Pour la première fois depuis 1996 — la valeur estimée des réserves d'or des banques centrales non américaines a dépassé l'ampleur de leurs avoirs en bons du Trésor américain. Que signifie ce point d'inflexion ? Examinons les données ensemble.

À la fin de 2025, les réserves d'or des banques centrales officielles non américaines dépassaient 0,9 milliard d'onces troy. Convertie au prix de l'or de fin d'année, cette richesse en or valait environ 3,93 trillions de dollars. Au cours de la même période, ces banques centrales détenaient environ 3,88 trillions de dollars en bons du Trésor américain (court et long terme). Le résultat est clair — l'or a dépassé les bons du Trésor.

Pourquoi le prix de l'or a-t-il monté si fortement ? En 2025, le prix international de l'or a bondi de 70%, passant de 2600 dollars l'once en début d'année à 4500 dollars l'once en fin d'année. Les banques centrales ont discrètement augmenté leurs positions en or au cours des années précédentes, et cette hausse a fait gonfler instantanément leur valeur comptable.

Mais il y a une logique plus profonde derrière tout cela. Après le conflit Russie-Ukraine en 2022, les États-Unis ont directement gelé les réserves de change russes, ce qui a envoyé un signal d'alarme aux banques centrales du monde entier — une dépendance excessive aux actifs en dollars présente un risque politique. Les pays ont commencé à réaliser que mettre tous les œufs dans le panier du dollar n'était pas très sûr. Augmenter les positions en or et réduire les avoirs en bons du Trésor est devenu une stratégie classique de diversification des risques.

De l'autre côté, la dette du gouvernement fédéral américain a déjà dépassé les 34 trillions de dollars, et le déficit continue d'augmenter régulièrement. Le marché remet en question la capacité à long terme des États-Unis à rembourser sa dette et le pouvoir d'achat du dollar. Dans ce contexte, l'ajustement, par les banques centrales mondiales, de leur structure de réserves pour renforcer l'autonomie et la capacité de résilience de leurs propres systèmes financiers n'est guère surprenant. Le choix des banques centrales mondiales est déjà très clair : l'or devient la nouvelle vedette des actifs de réserve de la nouvelle ère.