L'année dernière, l'or a présenté le meilleur bilan depuis 1979, tandis que l'argent a connu une hausse spectaculaire d'environ 150 %. Alors que la nouvelle année commence, cette tendance peut-elle se poursuivre ? La performance du marché mercredi a envoyé un signal peu optimiste.

L'or au comptant a brièvement chuté en dessous de la barre des 4450 dollars, l'argent a reculé de plus de 3 %, bien qu'il affiche encore une hausse de 10 % depuis le début de l'année, mais la pression pour une correction à court terme semble s'accumuler. Le platine et le palladium, ces "secondaires", ont connu des performances encore pires, chutant respectivement de plus de 7 % et 5 % dans la journée.

Où se situe le problème ? L'indice des matières premières fait face à une rééquilibration large de ses pondérations. Les fonds indiciels passifs sont contraints d'ajuster leurs positions pour s'adapter à la nouvelle répartition, ce qui signifie qu'une grande quantité de capitaux doit sortir. Plus précisément, la révision des deux principaux indices de matières premières entraînera une sortie de fonds de 6,8 milliards de dollars sur les contrats à terme sur l'or, et une sortie similaire pour l'argent. Cette pression mécanique de vente, combinée à une correction technique du marché, explique la tendance baissière actuelle.

Mais le véritable spectacle reste à venir. Les traders se concentrent déjà sur une série de données économiques américaines importantes, en particulier le rapport sur l'emploi de décembre qui sera publié ce vendredi. Quelle est l'importance de ces données ? La Réserve fédérale devra réduire ses taux d'intérêt de plus d'un point de pourcentage d'ici 2026, ce qui signifie que toute fluctuation dans les perspectives économiques pourrait entraîner une réévaluation.

Fait intéressant, Wall Street reste optimiste quant aux métaux précieux. Les institutions anticipent une divergence : dans le scénario de base pour le premier trimestre, le prix de l'or atteindrait 4200 dollars l'once, pour redescendre à 3700 dollars d'ici la fin de l'année ; mais dans un scénario plus optimiste, il pourrait atteindre 4500 dollars au premier trimestre et même toucher 5000 dollars d'ici la fin de l'année. Globalement, le prix moyen de l'or en 2026 est prévu à 4538 dollars l'once. L'espace pour l'argent est encore plus grand, avec un pic potentiel entre 135 et 309 dollars l'once. Certains pensent même que le prix de l'or pourrait directement atteindre 4800 dollars.

La pression de réduction des positions sur les fonds indiciels à court terme crée des opportunités d'achat, tandis qu'à moyen terme, l'or reste l'outil de couverture le plus efficace dans un portefeuille. L'incertitude autour des données économiques et des politiques constitue la principale force motrice derrière la montée de ces actifs refuges.