appréciation constante.

Actions : Opportunités dans l’adversité

L’inflation et les taux élevés exercent généralement une pression sur le marché boursier : elles réduisent le pouvoir d’achat des investisseurs et rendent le financement des entreprises plus coûteux. En 2022, nous avons observé cet effet, avec des secteurs énergétiques enregistrant des bénéfices records tandis que la technologie chutait.

Cependant, il existe des disparités dans le marché : les entreprises productrices de biens essentiels ou répondant à des demandes inélasiques résistent mieux. Pour les investisseurs disposant de liquidités et d’un horizon à long terme, les récessions créent des opportunités lorsque les prix des actifs de qualité se déprécient, permettant de profiter de récupérations historiques ultérieures.

Devises : Forex en contexte inflationniste

Le marché des devises est directement affecté par les changements d’inflation et de taux d’intérêt. Une inflation élevée déprécie généralement la monnaie nationale, ce qui peut entraîner une appréciation des devises étrangères. Cependant, le forex est très volatile et levier, présentant un risque considérable, notamment pour les investisseurs inexpérimentés. La volatilité des taux de change répond à de nombreux facteurs : conditions économiques, événements politiques et sentiment du marché.

Diversification : La stratégie fondamentale

Étant donné la dispersion des impacts inflationnistes, la diversification reste cruciale : combiner actions, immobilier, matières premières et valeurs du trésor ajustées par l’inflation réduit le risque systémique et améliore la résilience du portefeuille.

Impact réel de la défalcation de l’IPC sur les investissements

Déflater l’IPC en augmentant le pouvoir d’achat disponible pourrait générer :

• Une demande accrue d’investissements, notamment dans des actifs générateurs de revenus (actions, immobilier)
• Une réaffectation du capital vers des secteurs bénéficiant d’incitations fiscales (énergie renouvelable, technologie)
• Une augmentation marginale de l’investissement global

Cependant, il est important de souligner que les bénéfices économiques individuels de cette mesure sont modestes : les économies typiques tournent autour de quelques centaines d’euros par an. Espérer que la défalcation de l’IPC à elle seule révolutionne les niveaux d’investissement national serait excessivement optimiste.

Réflexion finale

Dans des environnements d’inflation persistante et de politiques fiscales restrictives, la défalcation de l’IPC représente un outil pour protéger le pouvoir d’achat réel des contribuables. Son efficacité dépend d’une mise en œuvre cohérente et coordonnée entre les niveaux de gouvernement. Pour les investisseurs, le vrai enjeu doit résider dans une diversification intelligente, la sélection d’actifs résilients à l’inflation, et la compréhension de l’impact fiscal réel (post-déflation) sur les rendements.

L’investissement en période d’inflation ne nécessite pas d’instruments complexes mais une discipline stratégique : connaître quels actifs génèrent une valeur réelle, non nominale, et positionner les portefeuilles en conséquence.