Les données d'emploi ADP de décembre 2023 viennent de sortir, avec une valeur publiée de 41 000, en dessous des 47 000 attendus par le marché, mais en nette hausse par rapport aux 29 000 du mois précédent. Ce signal mérite une analyse approfondie : le marché du travail américain montre des signes de reprise, mais pas de manière très vigoureuse.

L'impact sur le prix de l'or peut être compris ainsi : des données inférieures aux attentes ont directement réduit l'espoir du marché d'une poursuite de la hausse des taux par la Fed. La modification des anticipations de politique de la Fed → pression sur l'indice dollar → augmentation de l'attractivité de l'or, constitue une chaîne de transmission classique. Par ailleurs, la baisse des attentes de reprise économique peut également augmenter la demande pour les actifs refuges, ce qui pousse encore plus le prix de l'or à la hausse. La combinaison de ces deux forces rend une tendance haussière de l'or logique à court terme.

Mais il existe un facteur limitant : bien que la valeur publiée soit inférieure aux prévisions, elle a fortement augmenté par rapport au mois précédent, ce qui indique que le marché du travail ne se détériore pas, mais que le rythme de la reprise s'est simplement ralenti. Cela signifie que la probabilité d'un changement radical de la politique de la Fed est faible, et que le marché ne sur-réagira pas excessivement aux risques de récession économique. Par conséquent, la hausse de l'or sera limitée, sans attendre de mouvement unilatéral extrême.

Globalement, ces données soutiennent modérément une tendance haussière de l'or, mais le plafond est ici.